债券基金并不像你想象的那么安全 - 彭博社

摄影师：彭博社/彭博社如果你为养老金投资债券基金，那你可能做错了。不必相信我的话；只需考虑一下英格兰银行。银行的困境突显了债券投资的风险，不仅对个人投资者而言如此，对专业投资者也是如此。

自2月1日MPC成员公开三分裂以来，债券收益率急剧上升。两人投票支持收紧政策，一人支持放松政策，其余人支持利率保持不变。

然而，英国议员对银行出售自2008年金融危机以来多次量化宽松积累的政府债券所导致的损失表示担忧。财政选择委员会在周二就此举行听证会，估计银行量化宽松计划对纳税人的终身成本为800亿英镑（1010亿美元）。成本。

问题在于，投资高质量政府债券所带来的低风险仅适用于你持有债券至到期的非常特定情况。只有在那时，你才能从它们的固定赎回价值中受益。如果你在到期前出售，或者更糟糕的是，如果你是一个处于困境的卖家，损失可能是巨大的，正如银行当前的困境所证明的那样。

此外，在我们即将迎来的利率周期转折点上，这种风险会加剧，届时股票和债券很可能高度相关，从而剥夺投资者债券的另一个有价值的特性：投资组合多样化。2022年，随着央行收紧政策，债券收益率飙升，导致股价急剧下跌。去年年底，情况发生了逆转，股票和债券都因（目前没有根据的）对今年降息的乐观情绪而齐头并进。

在专业投资组合中，债券的关键作用通常是将资产与负债相匹配。企业年金基金比大多数人更了解这一点，但即使是他们偶尔也会出错。2022年英国国债市场的几乎崩溃就是机构投资者在债券方面犯错的一个例子。一些养老基金试图通过杠杆化债券持有来降低套期保值成本。然而，随着市场的崩溃，他们被迫以远低于面值的价格出售资产，抹去了多达4250亿英镑的养老基金价值。尽管随着债券收益率的上升，养老金责任的规模也有所减少，但这一混乱几乎摧毁了英国国债市场，并严重加剧了英国央行的量化宽松困境。

尽管存在这些问题，资产管理人员在过去20年显著增加了他们对债券市场的敞口，同时减少了对股票的持有，这让寻求通过股票来增加养老金资金的个人投资者感到不满。2000年，医疗保健零售商Boots将其75%的养老金资产投资于股票，这在当时是相当典型的。然而，2001年，当它转向100%的债券以精确匹配其资产和负债时，它在养老金社区引起了轰动。在这个过程中，它将其费用和交易成本从每年1000万英镑降低到了30万英镑。

这种债券策略已经在整个行业复制，以至于今天的最终工资养老金基金只持有其资产的6%投资于英国股票。这是政治家一直试图通过强迫投资者重新投资于英国股票来扭转的资金外流。

回到债券方面，个人投资者可以尝试在一定程度上模仿专业人士。然而，对许多人来说，接触债券市场的主要方式是通过债券基金和交易所交易基金（ETF）。不幸的是，这意味着他们会遇到正困扰英格兰银行的估值和波动性问题。

债券基金的风险被许多养老金提供者推荐的一种流行策略残酷地暴露了出来，该策略在离预期退休时间的六到十年内逐渐将储户的资产从股票转移到债券。这种所谓的生活方式方法导致许多年长的工作者在市场在2022年崩盘时刚好被转移到债券中。这种试图降低风险的做法并没有保护他们的储蓄，反而导致一些人遭受了超过30%的估值损失。

这也对备受推崇的60:40（股票/债券）退休投资组合策略产生了影响，该策略在2022年债券抛售之前很受欢迎。虽然债券可以提供一定程度的多样化，但它们可能会放大损失，而不是减轻损失。

个人投资者有办法让债券为他们服务，而不是反对他们。许多投资平台允许人们购买个别债券，这样可以安排自己的事务，使债券在短期内到期或支付票息，以满足您的收入需求，而您不需要在未来十年或更长时间内使用的现金，即使您已经退休，也可以更有成效地投资于股票市场。如果您依赖出售股票或债券基金来获得收入，您将遇到一个名为“英镑成本侵蚀”的问题。当您不得不在疲软基金中出售越来越多的单位以获得任何给定的收入时，就会发生这种情况。这往往会加剧退休人员在市场抛售中的投资组合影响。

如果所有这些听起来都太像辛苦的工作，最后一个选择是购买年金，一次性购买可以换取终身保障收入。专业经理人将会匹配他们自己的资产和责任，以确保你得到应得的报酬。不利之处在于，如果你过早去世，保险公司将从这种资产匹配中受益，而不是你的家人。所有这些都表明，如果你为自己的退休进行投资，债券市场总会找到一种方式来让你与你的现金分道扬镳。

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