比特币（BTC）在迅速冲向创纪录高位后即将面临“Gamma挤压”-彭博社

土耳其伊斯坦布尔一家加密货币交易所窗户上的比特币标志，2024年3月1日星期五。今年以来，比特币已经飙升了超过40%，在美国ETF成功上市的基础上，这些ETF直接持有这种代币。摄影师：David Lombeida/Bloomberg在本周飙升至创纪录高位之后，对期权的需求激增似乎让比特币摇摇欲坠，可能会再次出现暴涨或暴跌。

自上周五以来，比特币已经上涨了约20%。持有这种代币的美国交易所交易基金似乎需求不竭，交易员们开始押注，认为几乎在新冠疫情期间最后一次见到的创纪录价格将很快被超越。周五，比特币的价格基本保持在约62000美元左右。

数字资产管理公司CoinShares的研究助理卢克·诺兰表示：“所有迹象都表明，如果势头继续向上，我们可能会看到另一次暴涨。”但即使ETF流动出现微小变化，也可能导致人们迅速减仓，“这两种情况都有可能发生，”他说。

短期期权买家的涌入使比特币的波动性达到了去年硅谷银行友好的加密货币崩盘以来的最高水平。根据Amberdata的数据，3月29日看涨和看跌期权合约的名义价值已经攀升至约70亿美元，远远超过特定到期日的任何其他合约的金额。

短期期权的跳跃，其行使价格在一个相对较小的范围内，为所谓的γ挤压奠定了基础，价格变动可能引发市场的快速波动。根据Deribit的数据，截至3月29日到期的合约的持仓集中在$65,000、$60,000和$70,000附近，与当前现货市场价格相距不远。

“我们仍然可以看到大量的虚值看涨期权，”诺兰说。“如果比特币接近那个水平，那么在我看来，我们肯定会看到挤压。”

3月29日到期的行使价格开仓利息。来源：Deribit如果大量看涨期权被购买，期权的卖方，通常是交易商或市场做市商，需要对其敞口进行对冲。诺兰表示，对冲的常规方式是购买基础工具，以便他们不会暴露于方向风险。如果比特币开始上涨，交易商将不得不进一步对冲，从而购买更多的基础代币。

“这种自我滋生的循环可能导致价格迅速上涨，因为交易商推高价格，导致他们不得不购买更多，”诺兰说。

尽管ETF推动了涨势，但加密衍生品一直是这种抛物线运动的主要催化剂。机构投资者以及零售投资者依靠期货和期权，因为这些工具具有资本效率，且不必直接持有加密货币所带来的风险。

Deribit，最大的加密期权交易所之一，周四在多个类别上创下了历史新高。总期权未平仓量为270亿美元，而24小时交易量为124亿美元。

“在过去几天里，我们观察到比特币看涨期权的活动明显增加，特别是在60K到70K范围内，伴随着显著的看涨偏离，” Deribit首席商务官Luuk Strijers说道。“随着短期波动性仍然处于较高水平，我们预计对看涨期权的需求将持续增加，尽管可能会出现短暂的动荡。”

到期日期的未平仓量。来源：Deribit如果数字资产下跌，比特币期货可能会增加更多的下行压力，因为交易员一直通过这种衍生品增加了杠杆多头头寸。加仓。这推高了比特币感知期货的资金费率，这是杠杆的一个关键指标，在过去几天里大幅上升。在比特币周三的抛物线上升之前，这种衍生品看到了显著的空头清算。