BOE的报告警告通胀下降可能带来“虚假安全感”-彭博社

Philip Aldrick, Tom Rees

2024-03-01

胡皮尔

摄影师：Graeme Sloan/Bloomberg英国央行首席经济学家胡皮尔表示，随着春季头条通胀急剧下降，可能会降至2%以下的目标水平，官员们必须“警惕产生虚假的安全感”，这表明他在权衡何时降息时所持的谨慎态度。

皮尔表示，他“还有一段距离”才会投票降低借贷成本，即使在时机成熟时，货币政策仍将继续“具有限制性”，抑制价格压力。

上个月，皮尔在九人货币政策委员会中的多数人中投票支持将利率维持在2008年以来的最高水平，当时央行承认降息已经列入议程。投资者认为最早会在8月进行四分之一的降息，今年晚些时候再降一次。

年度CPI通胀率

来源：英国国家统计局

英国央行正试图在不延长衰退的情况下在国内经济中挤出通胀。官方数据上个月显示，英国经济在去年最后两个季度收缩了0.5%。

“英国的经济活动一直疲弱，”皮尔在周五发布的演讲文本中表示。“我并不认为这种活动上的疲弱真的正在产生通货紧缩的压力。”

作为威尔士人的皮尔在威尔士的守护圣人大卫节上讲话，这个节日庆祝威尔士的守护圣人。他预计通胀在接下来的几个月内会下降，可能会暂时降至2%以下。英国央行预计随后通胀将在秋季再次上升。

消费者价格指数同比

来源：英国央行，彭博社

能源和食品价格下跌，逆转了去年大幅上涨，将自动降低通货膨胀，已经从2022年底的11.1%下降到4%。但国内通胀的基础性指标，包括服务和工资，仍保持在6%以上 —— 这一水平与英国央行的2%目标不相容。

皮尔表示：“我们需要警惕，不要被高月度通货膨胀一年前的机械效应和国际大宗商品价格下行的影响，尤其是能源和食品价格的下行惊喜，对中期通货膨胀发展产生虚假的安全感。”

对消费者价格指数通胀率变化的百分点贡献

来源：英国国家统计局

他承认，“我们现在看到通胀动态中持久性部分出现下行迹象，但迄今为止这些迹象仍然是暂时的。在我看来，我们还有很长的路要走，才能得出这种证据是确凿的结论。”

皮尔去年表示，英国央行已经采取了一种“桌山”策略，即利率在长时间内保持不变，然后再下降。他在周五表示，货币政策委员会仍未接近开普敦山的平顶边缘，即利率将下降的边缘。

他说：“在我看来，我们当然已经达到了这个高原。我认为我们还没有接近那个边缘，即我们将开始下降的那一侧。”

尽管如此，他表示，保持政策的限制并不意味着不改变利率，暗示利率可能会下调，同时仍然压制通货膨胀。自英国央行停止加息以来，通货膨胀下降意味着实际利率仍在上升，尽管银行利率保持稳定。

“MPC将需要考虑这一点来设定银行利率，”他说。“总体货币政策立场可以保持限制性 - 即使不像以前那样严格 - 即使在降低银行利率之后。”

当政策开始放松时，各国央行仍不确定中性利率水平是否发生变化 - 即政策既不限制也不刺激。 Pill表示，“正常”水平将会“略低于我们现在的水平”，但不会像金融危机后十年中看到的超低水平。

Pill还谈到了英国央行备受质疑的预测记录，目前正在由前美联储主席本·伯南克进行审查。

他建议减少对英国央行预测的重视，并表示央行需要“更广泛的方法”，包括查看货币供应数据。

实际国内生产总值（季环比）

来源：国家统计局

“我怀疑在当前环境中，MPC在其方法中赋予当前宏观经济预测的重要性是否合适，”他说。“当预测通货膨胀变得更加困难时，一个以通货膨胀预测为核心的货币政策战略变得紧张。因此，现有的政策框架面临挑战。”

伯南克审查“可以成为MPC货币政策战略变革的催化剂”，“将为MPC货币政策框架的更新和改进提供一次千载难逢的机会。”