曼联与吉姆·拉特克利夫的交易让交易员们不知所措-彭博社

吉姆·拉特克利夫站在曼联老特拉福德球场外。摄影师：彼得·伯恩/PA Images/Getty Images曼联足球俱乐部的长期追逐交易终于将以13亿美元出售其部分股权而告终。但希望从中获得丰厚回报的交易者仍面临着一系列复杂因素和波动。

英国商业大亨吉姆·拉特克利夫于去年12月达成协议，通过他的化工集团Ineos Group收购英超联赛足球俱乐部25%的股权。他的举动为所谓的事件驱动交易者铺平了道路，让他们可以对这笔交易及其可能改变这家历史悠久俱乐部命运的方式进行押注。但随着本周截止日期的临近，调整赌注涉及一些棘手的计算。

作为交易的一部分，拉特克利夫计划以33美元的价格通过要约收购最多25%的A类股份。这远高于交易公告时的20美元水平，也高于2022年底交易传闻开始时13美元左右的水平。但这笔交易只是部分要约收购，这意味着参与投资者只能以33美元的价格出售部分股份。

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其余股份最终将定居在一个代表投资者对俱乐部交易后估值看法的水平上，但在此之前可能会出现一些波动。所有这些都使得从交易中获利成为一项挑战，特别是对于不打算成为长期持有者的老练交易者来说。

“由于按比例分配股份的价值不确定性，存在额外的复杂性，”加速金融科技公司首席执行官朱利安·克利莫奇科(Julian Klymochko)表示，该公司设有套利基金。“你需要剥离这些股份，并找出你可以退出的市场。通常在同一时间周围会有大量的卖压。”

曼联传奇引发股价的狂野波动

来源：Bloomberg

本周股价的波动凸显了事件驱动交易社区的风险。

拉特克利夫最初将其要约期限定在周二结束。这促使许多交易者至少提前两天锁定其头寸，以便他们的交易有足够的时间结算并有资格接受要约。因此，到了周一，由于没有购买激励，股价开始下跌，跌幅超过7%，跌破20美元。

然后在周一晚些时候，拉特克利夫将其要约期限延长至周五，给交易者更多时间锁定新的赌注。这反过来导致A类股票周二上涨至21美元以上，并在周三保持在这一水平以上。

到了星期四，由于交易员不愿意在新的周五截止日期前建立新头寸，担心无法及时结算以符合资格，股票再次出现波动。股价在早盘下跌了多达14%。纽约时间上午9:45，股价在19美元附近徘徊。

要建立一个有利可图的交易，准确预测要约收购的参与率至关重要，这决定了每个选择参与的个人将被接受的较大或较小比例。还重要的是要估计股票的所谓后端价格——即交易结束后的水平，根据包括经纪公司Jones Trading的Cabot Henderson在内的几位市场参与者的说法。他补充说，市场对后端价格的共识大约在中等水平左右。

截至周二，约3100万，或约58.8%的已发行A类股份已被有效要约，根据一份新闻稿。这一水平低于一些交易员的预期——这表明曼联的股东基础包括相当多的买入并持有的投资者，他们可能不会要约，根据Klymochko的说法。这可能导致交易员调整他们的假设并调整他们的头寸。

最终的摊薄比例数字应该在周五截止日期后不久揭晓，如果一切按计划进行的话。与此同时，股票可能会在定价后经受更多的冲击。

从星期四开始，“股票将在除权交易，并且我们最终将看到后端价格是多少，” Henderson说。无论如何，他补充说，“这个看起来永无止境的传奇故事，自2022年末开始，终于要结束了。”

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