一只孤独的股市熊在牛市乐观情绪中持续看空-彭博社

所有人的目光都集中在英伟达公司——上个月抵达台湾的首席执行官黄仁勋吸引了一大群人——在周三的财报公布前。

摄影师：Lam Yik Fei/Bloomberg 欢迎阅读彭博监控通讯，这是每日一读的专栏，汇集了彭博电视旗舰晨间节目的最佳访谈和见解，由乔纳森·费罗、安玛丽·霍登和我共同主持。在这里注册，如果您还不是订阅者。

“或许会有5%到10%的回调”

今天早上的每一位监控嘉宾都对风险持乐观态度——除了一位：Academy Securities的彼得·特奇尔。

大多数投资者似乎都关注美国强劲的经济、较低的通货膨胀以及基准借贷成本很快就会下降的可能性。但特奇尔看到的几乎是相反的情况：一个负担过重的消费者开始崩溃，通货膨胀的持续性超出了人们的预期，而美联储被迫将利率维持更长时间。

在他看来，市场所需要的只是一点火花，就能引发抛售潮。

“我们将会看到这种级联效应，人们试图买入回调，但失败了，价格会被进一步推低，”特奇尔说道。“所以我认为我们可能会看到这种相当戏剧性的情况，在几天内，或许会有5%到10%的回调。”

上周的美国零售销售报告比预期弱得多，这对Tchir来说是一个转折点。他说，数据反映了其他指标的疲软，比如不断上升的消费者贷款拖欠和不断膨胀的信用卡债务。

Tchir还担心投资者对英伟达公司的定价过于完美，这家芯片制造商已经成为华尔街的人工智能宠儿。该公司将在明天收盘后公布财报，如果令人失望，可能会成为他心中“连锁抛售”的导火索。

“无论盈利预期是多少，预期都远远高于那个水平，”他说。“我认为人们期待着非常非常好的业绩，即使他们超过预期，我也怀疑谁会转身买入。可能会出现这样的情况，你得到了好的数字，数字公布后立即反弹。然后每个人都四处张望：谁是买家？结果发现没有人是买家。”

Tchir在他的悲观情绪中独自一人。Federated Hermes的Steve Chiavarone预计，今年晚些时候一些最不受欢迎的股票将表现最好，他认为小盘股和周期股将表现优异。

“我们已经走出了盈利衰退期，”Chiavarone说。“看起来我们这个季度将实现10%的盈利增长。你多久能看到利率下降而盈利增长的组合？在这两个因素面前很难大幅抛售。”

CFRA的Sam Stovall称短期股票下跌是“买入而不是抛售的理由”，预计股票将继续扩张。

你的钱包里有什么？

董事会已经批准了2024年最大的收购。新闻稿已经发布。但是Capital One Financial Corp.能否获得联邦批准完成其价值350亿美元的全股票收购Discover Financial Services？

这笔重磅交易将使Capital One结束对Visa Inc.和Mastercard Inc.发行信用卡的依赖，并扩大吸引更多高端客户的努力。如果过去是先例，Pangaea Policy的Terry Haines表示，拜登政府的反垄断执法者可能会对这笔交易持怀疑态度，因为这将创造美国最大的信用卡公司（按贷款额计算）。

“监管机构倾向于认为四个弱竞争对手比三个强大的竞争对手更可取，” Haines说道。“这两方，以及任何试图更广泛地做这件事的人，都需要迅速解决这个问题。因为不希望这笔合并发生的人将把这作为停止合并的理由。”

对于Federated Hermes的Chiavarone来说，这笔交易的逻辑——Discover远远落后于信用卡行业的两大巨头——应该是令人信服的。

“如果你有一对弱势或更弱势的竞争对手因为生存的战略原因想要联合起来，我认为监管者需要仔细审视这一点，”Chiavarone说道。“此外，监管者并不介意Visa和万事达卡之间的双头垄断，所以我不明白为什么这会成为一个巨大的问题。我希望他们能够看到更远一些。”

一个重要的注脚：这种合并的全股票性质引人注目。我们并没有看到很多债务融资的交易——当然也有一些，但不是常态。“总的来说，对于信贷投资者来说，M&A并不总是一件坏事，”BlackRock的Amanda Lynam指出。

理解头条新闻

• 沃尔玛公司和家得宝公司让大型零售业的收益开始喧嚣不已，但方式并不相同。沃尔玛因强劲的业绩和收购智能电视制造商Vizio Holding Corp.而上涨——根据Telsey Advisory Group的Joe Feldman的说法，这表明该公司的目标是挑战亚马逊公司和所有竞争者。家得宝的销售令人失望，他说，显示了美国人转向不再在家庭上的支出。在这里阅读更多关于沃尔玛和在这里阅读更多关于家得宝。
• 圭亚那总统Ifraan Ali表示该国对委内瑞拉关于海上石油和天然气的威胁心存警惕，但投资者不必担心埃克森美孚公司开发的油气田。埃克森的上游油气总裁Liam Mallon表示，公司不会离开这里。在这里阅读更多。

信用风险

BlackRock的Lynam对投资商业房地产债务的想法并不乐观。但她并不准备在后疫情时代的空置办公室引发的行业动荡上再添乌云。

“整个市场都在关注这一点，包括许多市场参与者，”她说。“对我们来说，我们真正关注的是，这是否会影响更广泛的系统？我们的基本判断是我们不相信会。但这并不意味着没有更多的价格估值可以重置。我们认为会。这方面还有更多的空间。”

New York Community Bancorp 上个月因信用质量恶化而出现意外亏损和分红削减，给市场带来了新的震动。Lynam在解释她的观点时重新提到了去年区域银行危机中的一个概念——特异风险的概念。

与酒店、自助仓储和工业建筑相关的信贷看起来很稳固。多户住宅？这取决于地区。办公室？那就是麻烦所在。

“可能有投资者认为现在有机会，”Lynam说。“但我们认为价格还会进一步调整。”

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