FOMC会议记录显示美联储寻求尽可能缩小资产负债表 - 彭博社

美联储决策者正准备就中央银行的资产负债表展开更大的讨论，但目前很明显官员们渴望将其缩小到最小。

在上个月的联邦公开市场委员会会议记录中，一些与会者表示，放缓资产负债表缩减的速度——这一过程被称为量化紧缩，或者QT——可以帮助过渡到银行准备金被认为是充裕的阶段，并允许FOMC延长资产负债表的缩减。与会者还判断，金融体系的流动性仍然“非常充裕”，并讨论了在这一过程中评估这些条件的重要性。

争论的核心是中央银行能够将其资产负债表缩小到多小——曾一度接近9万亿美元——而不会引发金融市场的错位或破坏其更广泛的政策目标。到目前为止，自从QT于2022年6月开始以来，它已经缩减了大约1.3万亿美元。

然而，目前仍有大约3.54万亿美元的银行准备金余额——这是资产负债表上的一项巨大负债，高于中央银行在2022年6月开始资产缩减时的水平。美联储的隔夜逆回购协议设施或RRP——符合条件的交易对手可以将资金存放以赚取市场利率——一直在进行资金吸收，以达到目前的5750亿美元的水平。

在最近几个月里，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，当前一轮QT将在准备金达到最低舒适水平加上某种缓冲时结束。然而，目前尚不清楚银行准备金的最佳水平是多少。

一些华尔街策略师表示，这一数字高于预期，这是由于后危机法规和银行对去年地区银行动荡后资本的担忧。

在上个月的FOMC会议后的新闻发布会上，鲍威尔表示，决策者们计划在三月会议上对流动性进行更深入的讨论。

走向零

“听起来不像是一个想要很快结束QT的委员会，即使逆回购设施走向零，但他们至少应该讨论一下，”Bleakley Financial Group的首席投资官彼得·布克瓦在发布会议纪要后在一份备忘录中表示。

QT已经实施了一年半多，美联储每个月让高达600亿美元的国债和高达350亿美元的机构债券到期。但关于中央银行是否误判了可以收紧流动性的程度而不会在金融体系中造成储备短缺的争论一直存在。

华尔街策略师一直在努力确定在RRP清空后是否可以继续进行资产减持，以及银行准备金在稀缺性扰乱融资市场之前可以缩减多少。巴克莱银行和美国银行策略师已经推迟了任何QT缩减的时间。

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达拉斯联储行长洛瑞·洛根指出了RRP水平的重要性，她在一月份表示，随着逆回购余额接近低水平，中央银行应该放缓其资产负债表的缩减。纽约联储行长约翰·威廉姆斯上个月指出，银行准备金——用于指导资产减持的关键指标——与美联储QT前的日子几乎没有变化。

然而，纽约联邦储备银行的系统公开市场账户副经理朱莉·安·雷马奇在本月早些时候的一次讲话中表示，资产负债表不太可能恢复到新冠肺炎大流行前最后一次见到的水平，她指出资产负债表仍需适应金融体系的长期增长。