交易商在原油价格横盘震荡时搜寻燃料市场以获取利润-彭博社

印第安纳州弗洛伊兹诺布斯的一家石油服务公司的柴油燃料储罐。

摄影师：卢克·夏雷特/彭博社随着乏味的原油市场推动投资者寻求更多利润机会的特定产品，燃料交易活动正以多年来最快的速度激增。

今年原油价格波动在10美元的区间内徘徊，燃料市场却受到红海地区的袭击、炼油厂停工和大规模维护、美国的严寒以及乌克兰对俄罗斯炼油厂的无人机袭击的影响。最终结果是多年来精炼产品交易活跃度最高。

“交易商正在押注产品价差表现来表达他们的观点，而不是直接押注原油价格，” Onyx Capital Group首席执行官格雷格·纽曼说。“夏季产品在过去几年一直表现稳定，因此被视为一个安全的押注。”

持有欧洲基准柴油合约头寸的基金经理数量上周升至自2021年以来的最高水平，美国柴油合约也取得了类似的里程碑。

交易活动也在蓬勃发展，这种激增体现在三个最活跃的燃料合约上：芝加哥商品交易所的汽油和暖气油期货，以及洲际交易所的柴油期货。洲际交易所表示，柴油成交量比一年前增加了近40%，而芝加哥商品交易所表示，暖气油的平均成交量增加了超过20%，汽油交易活动也有所增加。

繁荣也蔓延到了一些石油市场中最神秘的角落。

例如，欧洲和亚洲柴油价格之间的差异——一个被称为东西价差的指标，在ICE上交易——在一月份出现了巨大波动，并创下了交易记录。这一活动是由欧洲炼油厂的中断以及船舶绕过非洲数千英里，以避免也门胡塞叛军在红海发动袭击而导致的运费激增驱动的。

彭博社编制的数据显示，在ICE上交易量最活跃的10个燃料互换合约中，有6个合约的交易量在一月份达到了多年来的最高水平。

其他的推动因素更具季节性。上个月美国的严寒影响了炼油能力和燃料需求，导致精炼产品市场产生了异常大的影响，尽管原油的价格相对稳定。芝加哥商品交易所的蒙特贝尔维乙烷合约——一种在冬季需求通常激增的取暖燃料——在一月份创下了交易量的记录。

“冬季供暖季的地缘政治事件增加了新的供应风险，推动了交易量的激增，商业参与者在我们的市场中管理这些风险，” 芝加哥商品交易所能源全球负责人彼得·基维表示。

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这一活动发生在一个总体上需求强劲的背景下，随着新冠疫情的恢复几乎已经完成。欧洲和美国仍在适应俄罗斯入侵乌克兰后失去供应的情况，进一步收紧了供应。

印度主要炼油商信实工业有限公司上个月表示，喷气燃料和汽油的消费都很强劲，亚洲和美洲的总需求看起来都很强劲。美国最大的原油炼油商马拉松石油公司预计2024年全球消费将创纪录。美国第二大燃油生产商瓦莱罗能源公司看好汽油和柴油的前景。

“我们在管理因地缘政治冲突和由此导致的中断所带来的所有流向变化的风险敞口方面有着活跃的市场，”冰上交易所全球石油市场负责人杰夫·巴布托说。“多年来，我们与客户合作，开发衍生品市场，以管理他们在世界各地的石油风险，这在我们的成品市场中尤为明显。”

市场参与者预计燃料需求的增长活动将在未来几个月继续推动能源复杂体系，即使是具有类似用途的产品也呈现出截然不同的回报。例如，美国天然气今年下跌了36%，而暖气油上涨了近9%。

“我们在能源领域整体上看到的是巨大的回报差异，”法国兴业银行全球大宗商品研究负责人本杰明·霍夫在一次采访中说。“这确实是机会所在，可能也将持续到夏季。”