英国央行可能会出售整个量化宽松组合，与美联储政策产生分歧 - 彭博社

Philip Aldrick

2024-02-27

伦敦的英格兰银行。

摄影师：Jason Alden/Bloomberg英格兰银行可能出售通过量化宽松购买的所有英国政府债券，以更好地为未来危机做准备，这一举措将使其与美联储产生分歧。

英格兰银行副行长戴夫·拉姆斯登负责金融市场，表示官员们可能会继续减少量化宽松组合，即使达到了“首选最低储备范围”后也会如此。

在伦敦金融市场协会举办的活动上发表的讲话更加详细地解释了英国央行如何解除持续了十多年的刺激计划。这对公共财政至关重要，因为财政部正在为这些资产销售所产生的损失提供担保。

来源：国家统计局

注：向英格兰银行的转账始于2022年10月

英格兰银行估计PMRR位于3350亿英镑至4950亿英镑的范围内，但拉姆斯登坚称，银行可以选择将被称为资产购买设施的QE计划完全减少至零，并使用不同的流动性工具来满足商业银行对储备的金融稳定需求。

“如果货币政策委员会认为出于政策原因有必要，可以完全解除APF，PMRR的水平不应影响这一判断，”拉姆斯登说。“我们的做法与其他中央银行不同，尤其是美联储，后者旨在维持其QE组合的水平，以支持‘充足’的储备水平。”

量化宽松已经成为银行的政治风险，因为投资组合的损失由纳税人在2009年启动该计划时同意的赔偿来承担。最初，它创造了1240亿英镑的利润 - 所有这些利润政府都已经花光了。

来源：英国央行，彭博经济学

注：配置包括到期的国债和主动销售

自2022年10月以来，该计划已经造成了494亿英镑的损失，这些损失已由国家支付。英国央行警告称，量化宽松的寿命内净损失可能接近1000亿英镑。

拉姆斯登表示，该投资组合已经缩减到7350亿英镑，采取了所谓的“量化紧缩”措施，从政府债务份额的35%下降到31%。他还表示，他仍然担心通货膨胀，并且尚未找到调整利率立场的理由。拉姆斯登本月早些时候投票将利率维持在5.25%。

“尽管服务业通货膨胀和工资增长在最近几个月下降得比我们去年秋天预期的要多，但通货膨胀持续性的关键指标仍然居高不下，”他说。“我正在寻找更多关于这种持续性将会有多牢固，因此当前的银行利率需要维持多长时间的证据。”

央行持有比例 - 达到峰值持有量后的百分点下降

来源：哥伦比亚线索，彭博

他补充说，1月份总体通货膨胀率从一年前的10.1%降至4%“无疑是令人鼓舞的。”

英国央行在2009年金融危机期间推出了量化宽松政策，以避免陷入萧条和通货紧缩，此前利率已经降至0.5%，被认为是尽可能低的水平。通过购买英国政府债券，英国央行降低了长期借款成本，提供了进一步的经济刺激。

在这个过程中，英国央行的资产负债表激增，包括在疫情期间为商业银行提供资金支持计划，英国央行储备达到了1万亿英镑。这些储备是由英国央行创造出来的，用于购买资产，主要是英国政府债券，并向贷款人提供廉价资金。这些安排现在正在逐步减少。

“在我们能够做到的时候，规范我们的资产负债表非常重要，以确保我们有足够的余地来应对未来的冲击，”他说。储备的具体水平将取决于商业银行的需求。

“我们不确定新的储备正常水平将在哪里，或者支持这些储备的资产组合将是什么，”他说。如果量化宽松组合被完全清理，英国央行可以用其他流动性工具来满足PMRR。

“我们预计随着系统中储备水平的下降，我们的全部流动性工具的使用将增加，”拉姆斯登说。

“英国央行致力于提供足够的储备以实现其货币政策和金融稳定目标，并期望其设施，无论是现有的还是根据当时情况需要的，都能够大规模地满足储备需求。”

他强调，英国央行在量化紧缩下的英国政府债券销售没有扰乱金融市场。