可转债在利率削减似乎遥不可及的情况下创下50亿美元的一周销售额 - 彭博社

Lyft Inc.的灯光照在纽约时代广场的一辆车辆的仪表盘上。

摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg期待已久的可转换债券浪潮上周来袭，Global Payments Inc.和Lyft Inc.等公司以相对有吸引力的价格向投资者融资，以摆脱所谓的到期墙的压力。

可转换债券在过去一年中迎来了最繁忙的一周，五个发行共筹集了51.8亿美元，根据彭博社编制的数据，截至上周五为止的七天内。这仅略低于去年2月20日那周筹集的59.9亿美元。

根据标普全球评级的数据，今年美国各种信用状况的公司面临着总值8120亿美元的到期债务，而原本广泛预期的美联储降息现在看起来不太即将到来，可转债相对于直接债务的低融资成本吸引了渴望重新融资的发行人。根据美国银行的研究，这可能将美国的年度发行量推高至650亿美元，比2023年的总额高出20%。

“最近的经济数据导致发行人重新考虑他们的发行计划，”ICR Capital LLC的Syed Raj Imteaz说道。 “如果不会有重大的降息，为什么要等到发行呢？为什么不立刻去市场上发行呢？”

可转换债券在横幅周中吸引竞争性定价

一年中交易量最高的一周，Lyft在2023年以比Uber更低的成本筹集资金

来源：彭博社

超微电脑公司的15亿美元、五年期可转换债券发行——ICR提供咨询——定价为0%，这是自Confluent公司在2021年12月发行11亿美元可转换债券之后，利率上涨周期开始之前，美元计价的首个零利率可转换债券。

尽管上周跳涨的近期动因是公司等待宣布他们的第四季度收益，但主要动机是以更低利率重新融资现有债务，这得益于一项资产，当股市创下历史新高时，其可转换为股票的利益也在增加。

这一激增“很好地说明了公司在机会主义时期如何迅速利用更低的资本成本，当它们上市时，”William Blair & Co.的资本市场集团负责人Steve Maletzky说。

强于预期的经济数据和最近评论来自美联储官员，鼓励潜在发行人直面更长时间利率较高的现实。

“上周可转债交易的增加 — 其中大部分用于再融资现有债务 — 表明经常讨论的到期墙发行正在开始显现，” Acasta Partners 的投资组合经理 Steve Streit 说。

吸引投资者

美国银行是上周所有五笔可转债发行的承销商，预计今年美国的发行量将在 600 到 650 亿美元之间，而 2023 年为 546.7 亿美元，预计会有更多种类的发行方 — 这可能更吸引投资者。

“去年，我们看到了很多公用事业公司的债券，虽然信用良好，但对于可转债投资者来说不太有趣，因为它们的波动性较低，这使得赚钱更加困难，” 美国银行全球可转债和优先股策略负责人 Michael Youngworth 说。

共享出行应用公司 Lyft 获得了有利的条件，将其 4.6 亿美元、五年期债券的利率定为 0.625%，低于优步科技公司去年 11 月份的增发 17.25 亿美元可转债的 0.875% 票面利率。

时机可能起到了作用。“那些在发行浪潮开始时上市的公司通常会获得比那些等待更长时间的公司更好的条件，” Youngworth 说。

投资级公司在 2024 年迄今为止的新可转债中占比不到三分之一，而去年约为四分之一，根据美国银行的数据。它们包括联邦房地产投资信托公司的 4.85 亿美元发行和 Global Payments 的 20 亿美元的票据。

股市在接近历史高位时失去了动力，交易员们正为大量经济数据和美联储发言人的讲话做准备，这将有助于塑造利率展望。

华尔街也在密切关注市场如何在月底定位中吸收大量国债和企业债券的销售。周一的拍卖会后，美国国债收益率上升，包括两年期和五年期政府债券。与此同时，美国的蓝筹公司在二月份创纪录地出售了价值1720亿美元的债券，以抓住投资者需求增加的机会，同时借贷成本下降。

华尔街迎来数据丰富的一周摄影师：Michael Nagle/Bloomberg随着经济重新成为焦点，美联储偏爱的通胀指标预计将显示一年来最大的增长。周四的核心个人消费支出价格指数可能突出了中央银行在实现其2%目标方面所面临的曲折道路。在消费者和生产者价格指数都出现上涨之后，个人消费支出价格指数也将证实最近美联储发言强调官员们不急于降息。

“经济数据将重回舞台中央，”摩根士丹利的E*Trade的Chris Larkin说道。“在本月初出现比预期更高的CPI和PPI数据后，更多人可能会寻求PCE的见解，以了解再通货膨胀威胁的影响，以及它可能如何影响美联储的降息时机。”

标普500指数 下跌至约5,070点。Alphabet Inc. 在人们重新担心谷歌母公司在人工智能方面的失误可能使其搜索业务面临风险的情况下下跌。 Nvidia Corp. 创下新纪录收盘，而 Amazon.com Inc. 加入了 道琼斯工业平均指数。在尾盘交易中， Zoom Video Communications Inc. 因乐观的 盈利预测 和回购股份计划而大涨。

10年期国债收益率 上涨3个基点至4.28%。比特币 跃升至 $54,000以上。

预计美联储首选通胀指标将加速

核心PCE预计1月上涨0.4%，使年度指标超过美联储目标

来源：经济分析局；彭博社

股市 如果经济前景保持乐观，投资者继续向最近表现疲软的股票注入资金，Goldman Sachs Group Inc.的策略师们（由Cecilia Mariotti领导）表示，股市有望在创纪录高位之上延续涨势。

标普500指数创历史新高，导致投资者仓位“极其”集中在所谓的“辉煌七人”身上，他们写道。虽然这可能导致回调风险，但也“为看涨情绪和仓位提供了空间，特别是如果我们开始看到更有意义的资金从现金流向风险资产和股票中的落后者。”

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“现在，由于人工智能引发的激增，投资者想知道市场是否会触顶或扩大，”CFRA的Sam Stovall说。“我们认为它会扩大——最终，但在投资者确信美联储不会将首次降息推迟到今年第二季度之前之前，不会发生这种情况。”

那些目前看到升息可能性的人“完全错误”，根据拉弗特特格勒投资公司总裁亚瑟·拉弗特·朗费尔。

“通货膨胀必须真正大幅上升（并且持续）超过一个季度，联邦储备委员会在这个时刻甚至才会考虑加息，”他指出。“通货膨胀一直是每个月都不稳定的。如果通货膨胀持续升高或开始上升，联邦储备委员会将在一段时间内保持不变，然后再考虑恢复加息的可能性。”

在他看来，目前最糟糕的情况是联邦储备委员会将任何降息推迟到第二季度末至第三季度初。

汇丰银行策略师将他们对全球股市的观点从偏轻仓调升至中性，称他们在一月份下调的决定是“错误”的，因为他们未能预测到人工智能股票的涨势。

“我们向投资者传达的信息是继续关注那些正在增长的行业和公司，”Landsberg Bennett Private Wealth Management的首席投资官Michael Landsberg说。“科技、医疗保健和一些消费品公司正在经历强劲的盈利增长，这是我们想要关注的地方。这也可以是在美国以外的地方。”

对于瑞银全球财富管理的Solita Marcelli来说，寻求提升投资组合多样化的投资者在美国大盘股之外有广泛的机会。

“例如，我们在欧洲发现了高质量的成长股，根据我们的估计，这些股票提供的盈利增长前景与美国的‘七巨头’相似，而印度是我们在新兴市场中最青睐的地区之一。我们还看好美国小盘股和欧洲的中小盘股，”Marcelli指出。

投资者应该摆脱认为美国是唯一游戏规则的观点，根据摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett的说法。由人工智能推动的涨势已经帮助将非美股与标普500指数之间的估值差距降至20年低点 —— 将地理分散化转变为一种“廉价的对冲”以抵御市场调整，她说。

“考虑将对美国股票的极端过度配置重新平衡，增加对日本、欧洲和新兴市场的投资，包括巴西、墨西哥和印度，”她说。

2024年利润增长下调

分析师正在下调未来几个季度的预测

来源：彭博智库

注：柱状图显示季度每股收益增长预期同比

由于对企业盈利前景持乐观态度，许多预测者已经提高了股票基准的目标，但是利润率实际上可能已经达到峰值，根据摩根大通公司的策略师Mislav Matejka的说法，利润率目前处于历史水平的高位。

尽管收益一直保持不错 —— 在第四季度大幅超出预期 —— 但未来一年的前景看起来不那么乐观。根据彭博智库编制的数据，分析师已经下调了2024财年的每个季度的预期。这些预测仍然意味着全年每股收益将增长9.5%。

对软件和硬件的企业需求疲软，以及为保护利润率而进行的削减成本努力，将为Salesforce公司、戴尔科技公司和惠普公司本周的业绩报告设定基调。

企业盈利实力的三大主要驱动因素预计随着年度的推移而变弱，这将对股价施加压力，根据摩根大通公司的马科·科兰诺维奇（Marko Kolanovic）的说法。

利润率和收益的最大下行风险来源是不断增加的净利息支出、企业定价能力的减弱以及单位劳动成本的上升，他说。

与此同时，杰米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，商业地产领域的问题将被控制在该领域的“局部”，只要美国避免陷入衰退。摩根大通首席执行官告诉CNBC周一说，许多房地产所有者可以应对当前的压力水平。与较高利率相关的较低估值“不是危机，而是一种已知的事实，”他说。

周末回顾

在周末，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的伯克希尔·哈撒韦公司表示，其现金储备创下新纪录，亿万富翁投资者抱怨缺乏能够使公司获得“惊人表现”的有意义交易。

沃伦·巴菲特来源：彭博社“在这个国家，只有少数几家公司能够真正推动伯克希尔的发展，它们已经被我们和其他人反复挑选过了，”93岁的巴菲特在他的年度股东信中说道，该公司在周六发布了这份信函以及其业绩。

对DataTrek Research的尼古拉斯·科拉斯来说，尽管这篇文章看起来像巴菲特在说全球股票被合理定价了，但事实更加微妙。作为一个“巨大的企业”，伯克希尔需要在大公司中占据重要地位，以“改变局势”。

科拉斯还强调今年的信中绝对没有提到“人工智能”这个词。

“华尔街有一句老话，‘永远不要和比你富有得多的人争论投资’，”科拉斯说。

“沃伦·巴菲特在过去几十年里赢得了每一点尊重，”科拉斯补充道。“然而，我们自己的观点与他的不同，我们认为科技驱动的增长是除了像伯克希尔这样的公司有一个天才领导之外，唯一可靠的股东价值驱动。”

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公司亮点：

• 美国监管机构对波音公司的安全文化进行了严厉评估，这进一步给公司带来压力，因为它正在应对年初一起近乎灾难性事故的后果。
• 微软公司，在全球范围内因与OpenAI的紧密联系而受到越来越多的政治审查，已与欧洲该领域的主要竞争对手达成协议。周一，法国公司Mistral AI宣布与美国软件巨头达成了“战略合作伙伴关系”。
• 沃尔顿家族成员在上周末将价值约15亿美元的沃尔玛股票抛售，因为股价接近历史最高点。
• Charter Communications公司正在考虑收购较小的有线电视供应商Altice USA公司，据知情人士透露。
• 美国联邦贸易委员会、八个州和华盛顿特区周一起诉阻止Kroger公司对Albertsons Cos.公司的246亿美元收购，称这一合并将导致工人工资降低，食品杂货价格上涨。
• 美国铝生产商Alcoa公司提出了一项22亿美元的收购提议，以收购其澳大利亚合资伙伴Alumina Ltd.的股权，以整合对金属长期需求预计将上升的关键上游资产。
• Intuitive Machines公司在上周成功登陆月球的着陆器可能是侧翻了后，股价下跌。

本周重要事件：

• 英国央行行长安德鲁·贝利周二发表讲话
• 美国会议委员会消费者信心指数、耐用品周二
• 密歇根州共和党和民主党总统初选周二
• 新西兰储备银行政策决定周三
• 欧元区经济信心、消费者信心周三
• 美国批发库存、国内生产总值周三
• 美联储拉斐尔·博斯蒂克、苏珊·柯林斯和约翰·威廉姆斯周三发表讲话
• G20财长和央行行长在圣保罗会面周三至周四
• 德国消费者价格指数、失业率周四
• 美国消费者收入、个人消费支出通胀率、初请失业金周四
• 美联储奥斯坦·古尔斯比、拉斐尔·博斯蒂克和洛雷塔·梅斯特周四发表讲话
• 中国官方采购经理人指数、财新制造业采购经理人指数周五
• 欧元区标准普尔全球制造业采购经理人指数、消费者价格指数、失业率周五
• 英国央行首席经济学家休·皮尔周五发表讲话
• 美国建筑支出、ISM制造业指数、密歇根大学消费者信心指数周五
• 美联储拉斐尔·博斯蒂克和玛丽·戴利周五发表讲话

市场主要变动：

股市

• 截至纽约时间下午4点，标普500指数下跌0.4%
• 纳斯达克100指数基本持平
• 道琼斯工业平均指数下跌0.2%
• MSCI世界指数下跌0.3%

货币

• 彭博美元现货指数基本持平
• 欧元升值0.3%，至1.0851美元
• 英镑升值0.1%，至1.2685美元
• 日元兑美元汇率下跌0.1%，为150.68

加密货币

• 比特币上涨了5.3%，至54,497.51美元
• 以太币上涨了2.4%，至3,183.59美元

债券

• 10年期美国国债收益率上涨了三个基点，至4.28%
• 德国的10年期收益率上涨了八个基点，至2.44%
• 英国的10年期收益率上涨了13个基点，至4.16%

大宗商品

• 西德克萨斯中质原油上涨了1.4%，至77.57美元/桶
• 现货黄金下跌了0.2%，至2,032.22美元/盎司

本故事由彭博自动化系统提供协助。