美联储加息对消费者情绪的影响超出经济学家的预期 - 彭博社

在加利福尼亚里士满的一家经销商，一名顾客和销售员正在看待一辆待售车辆。

摄影师：David Paul Morris/Bloomberg在一个经济出乎意料地强劲的背景下，美国消费者的忧郁情绪让许多经济学家感到困惑，但国际货币基金组织和哈佛大学的研究人员，包括前财政部长劳伦斯·萨默斯，提出，升高的借贷成本可能解开这个谜团。

该论文认为，由于消费者面临的更高融资支出导致生活成本上升，这部分支出并未计入通货膨胀，这是导致官方通胀数据和消费者情绪最近出现背离的原因。

研究人员发现，消费者在考虑自己的经济健康状况时将资金成本纳入考量，而经济学家没有这样做。

“目前的方法排除了消费者财务福祉的一个核心部分，”他们写道。

美国家庭的利息支付

季调年率

来源：美国经济分析局

从许多方面来看，美国经济正在蓬勃发展。失业率创历史新低，自2020年12月以来每个月的就业岗位数量都在增加。此外，通货膨胀率正在降温，美国的经济增长速度超过大多数其他大国。然而，美国消费者情绪仍远低于疫情前水平。

作者认为，这种脱节现象可以通过货币成本来解释，随着美联储自2022年3月开始加息以应对高通胀，货币成本显著上升。这导致消费者支付的金额增加，以偿还未偿还的债务。

例如，汽车的成本包含在消费者价格指数中，但汽车融资的成本却不包括在内。该论文提出了“明确纳入货币成本”的替代通胀衡量方法。

货币成本还通过信用卡和其他形式的融资塑造了消费者情绪。自疫情爆发以来，消费者对信用卡等融资方式变得更加依赖。许多人感受到了未偿余额不断增加的痛苦。融资这些债务的成本是许多消费者生活成本中的一个重要因素。

低估信贷

“排除融资成本或未将其与购买总成本分开的生活成本测量将低估消费者所面临的压力，这些消费者在最近货币政策收紧后发现自己处于其中，因为他们依赖信用进行许多购买”，作者写道，他们还包括国际货币基金组织的Marijn A. Bolhuis和哈佛大学的Karl Oskar Schulz。

将借款成本纳入替代CPI通胀衡量方法显著缩小了预测和实际消费者情绪之间的差距。作者表示，去年经济情绪平均差距的70%以上可以通过这种替代方法解释。

CPI并不总是排除融资成本。然而，在1983年对指数进行重新设计时，由于技术原因，房屋价格和融资成本被取消，取而代之的是业主等价租金，这是业主为租用同一物业而支付的费用的衡量标准。

最新一轮通货膨胀可能会迫使决策者重新评估利率、通货膨胀和情绪之间的关系。但是，研究人员表示，需要更多时间。

“一些模型可能不再适用，但我们还不能确定我们是否处于新的经济范式中，”作者们说。