欧洲人的现金热情让他们失去了财富：克里斯·布莱恩 - 彭博社

欧洲人和美国人可以就许多事情争论不休。比如饮料中是否应该放冰块，正确的泡茶方法，以及应该有多少假期。但是，当涉及到是应该把现金存放在银行还是投资股市时，谁是错的就毫无疑问了：欧洲人的储蓄习惯加剧了不平等，使他们整体变得更加贫穷，也让本国企业陷入资本枯竭。

难怪越来越多的公司在美国上市，希望能够获得更好的估值：在那里，“辉煌的七人”和标普500指数的创纪录水平是可以谈论的话题，而许多欧洲人则把股票投资等同于赌博。

通货膨胀侵蚀了购买力，欧洲人口的老龄化也将使公共养老金的融资变得更加困难，这凸显了将现金储户转变为投资者的紧迫性。

未利用的资金

欧洲家庭在现金和银行账户上囤积了大约14万亿欧元。这些资金可以在其他地方得到更好的利用。

资料来源：欧洲统计局，英国国家统计局

但首先来说说好消息。由于在线券商、低成本交易基金和社交媒体，现在投资股票或债券并在金融问题上获得咨询从未如此简单。欧洲人也将更高比例的可支配收入储蓄下来，而不像美国人。

问题在于我们如何处理这笔钱：在像英国这样的国家，人们倾向于投资房地产，有时会以牺牲其他资产的方式。而在德国这样的国家，人们对股票市场持怀疑态度，风险规避根深蒂固。

结果是，截至2022年底，欧洲家庭（包括英国）持有近14万亿欧元的现金和存款，正如欧洲基金和资产管理协会（Efama）上个月发布的一项研究所指出的那样。根据欧洲统计局的数据，这些现金占欧盟私人家庭总金融资产的34％；如果排除对非上市公司的不流动股权投资，这一比例将超过40％，这也是Efama在其分析中所做的。

现金储户

欧洲人将其财富的相当大一部分储存在现金和活期存款中，远远超过美国人

来源：欧洲统计局，经济合作与发展组织

注：数据来自2022年，当时其他资产类别的估值在市场动荡中受到影响

这些储蓄中的一部分是在人们在大流行期间被禁足时积累的，现在可能是十多年来首次产生可观的利息收益。尽管如此，很难反驳Efama的警告，即大多数欧洲人“继续将其大部分资金存放在银行存款中”。相比之下，根据Efama的定义，投资基金仅占欧洲家庭金融资产的10.5％，而上市股票仅占不到6％。

私人客户在欧洲资本市场上的参与度令人震惊。根据欧洲央行的调查数据，欧元区只有13%的家庭拥有投资基金，而只有11%直接持有上市股票。在英国情况也不容乐观，过去20年中直接持有股票的家庭比例减少了一半，仅剩11%。

零售客户脱钩

过去20年中，直接持有股票的英国家庭比例减少了一半

数据来源：New Financial

财务后果显而易见：欧盟家庭持有的股票、投资基金、债券、人寿保险和养老基金的价值仅相当于欧盟国内生产总值的90%，而在美国相当于GDP的三倍以上，在英国为182%，这是欧洲金融市场协会（Afme）2023年上半年的数据。

欧洲式弃权

美国家庭在股票、债券或养老基金等资本市场工具上投入的财富要多得多

数据来源：Afme

注：财务资产不包括现金、活期存款和非上市股权。截至2023年上半年。

如果欧盟家庭调整其资产配置，将股票比例提高5个百分点，这将为生产性投资释放1.8万亿欧元的资金，去年新金融机构计算得出。类似地，如果英国私人家庭将其股票和投资基金占整个金融资产的比例提高到四分之一，将有7400亿英镑（8700亿欧元）的资金可供使用。

这可能有助于减少不平等：欧元区超过80%的上市股票价值属于最富有的10%家庭，而最底层的50%只拥有2%，欧洲央行如是说。

股票归富人所有

欧洲最富有的10%拥有超过80%的股票财富，而最底层的50%几乎没有

资料来源：欧洲央行，彭博社

美国人只有13%的货币财富，大约一半在公司股份和投资基金中。超过五分之一的美国家庭直接持有股票，如果将间接投资如养老金账户计算在内，这一比例上升至58%。

这些差异在一定程度上是文化因素造成的，也反映了美国较不慷慨的社会保障体系，迫使美国人通过税收优惠的401(k)养老金计划来积累财富。德国财政部长克里斯蒂安·林德纳上周在彭博社活动上表示，他“非常希望”德国引入类似401(k)的个人投资账户，以补充今年开始每年将投资120亿欧元到全球股票的新国家基金。“这正是主要目标：克服德国人对资本市场的冷漠”，他说。

幸运的是，欧洲人对持有股票的厌恶并非在所有地方都如此严重。北欧国家持有的现金相对较少，根据Efama的分析，拥有相对较高比例的上市股票和养老基金。

那么，如何说服人们进行投资呢？除了健全的养老金制度外，加强财务素养也可以帮助，尽管我对是否通过复利的奇迹来教授课程就能解决问题持怀疑态度（您还记得您在学校学到了什么吗？）。

我更倾向于采取能够激励消费者进行投资而无需过多考虑的举措，从而克服惰性问题（我承认我自己也有这个问题）。

例如，瑞典在20多年前对国家养老金进行了改革，要求工人将其收入的2.5%投资到所谓的“奖金养老金”中。如果个人没有其他选择，这笔钱将被投资到一个标准基金中，该基金在2000年至2022年间实现了平均年资本加权回报率为9.8%。类似地，英国在2012年引入了自动加入企业退休金计划，并自2019年起规定最低缴纳8%的收入；参与人数在2011年至2019年间增加了十倍。

像瑞典的Investeringssparkonto、意大利的Piani Individuali di Risparmio计划或英国的Individual Savings Accounts这样的税收高效的投资账户也是鼓励人们更好地理财的好方法。

为了减少不平等，我赞成为孩子们提供由税收资助的信托基金，并将资金投资到良好的多元化股票指数中。这样，即使是较为贫困的家庭也能对股票市场有所了解，而受益者也能直接观察到复利的魔力。

欧洲人将他们的全部积蓄存放在银行的人可能没有意识到他们可能面临的财务困难。因此，养老金概况非常重要，它可以为个人清晰地展示来自公共和私人养老保险的养老金权益。

克服上瘾的第一步是意识到自己有问题。欧洲的现金上瘾是一个严重的问题。

原文文章标题：欧洲现金上瘾者最终将变得更加贫穷：克里斯·布莱恩特