亚马逊、英伟达和股市记录：标普500指数接下来会走向何方？- 彭博社

杰夫·贝索斯，太空旅行者和最近的股票卖家。

摄影师：马修·斯塔弗/彭博社 梅琳·萨默塞特·韦伯再次出现，看看一个从书商变成太空探险家能告诉我们关于创纪录股价的事情。还有一个安排注意事项：《金钱精酿》将在下周出现在您的收件箱中，但可能以修改后的形式出现，因为约翰不在。

何时担心创纪录的高点

杰夫·贝索斯在抛售股票： 到目前为止本周，他已经抛售了价值约60亿美元的亚马逊股票。在他的持股中可能并不算什么（仍然占公司的约9%），但这提供了一些值得思考的事情。

第一点可能是税务总是很重要。贝索斯的股票销售恰好与他从华盛顿搬到佛罗里达（佛罗里达有7%的资本利得税）的举动同时发生。其次，值得关注内部人员的股票何时以及如何抛售：这些销售在市场下跌前的几个月大多上升 - 而且根据2008年的一篇论文，在个股水平上，它们往往在股价大幅下跌前约10个月达到峰值。

这使我们很容易理解为什么人们可能担心亚马逊等公司的股价，或者美国市场作为一个整体在不久的将来可能会出现下跌。

一些股票价格的上涨速度是非常惊人的：亚马逊在12个月内几乎翻了一番，英伟达公司在同一时期上涨了230% - 它刚刚在市值方面超过了Alphabet Inc.，成为标普500指数中第三大公司。显然，估值已经被拉伸（有些人可能会说这是轻描淡写）。指数内部的集中程度开始显得有些疯狂：前十大股票现在约占标普500指数的三分之一。而由于这十只股票的主要推动，标普500指数不断刷新历史新高（美国即将再次刷新历史新高），在一个经济衰退和地缘政治不稳定的世界中，这是令人不安的。

所以这里有一些稍微令人 ger 欣慰的消息：最后一件事并不是问题。自1926年1月以来已经有1176个月了 - 美国市场在其中354个月或30%的时间内创下了历史新高。投资者在每个月都会像今天一样紧张。但正如施罗德公司战略研究负责人邓肯·拉蒙特所说，他们应该坚持下去，甚至可能多投一点。

根据他的数据，创下历史新高后的12个月平均回报率为10.3%，而非创新高月份的回报率为8.6%。历史新高往往意味着更多的历史新高（在创下新高后的一年期间，标普500指数下跌超过10%的情况仅占6.5%）。

这里还有一个关于市场定时与市场时间的提醒。如果你在1926年投资100美元到美国股市，到2023年底它将价值85008美元。一种策略是在市场创历史新高的月份退出市场，然后在下一个非创纪录时刻重新进入市场，那么这时你的投资价值将只有8790美元。这相当于少了90%。

很少有人有100年的投资时间线，也很少有人以任何方式进行交易，但Lamont指出的观点很好：“如果投资者在市场行情看涨时惊慌失措，他们将错过许多潜在财富。”

警示信号

新高本身并不是问题的信号。可能是什么呢？嗯，就是我之前提到的所有其他事情。

看看半导体行业，Nvidia就在其中。前27家公司的市值现在达到了创纪录的5万亿美元——而且这个群体的交易，Gavekal的分析师说，大约是去年销售额的9倍。这是“它以前从未达到的水平。”

也许这个行业会在人工智能推动公司大规模资本支出的技术硬件上实现这些估值增长？也许。但是，考虑到这是一个高度周期性的资本密集型行业，“其前景取决于政治决策”，这些估值也可能是“正在发生的顶部膨胀的迹象”，Gavekal警告说。市场当然总是可能比任何人预期的都要进一步和更快地前进——但有时新高就是太高了。

但是日本

如果我们结束对股票市场高低的任何讨论而不提到曾经拥有超高估值和疯狂市场集中的日本市场，那就有失公平：在泡沫达到顶峰之际，就在投资者在十年内损失80%的资金之前，日本股票占据了全球市场的大约40%，并以四倍于全球平均水平的市盈率交易。35年后，它终于接近创造新高！

这并不是美国风格的新高。远非如此。在日本，估值低，股息收益率和股票回购增加，杠杆大大减少，公司治理得到极大改善（股东开始变得重要），激进股东正在各个地方挖掘价值。

Lamont的研究并没有将市场高点分为不同类型。但我几乎愿意打赌，低估值时达到的新高预示着比那些估值非常高时达到的新高有更好的长期表现。新高实际上不应该意味着任何事情 — 但有些新高绝对比其他的更有趣。

更多阅读

• 英国能源价格正在下降，根据一项预测，将下降15%，这对于未来几个月的通胀数据来说是个好消息。
• Andrea Felsted 谈论Mob Wife、Coastal Grandma和其他令人困惑的TikTok趋势对时尚行业的影响。
• Marcus Ashworth 提出了 降息的理由。
• 别错过最新的Merryn Talks Money播客，讨论为什么应该加大核能发电。

午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数上涨1%，约为7,670点。富时250指数上涨0.5%，至19,200点左右。黄金上涨0.1%，至每盎司2,007美元，布伦特原油下跌约1%，至每桶82美元。英镑兑美元下跌0.1%，至1.259美元，兑欧元上涨0.1%，至1.169欧元。

关注 今日英国市场*，获取即时影响市场的新闻和分析。*

每日名言

“来自数据、我们的调查和外联的证据表明，胜利并不明确。”

拉斐尔·博斯蒂克

亚特兰大联邦储备银行行长。

美国中央银行家警告称，不要轻率地认为通胀已经安全下降，可能很快就会降息。 ### 给…一月的销售定个数字

• 3.4% 一月英国零售销售量上涨 -- 自2021年4月以来的最大增幅。也许衰退真的已经结束了。