华尔街对大型页岩气交易热情高涨，交易额达2500亿美元-彭博社

德克萨斯州Mentone附近的一个天然气火炬。

摄影师：Bronte Wittpenn/Bloomberg本周，两家德克萨斯州石油公司的260亿美元合并交易是一系列交易中的最新一笔，标志着页岩油时代的到来。华尔街在过去十年大多持怀疑态度，但现在似乎全力支持这个行业。

2月12日宣布的Diamondback Energy Inc.对Endeavor Energy Resources LP的收购是美国石油和天然气交易的一年中的压轴之作，这一年的交易总额约为2500亿美元，将一个支离破碎的私人野蛮开拓者集合成了更大的公司。

Diamondback大胆地宣称自己是美国最富有的油田中“必须拥有”的股票，而在企业收购中，通常会对收购方进行膝反应性的惩罚，但其股价在几个小时内飙升了11%，这或许是投资者认可的最明确迹象。

本周末，这家页岩勘探公司股价创下历史新高，市值增加了50亿美元，尽管交易将在几个月后才会完成。

从更广泛的角度来看，整合浪潮正在治愈页岩钻井公司多年的超支后遗症，这些公司为了产量增长而牺牲了投资者回报。尽管是小型新兴公司开创了页岩革命，但华尔街对规模、效率和现金回报的需求意味着新时代正在变成最大者生存的时代。

“已经成为了大公司的游戏，”金瑞奇能源管理公司(Kimmeridge Energy Management Co.)的管理合伙人马克·维维亚诺(Mark Viviano)说道，该公司已经在过去半个世纪一直在推动页岩行业的整合。“现在你看到了一个运营规模和投资者相关性的军备竞赛。”

页岩行业的发展正值能源行业仅占标普500指数的3.8%的时候，尽管美国是世界上最重要的石油生产国，比沙特阿拉伯的原油产量高出45%。为了更好地理解这一转变，根据沃里克投资集团有限责任公司(Warwick Investment Group LLC)的数据，上市的页岩勘探公司的数量在过去六年里减少了约40%，如今大约只剩下50家。

“现在就像吃豆人一样：要么整合，要么被吞噬，”沃里克公司首席执行官凯特·理查德(Kate Richard)说道，该公司已经投资了数千口页岩气井。“我们可能会回到20世纪70年代，那时美国只有七到十家主要的参与者。”

一旦安迪沃交易完成，钻石背部(Diamondback)的市值将翻倍，达到约600亿美元，使其成为与EOG资源公司(EOG Resources Inc.)争夺最大纯粹页岩股票头衔的有力竞争者。

“这让我们进入了一个新的重量级别，在这个行业里是一件好事，”钻石背部(Diamondback)的37岁首席财务官卡斯·范特霍夫(Kaes Van’t Hof)在接受采访时说道。“人们的看法是，更大意味着更具耐久性，”这样可以应对石油的繁荣与萧条周期，以及更低的资本成本和更深的钻探前景组合。

在交易公告之后，Diamondback的交易价格为盈利的9.9倍，超过了承诺在当前购买狂潮中坐视不管的EOG。Diamondback的市值将跃升至标普500指数的第150位左右，从今天的第275位，使其成为大型投资者关注的焦点，这些投资者希望增加对Permian盆地的暴露，这是一片横跨德克萨斯州和新墨西哥州边界的富产油田。

对于Diamondback来说，更大的资产负债表意味着更容易获得资本，并且更有能力通过油价冲击维持对投资者的支付。此外，在Permian地区拥有更广泛的地理覆盖意味着有更多潜在的钻井地点可供选择和优先考虑。这也意味着在与为其提供从钻机到钻头再到压裂队和管道等一切服务的公司谈判条款时拥有更多的影响力。

页岩油的新时代

北美页岩油在2019年之前损失了3500亿美元，但自那时以来已经全部赚回。

来源：标普资本智商数据的德勤分析师

“大买家可能会率先引领一波新的效率提升浪潮，这是由生产和成本管理方面的技术进步推动的，”德勤LLP的美国能源负责人Teresa Thomas说。

一个经常被忽视的现象是，这类收购往往预示着石油产量增长放缓。一系列随后的交易可能有助于支撑全球原油价格，并减轻OPEC+联盟一直在限制产量以提振市场的压力。

Endeavor是Permian地区增长最快的运营商之一，自2022年以来增加了30%的产量。但与Diamondback合并后，这种增长将放缓至不到2%，因为原本用于租赁钻井平台和相关成本的现金将用于股息和股票回购。

新时代也代表着高管的更迭。安德烈的八旬创始人奥特里·斯蒂芬斯将在交易结束后成为美国最富有的石油大亨。他的离开留下了深远的影响。

“他是最后一批原始的野蛮开拓者之一，用自己的口袋资助项目并承担风险，”得克萨斯州米德兰的ProPetro控股公司首席执行官萨姆·斯莱奇说。“我们现在在玩一个不同的游戏。”