BRL USD 基金地方投资者在布隆伯格报道的十年来最低波动率下押注巴西雷亚尔

上海浦东陆家嘴金融区的股市数据。摄影师：Raul Ariano/Bloomberg过去十年里，美元对巴西雷亚尔的波动性降至十年来的最低水平，这使得当地基金对巴西货币押注。而外国投资者随后可能会跟进。

自2023年中期以来，由于相对政治稳定和仍然较高的利率水平，美元兑雷亚尔的汇率一直在4.84至5.00雷亚尔之间徘徊。这种平静使得雷亚尔成为新兴市场投资者的主要选择之一。

雷亚尔期权一个月的隐含波动率已降至9.2%，为2014年以来的最低水平。这一指标是交易员决定是否借入低收益货币购买高收益货币的主要参考，这种交易被称为套利交易。

较低的波动性预计将使得雷亚尔成为外国投资者关注的焦点。与此同时，根据巴西B3交易所的数据，巴西对冲基金已经数月增加了对雷亚尔的多头头寸，使其达到创纪录水平。

今年以来，雷亚尔贬值了1.4%，与新兴市场的同行一样，受到美元全球走强的影响。本周三，汇率交投于4.93雷亚尔附近。

尽管巴西央行已经降低了Selic利率，但交易员们确信Copom不会加快步伐，即使加快了，实际利率仍将保持较高水平。

Selic基准利率目前为11.25%，市场预计在本轮周期结束时将降至9.5%，而根据彭博社的调查，通货膨胀预计将在年底降至3.9%。价格上涨的压力预计将保持较低水平，三年期国债隐含通货膨胀率为4.44%，接近三年来的最低水平。

本月初，美国银行的策略师们建议买入巴西雷亚尔并卖出墨西哥比索，因为货币政策走势不同。他们表示，墨西哥央行可能会在美联储之前降息，这将对该国货币构成压力，而雷亚尔将受益于通货紧缩，从而保持较高的实际利率。

“巴西雷亚尔是高利率携带货币的典范，当为投资者提供正实际利率和低稳定通货膨胀时，其表现良好，”策略师Ezequiel Aguirre和Christian Gonzalez写道。

雷亚尔也被视为比墨西哥比索更好的选择，因为巴西的政治噪音预计将较小。墨西哥将于6月举行总统选举，该国经济对今年年底美国大选的竞争性影响极其敏感。

“即使巴西央行继续比墨西哥央行更快地削减利率，墨西哥货币提供更大的流动性，但由于与墨西哥和美国总统选举相关的潜在风险，波动性可能有利于巴西雷亚尔，”西班牙国民银行全球外汇和拉丁美洲策略主管Alejandro Quadrado表示。雷亚尔是该地区银行的首选。

中国已经禁止主要机构投资者在每个交易日开盘和收盘时减少股票持有量，这是政府迄今为止最有力的举措之一，旨在支撑该国8.6万亿美元的股市。

中国证监会最近向主要资产管理公司和券商自营交易部门发出了命令，据知情人士透露，中国证监会主席吴庆还成立了一个特别工作组，与国内证券交易所一起监控卖空交易，并向从中获利的公司发出警告。

尽管当局数月来一直在加强对空头交易的限制，但在开盘和收盘时禁止净卖出股票代表了政府对市场活动的明显加强，这可能会颠覆对冲基金和其他机构投资者使用的热门策略。据知情人士透露，受到禁令影响的公司无法在交易的头30分钟和尾30分钟内卖出比买入更多的股票。

目前尚不清楚这项禁令在金融行业中的广泛应用程度，也没有迹象表明它会影响占据中国股票交易大部分交易量的个人投资者。尽管如此，在交易日中最受关注的两个时间段内，主要机构的被边缘化可能会使政府支持的基金更容易影响市场，特别是基准指数的收盘水平。

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中国证监会没有立即回复传真请求评论。

吴在2000年代中期担任中国证监会官员时以其严厉打击证券经纪机构而闻名，现在他正在采取更加激烈的措施，以防止股市的暴跌延续到第四年。这轮抛售将中国的基准沪深300指数推至本月早些时候的五年来的最低点，已成为对习近平主席振兴一直受通缩和持续的房地产危机困扰的经济能力信心减弱的最明显象征之一。

沪深300指数周三上涨了1.4%，使其从今年收盘低点的反弹扩大到8.7%。但与去年同期相比仍下跌约17%。

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除了交易限制外，据知情人士称，一些券商还被要求召回为做空目的向客户提供的股票贷款。一些量化对冲基金仍被禁止削减其杠杆市场中性基金的股票头寸 —— 这是一种被称为直接市场访问的策略，该策略在二月初被停止。另一人补充说。

有关部门还向对冲基金发布了所谓的窗口指导，不要进行集中卖出订单，另一人称。

量化打击

中国本周的一部分打击重点是量化交易，此前一家主要对冲基金宁波领军投资管理合伙企业在周一市场开盘后的9:30分内抛售了总计3.57亿美元的股票。

这一举动被视为“扰乱正常交易秩序”，促使上海和深圳证券交易所冻结其账户三天，这是一种异常严厉的惩罚。证交所还承诺加强对量化交易的监管。

证交所表示，尽管量化交易可以帮助市场流动性和价格发现，但这类交易在某些时点具有“明显的技术、信息和速度优势”而且可以“放大市场波动性”，特别是对较小的投资者。

中国证监会举行了一系列与投资者的研讨会，承诺倾听建议甚至批评，以及迅速解决关切，这是一种罕见的姿态。

监管机构还在研究采取措施加强首次公开发行的批准，推动股息支付，并打击金融欺诈，当地媒体《中国证券报》周二报道。它将努力加快股权基金的批准，并引导更多中长期投资工具进入股市。