中国收益率曲线接近倒挂，表明需要更多刺激措施 - 彭博社

中国的债券市场正在暗示央行降息速度过慢，可能不得不加快刺激措施以振兴疲软的经济。

中国国债30年期收益率与2年期同行的额外收益率已经收窄了一年多，本月甚至跌至10多年来的最窄水平。这表明交易员对增长前景越来越悲观，这是由于长期的房地产危机和持续通缩。许多分析师认为，随着宽松预期不断被推迟，曲线将保持相对平坦。

“人们的看法是中国的决策者，不仅仅是央行，而是总体上来说决策者一直非常滞后，”美国银行香港分析师Adarsh Sinha说。收窄的收益曲线强调了“央行和政府需要做更多的事情，”他说。

2年期和30年期收益率之间的差距于2月5日收窄至45个基点，为2013年9月以来的最窄水平。另一个收益曲线的指标——2年期利率与6个月期利率之间的溢价——自去年12月底以来一直处于反转状态，而10年期与30年期利差在本月收窄至20个基点以下，为2007年以来的最低水平。

收益曲线的反转——即长期债券收益率低于短期证券收益率——被视为衰退的先兆，因为它预示着央行降息的前景。

一些经济学家已经指出，中国今年需要进一步放松政策，包括可能削减央行一年期中期借贷便利（MLF）利率。中国人民银行于2月18日选择不降低政策贷款利率。

政策制定者们反而采取了一些更有针对性的措施来恢复增长，比如降低银行的存款准备金率。与此同时，银行本周降低了关键的抵押贷款基准利率。经济学家普遍认为，这类举措远远不足以满足需求。

央行的进一步行动还可能包括允许人民币进一步贬值，这将有助于抵御通货紧缩。

尽管中国的两至三十年期收益率曲线尚未倒挂，但其美国对应部分自2022年4月以来大多处于倒挂状态。美国国债的情况被归因于美联储决定在疫情后通过大规模量化宽松政策抑制了收益率后迅速加息以抵御通货膨胀。

中国债券收益率曲线出现倒挂的趋势可能会持续下去，据渣打银行预测。

该行香港分析师刘蓓表示：“中国的经济转型是一个漫长的过程，将伴随着长期低通胀和更多的货币政策宽松。我预计中国的收益率曲线将进一步变平甚至倒挂。”