航空股在欧洲股市创下历史新高时被落在了后面 - 彭博社

易捷航空和瑞安航空飞机在伦敦卢顿机场。

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社欧洲股市创纪录上涨掩盖了市场中一部分至今仍未从四年前因Covid引发的崩溃中恢复的部分：航空公司。投资者对于转为看涨欧洲最便宜的行业持怀疑态度，因为其收益不稳定。

虽然 Stoxx欧洲600指数自2020年3月后的Covid低点以来上涨了近80%，并在上周创下历史新高，但一个跟踪区域航空公司的指数仅上涨了23%多一点。这些航空公司也表现不佳，表现不及更广泛的旅行和休闲指数——其中包括酒店、博彩股和在线预订平台，这些企业在旅行需求复苏中受益更多。

航空公司面临的障碍是激烈的竞争和波动的燃油价格，即使它们的收益几乎已经恢复到疫情前的水平。尽管分析师保持乐观并进一步提升了利润预测，但基金经理表示，对石油前景的不确定性使预测最多只能说是不可靠。航空公司对能源价格冲击更为敏感，因为它们立即受到燃油成本的影响。

“航空公司竞争非常激烈，”波士顿合作伙伴的投资组合经理大卫·科恩说。“增加产能很容易，它们对能源价格非常敏感。如果能源价格稳定，利润看起来可能相当不错，但是如果石油价格上涨20%，利润就会干涸。我们多年来一直没有持有航空公司股票，也不打算重新投资。”

根据估值，指数中的六家航空公司 — 瑞安航空控股有限公司、德国汉莎航空公司、易捷航空有限公司、英国航空母公司IAG集团股份公司、法国航空-荷兰皇家航空公司和Wizz航空控股有限公司 — 应该是投资者的首选。它们的12个月前瞻市盈率为6，远低于斯托克斯600指数的超过13的估值。根据彭博社编制的数据，它们也是所有欧洲行业中最便宜的股票组。

此外，国际航空运输协会（IATA）的数据显示，2023年乘客流量持续恢复，使它们接近疫情前需求。

旅行业的反弹导致欧洲航空公司在进入一年中最繁忙的旅行季节时面临一些产能阻力。这是因为Wizz航空和汉莎等公司必须应对一些空客A320型号的发动机问题，而瑞安航空由于波音公司的制造问题，计划中的飞机数量较少，波音公司是其所有飞机的供应商。

分析师表示，定价能力不是问题。根据瑞银集团研究团队的研究，随着2024年上半年经济保持基本稳定，大多数航空公司应该能够收取溢价票价。他们对该行业的乐观情绪体现在彭博社跟踪的分析师中，平均潜在股价涨幅超过30%，预计法国航空-荷兰皇家航空公司的回报率最高，达到44% — 该集团中最便宜的。

分析师看好廉价航空公司的潜力

根据平均市盈率，航空公司是欧洲最便宜的行业

来源：彭博社

仔细观察发现，一些航空公司比其他公司更受推崇。大多数分析师更喜欢像瑞安航空和Wizz Air这样的公司，因为它们的短途航班不太容易受全球经济动荡的影响。桑福德·C·伯恩斯坦的分析师亚历克斯·欧文和托比亚斯·弗罗姆（对瑞安航空、Wizz Air、法国航空-荷兰皇家航空集团和国际航空集团持有超越市场预期的看法）本月表示，欧洲内飞行的票价正在上涨，而长途航空公司的票价则在更高的基础上下降。

同样，美国银行分析师穆尼巴·卡亚尼青睐短途航空公司易捷航空，因为其成本基础较低，利润率比竞争对手更强。更广泛地说，摩根士丹利的团队表示，与历史相比，该行业的企业价值与息税折旧及摊销前利润比率要便宜58%，这是一个看涨的迹象，因为需求保持强劲。

但这一切对克洛斯资产管理首席投资官罗伯特·阿尔斯特来说还不够吸引人。他表示，在线预订提供商是参与旅行需求复苏的更好方式，因为它们还能从科技股繁荣中获利。

“人们将继续度假，但我觉得这几乎是一个陈旧的投资故事，”阿尔斯特在一次采访中说道。“如果利率周期按照我们的想法发展，那么将受益的将是其他与消费者群体相关的股票。”