巴西石油公司与穆巴达拉讨价还价，关键的炼油厂债券飙升-彭博报道

马塔里佩炼油厂，位于巴西巴伊亚州萨尔瓦多附近摄影师：玛丽亚·玛格达莱娜·阿雷亚加/彭博社对于巴西最大炼油厂之一的投资者来说，巴西石油公司从阿布扎比财富基金手中收购该设施的前景是一个值得欢呼的理由。

过去一个月，位于巴西东北部的马塔里佩炼油厂债券是拉丁美洲表现最好的，随着巴西石油公司和炼油厂当前所有者穆巴达拉资本的Acelen之间的讨论加剧，债券价格飙升了近20美分，交易价格约为面值的90美分，此前巴西石油公司在去年12月表示正在考虑收回该设施。

Alpha Credit Advisors Ltd.合伙人塞萨尔·费尔南德斯表示：“这对债券持有者来说是最理想的情况。我们谈论的是可能达到面值甚至超过面值的上行空间。”

投资者对该交易的乐观情绪归结于原油价格和炼油厂的现金流的摩擦。

在Acelen的控制下，马塔里佩一直难以与由巴西石油公司拥有并被指控以较低价格从国有巨头那里获得原油的竞争对手相抗衡。去年，随着Acelen向当地反垄断监管机构抱怨这种情况，债券陷入困境。

然而，巴西石油公司的任何参与可能会导致供应给炼油厂的原油成本接近巴西石油公司向自己设施收取的费率，这本身将有助于提高马塔里佩的利润率，里约热内卢BCP证券的信用分析师卢卡斯·博内利表示。

阿塞伦的代表 — 阿布扎比财富基金的资产管理子公司穆巴达拉拥有该公司 — 拒绝置评。巴西石油公司的发言人参照了去年12月的监管文件，文件披露了公司将分析收购马塔里佩炼油厂的股份，但未作进一步评论。

炼油厂债券最近的回升反映了投资者对于即使巴西石油公司和穆巴达拉之间关系改善也将对业务产生积极影响的信心。根据彭博社编制的数据，到2031年到期的17亿美元炼油厂债券在过去一个月内为投资者带来了15%的回报 — 过去三个月更是达到了24%。

阿尔法公司的费尔南德斯表示，这种势头可能会持续下去，因为一项交易有望使炼油厂的风险配置更加类似于巴西石油公司的。

投资银行Seaport Global Holdings LLC的高级信贷分析师贝文·罗森布卢姆也看到，如果达成交易，投资者可能会要求持有炼油厂债券的额外收益率低于巴西石油公司债券。

根据彭博社编制的数据，自巴西石油公司宣布讨论以来，这一风险溢价已经下降了约一半，至4个百分点，罗森布卢姆表示，它可能再下降2到2.5个百分点。

巴西石油公司首席执行官让·保罗·普拉特斯本周表示，他预计将在6月30日前达成收购马塔里佩炼油厂股份或完全所有权的协议。然而，BCP的策略师警告称，完全所有权的过渡可能会面临监管审查。

巴西石油公司在2021年出售炼油厂作为史无前例的资产出售计划的一部分时，发誓要努力开放炼油市场。

“即使是少数股权收购的情况下，我们预计债券定价将向面值靠拢，”BCP的邦内利表示。

在交易员削减对降息预期的那一周，资金继续涌入企业债基金，突显该资产类别日益增强的韧性。

根据美银美林证券策略师编制的EPFR Global数据显示，截至2月14日的一周内，全球投资级债基金增加了103亿美元，连续第16周出现资金流入。欧洲信用基金的数据也显示出资金流入的迹象，对高收益组合的配置几乎翻了两番。