巴克莱投资者为回购欢呼，该银行制定了新战略 - 彭博报道

巴克莱银行首席执行官C.S. Venkatakrishnan。

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg巴克莱银行花了四个小时来宣布其为期三年的成本削减和增加收入计划。但最终，投资者们真正关心的只有一件事：资本回报。

“真正重要的部分必须围绕资本配置展开，”Royal London Asset Management的Richard Marwood在一次采访中表示。“他们计划在未来几年内返还几乎该业务市值的一半。”

巴克莱银行多年来的低盈利能力和低回报率已经使其陷入欧洲银行中最低的股票估值之一。其承诺在未来三年内向股东返还100亿英镑（126亿美元）旨在结束这段令人失望的时期。我持怀疑态度。

这一承诺依赖于雄心勃勃的增长目标，尽管这些目标可能是可以实现的，但不幸的是，它们建立在过于陈旧和熟悉的故事之上，无法迅速改变投资者对该银行的看法。这一计划是在2023年业绩发布会上一同宣布的，周二的投资者日上进行了介绍，计划增加对英国和美国消费者的风险贷款，同时向公司和投资银行客户跨销更多产品。

英国部分更有价值，因为巴克莱在英国退出欧盟和新冠疫情期间减少了风险敞口。但对于其在美国的消费者和投资银行业务目标存在更大的疑问，这使得该银行的整体目标不够坚实。在合理预期成本增长和信贷损失的情况下，收入增长是计划中最重要的部分，以在2026年将有形股本回报率提高到12%以上。

巴克莱多年来利润疲弱

报告和预测2026年有形股本年度回报

来源：彭博社

在去年首席执行官CS Venkatakrishnan领导下进行了大约18个月的战略审查后，对于更多激进决策的希望注定是无法实现的。许多人认为巴克莱太过依赖波动性投行，但众所周知的Venkat永远不会剥离或缩减该业务。他希望通过为其他部门提供更多资本来增加它们的贡献。到2026年，支持其投行的集团股本份额预计将从今天的近60%下降到约50% —— 但这将通过零售和公司银行的资产负债表增长来实现。

最可信的愿景是英国战略。尽管英国是一个成熟市场，巴克莱已经是一个重要参与者，但该银行还有一些调整空间。它在风险更高的抵押贷款中的份额相对较低，且所需的股本检查比竞争对手少，而且最近收购英国超市Tesco Plc的银行业务使其在无抵押消费者贷款方面有了一定进展，计划进一步扩大。在英国公司中，巴克莱相对于存款基数的贷款较少。这种增长意味着增加风险，但巴克莱可以谨慎地做到这一点。它还得到了一个良好运营的利率对冲计划的支持，可以提前数年锁定稳定的收入。

美国消费者业务的情况更加棘手。巴克莱主要代表航空公司和零售合作伙伴（如捷蓝航空公司和The Gap Inc.）运营信用卡业务。它希望向风险更高的客户放贷，同时收取更高的利率并大幅削减成本。尽管监管机构强加了一些严格的资本增加，但这意味着要提高回报。这个计划已经具有挑战性 —— 但美国提出的立法可能会颠覆整个商业模式，导致支撑此类合作品牌信用卡的奖励计划被取消。

美国市场也极其竞争激烈，而巴克莱相对来说规模较小。周二宣布的Capital One Financial Corp.对Discover Financial Services的350亿美元收购将把两家最大的参与者合并为一个更强大的竞争对手。

最后，在投资银行业务方面，巴克莱的策略与其同行已经宣传了十多年。巴克莱希望能够从相同或更少的资本中赚取更多收入。它希望能够从向其借款的公司和私募股权公司那里获得更多咨询费。它希望能够在其帮助客户在债务市场上借款的强劲业务之外，进行更多的股权融资和交易。

根据高个位数的年增长率，其投资银行和市场在2026年的收入目标超过1350亿英镑，而2023年为110亿英镑。在没有更多资本投入该业务的情况下，这将需要高于过去五年中任何一年的风险加权资产的收入回报。

巴克莱希望从相同的资本中获得更多收入

投资银行和市场收入占风险加权资产报告和暗示的比例

来源：巴克莱

注：RWA是风险加权资产

当然，可以享受到从2023年的低谷中恢复的市场，巴克莱预测行业咨询费将在未来三年内增长25%。但是，该英国银行在这一复苏中所占的份额仅占其企业和投资银行所设定的总收入增长的五分之一。该增长的四分之一来自为对冲基金和其他客户融资，这是困难但并非不可能的。然后，将近30%依赖于从现有客户那里获得更多费用。经过这么多年的宣传，我要亲眼看到才会相信。

温卡特的战略并不激进；他主要声称投资者已经知道的企业能够实现比他们想象的更多增长和利润。在未来三年内，有望超过12%的有形股本回报率目标以及至少100亿英镑的股息和股票回购承诺比预期更为雄心勃勃。它们也是可以被忽略的。巴克莱需要迅速展示故事较弱部分的进展，以便投资者真正相信整个故事。

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巴克莱银行表示将进行大规模削减成本，重新组织其报告结构，并在未来几年向股东返还至少100亿英镑，结束了对欧洲最大投资银行之一未来方向的数月猜测。

根据周二的声明，这家英国银行在2023年实现了9%的有形股本回报率，并计划在2026年将该指标提高至12%以上。为了实现其新目标，巴克莱表示将在此期间削减20亿英镑（25.2亿美元）的成本，同时将收入提高至300亿英镑。

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Bloomberg Daybreak Europe: 巴克莱削减成本 (播客)

巴克莱股东分配已经在上升

该公司计划到2026年向股东返还另外100亿英镑

来源：巴克莱

该公司还在进行业务改组，并重新划分为五个新部门：英国零售银行、英国公司银行、私人银行和财富管理部门、投资银行部门和美国消费者银行。

“我们正在重新组织业务，以满足客户需求和为客户提供服务，就是这么简单，”首席执行官C.S. Venkatakrishnan在与记者的电话会议上说道。“我们将管理成本，这通常涉及技术、人员、物业和人数。”

该银行的股价在伦敦时间下午1:14上涨了7.4%，是自2021年1月以来的最大涨幅。

由于这些变化，巴克莱已经重新调整了一些高层管理人员。Adeel Khan被任命为全球市场部门的唯一负责人，而他的前任联合负责人Stephen Dainton成为巴克莱银行股份有限公司总裁和投资银行管理部门负责人。Cathal Deasy和Taylor Wright将继续担任银行联合负责人的职务。

Vim Maru是巴克莱英国的新CEO，而之前担任该职务的Matt Hammerstein现在是英国公司银行的CEO。Hammerstein还将负责公共政策和企业责任，这是从Sasha Wiggins手中接过来的，后者现在是私人银行和财富管理部门的CEO。

该公司此前曾警告称，将会在第四季度因努力削减成本而产生费用。这些费用在该时期累计达到了9.27亿英镑，其中包括与裁员在企业和投资银行部门相关的1.88亿英镑成本。

高管表示，这些举措应该能帮助该银行今年节省约5亿英镑。

风险加权资产

就第四季度而言，该公司的企业和投资银行部门的总收入下滑了7%。由于该部门消耗的资本相对于巴克莱银行业务的其他、回报率更高的部分而言较多，该部门长期以来一直是投资者争论的焦点。

周二，高管们坚称他们认为该业务的规模适当，尽管他们承认他们将寻求增长业务的其他部分，以改善这种平衡。为此，最近几周宣布将收购乐购公司的大部分银行业务，因为该银行希望在英国零售银行业务中建立更大的立足点。

总的来说，巴克莱预计未来几年风险加权资产将增加500亿英镑。该公司计划将其中的300亿英镑分配给其以英国为重点的业务：巴克莱英国、英国企业银行和私人银行与财富管理部门。高管表示，剩下的200亿英镑将分配给美国消费者银行，这在很大程度上是由于监管变化。

彭博智库的观点：

巴克莱提高的财务目标设定了一个高标准 — 将盈利目标提高到12%，而不是之前的10%，并将收入目标定为300亿英镑，比共识高出13% — 但要实现这些目标仍然远非易事。将投资银行缩减到集团的大约一半，将股东派息提高到100亿英镑，以及20亿英镑的成本节约，这些都受到投资者的欢迎，而且更容易实现。

- 菲利普·理查兹*，资深银行分析师*

投资银行将不得不吸收更高的资本要求的影响，而不会从银行获得额外的资本，Venkatakrishnan说。总的来说，到2026年，这意味着投资银行将消耗银行风险加权资产的约50%，而目前它占了63%，他补充说。

“在中期内，这将在消费者和批发之间重新平衡风险加权资产，并支持更一致和更高的回报，”他说。

作为增加其以英国为重点的业务规模的一部分，巴克莱计划扩大其在该国的无抵押贷款业务。作为其中的一部分，该公司将很快向尚未是该银行客户的消费者提供此类贷款。

“我们真的强调我们对英国的信心，无论是作为一个做生意的地方，还是作为一个做生意的地方，”Venkatakrishnan在与记者的电话会议上说。“当我周游世界时，伦敦作为交易对手的重要性变得越来越重要。这也是战略的一个很大的部分。”

交易变化

在Khan的领导下，市场部门将在未来几年专注于增长一系列领域，以便在2026年前将其回报提高到12%以上。

该银行计划专注于增加其在欧洲利率、股票衍生品和证券化产品交易中的市场份额。这应该有助于在未来几年内增加5亿英镑的收入，Khan周二告诉分析师。

该公司还将继续投资于其融资和首席业务，这应该有助于为银行的收入库增加6亿英镑。Khan说，自2021年以来，资产管理规模超过10亿美元的对冲基金中，已有超过50%选择巴克莱作为其首席经纪人。

在投资银行业务中，该公司计划在咨询和股票承销等领域扩张。这将增加另外6亿英镑的收入，并有助于改善该部门的回报率，因为这些业务消耗的资本比债务资本市场等领域要少，Venkatakrishnan说。

“我们的投资银行业务必须有更高的回报率，相对而言，它必须成为巴克莱的一个较小的部分，” Venkatakrishnan说。“简单来说，我们希望投资银行业务增长并做出更多贡献，同时消耗更少。”

第四季度的亮点包括：

• 信贷减值损失为5.52亿英镑，高于2022年最后三个月的4.98亿英镑
• 巴克莱英国的净利差为3.07%
• 核心一级资本比率（CET1比率），即资本实力的关键指标，截至2023年底为13.8%