房地产市场崩盘以缓慢速度发生：彭博报道的五个当日主题

Boris Groendahl, Rainer Buergin, Alexander Kell, Verena Sepp

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薛定谔的房地产

金融危机总是与会计有关。基本上有两种哲学。英美哲学注重在资产负债表中及时考虑当前市场价值。而德国哲学则试图尽量避免突然和频繁的调整。两者都有利弊：一种观点在最坏的情况下会促成恐慌性抛售和价值毁灭，另一种则更容易掩盖问题。

商业地产的坏账

德国银行的问题贷款明显少于其欧洲竞争对手。这种情况正在改变

来源：欧洲银行监管局

尽管目前已经在很大程度上实现了国际协调，但哲学上的差异根深蒂固且顽固。比如在房地产评估方面。德国评估师在这里，与伦敦的同行不同，仅仅根据实际完成的可比交易。但如果这些交易根本无法达成，因为卖方不满意价格，那么账面上就会保留着无法在市场上实现的虚构评估。当卖方陷入危机并不惜一切代价出售时，这就成为问题了 — 因为现在调整会更加突然。

因此，德国银行最近指出他们在美国没有任何房地产风险可能并不是一个很好的安抚方法。因为在本土市场上可能会出现更慢但更猛烈的问题。到目前为止，一些参与者仍然相对轻松。安联仅将其房地产投资组合减记了8%，并且希望能够找到一些便宜货。Signa希望尽管破产，也能以账面价值出售。德国金融监管局则指出，银行在利率上涨中赚了足够的钱，可以承受一些损失。

今天可能影响市场参与者的因素，由Rainer Bürgin、Alexander Kell和Verena Sepp向您报告：满意的投资者，布鲁塞尔稀缺复活节兔子，意志和想象力，风险偏好和贫穷的银行家。

满意的投资者

Munich Re的座右铭是“大手笔而非小手段”。该公司宣布向股东总共分配35亿欧元 — 包括15欧元每股的股息和15亿欧元的股票回购。在这个相对“自然灾害较少”的2023年，年度净利润达到46亿欧元，预期为45亿欧元。鉴于即将到来的欧洲杯和夏季奥运会，彪马预计下半年将迎来迎风而上。尽管由于经济疲软，这家运动用品制造商坚持其2024年的低调预测，但首席执行官Arne Freundt有多项计划来刺激增长。例如，自十年来首次进行全球品牌宣传活动，将成为RB莱比锡的装备供应商，取代耐克。股价在早盘交易中最多上涨了3.9%。建筑供应商Arbonia的股价一度飙升了整整16% — 自2020年以来最大涨幅 — 尽管营收和利润下降。狂热的原因是：瑞士人计划出售他们的气候部门。

布鲁塞尔缩减复活节兔子

如果法兰克福的货币守护者想知道行政措施如何使他们在对抗通货膨胀方面变得更加困难，他们只需看向布鲁塞尔，那里的欧盟官僚们总是在想出新主意。这一次轮到了可可豆。它们从西非被运往欧洲，然后被戴着白帽子的巧克力制造商转变成巧克力复活节兔子。由于欧盟已经下定决心控制供应链，现在每颗进口的豆子都必须被检查，以确保它们没有导致森林砍伐。从树到树皮，一切都必须受到控制。“他们拿枪指着我们的头，要求我们建立系统并做好准备”，欧洲可可协会的保罗·戴维斯如此说道。“我们预计未来一到两年可能会出现干扰，这可能意味着欧洲的价格上涨”。这可能不是欧元区的主要价格推动因素，根据其理事会成员的说法，欧洲央行主要关注工资发展。但是，如果工会不想给他们的孩子放入缩小的巧克力兔子，谁能责怪他们呢？

意志和想象

德国总理朔尔茨以这样的理由排除了向乌克兰提供塔乌罗斯远程导弹的可能性，称德国将成为交战方。总理昨天在德国新闻社举办的一次会议上表示：“德国士兵不得与这个系统所达到的目标有任何关联，无论在任何地方。” 乌克兰曾急切要求破坏掩体的巡航导弹，这些导弹也可以袭击莫斯科。而法国总统马克龙则甚至不排除西方地面部队的使用，以防止俄罗斯赢得战争。“俄罗斯的失败对于欧洲的安全和稳定至关重要”，法国人如此说道。瑞典已经拒绝了。由于现在缺乏可以提供给基辅的弹药，法国和荷兰现在打算在欧洲之外采购。北约秘书长斯托尔滕贝格周末表示，乌克兰加入北约只是时间问题。

风险偏好

比特币昨天大幅上涨近6%，今天一度超过4%，首次自2021年底以来再次突破了57,000美元的关口。随着4月底预期的比特币-减半， 代币的数量将减半，这是 矿工为了维护加密账本领导权而获得的代币数量，从而影响比特币“货币供应”的增长。历史上，减半后通常会出现巨大的 涨势。自2023年初以来，全球最大的加密货币已经增值近240%。接近69,000美元的历史最高价仍然相距约18%。与此同时，欧洲股市 暂时 consolide，在 Stoxx Europe 600 上周五创下新高后。 为了振兴摇摇欲坠的中国股市，根据瑞士银行估计，中国人民共和国的主权基金今年已经投入超过520亿欧元。

比特币走向创纪录新高？

来源：彭博社

可怜的银行家

银行家的生活是最艰难的之一。随着美国证券交易结算时间缩短至仅一天的临近，SocGen 延长了卢森堡夜班团队的工作时间。银行家们不再工作到晚上10点，而是工作到午夜。根据去年的一项调查，超过一半的欧洲金融公司计划将工作岗位转移到北美或雇佣夜班人员。更多的痛苦补偿有所帮助。对于奥地利金融部门约67,000名员工，GPA 工会要求 最低工资增加11.1%。首席谈判代表沃尔夫冈·皮辛格表示，“大幅持续增加工资” 是合适的。部分工资可以转化为休息时间。至少欧洲的这个行业没有像中国那样被贬低。由于他们有时奢华的生活方式，中国的北京政府称他们为“享乐主义者”，官方口号“共同富裕”导致了工资下降。其中一些人 现在转移到香港。

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