风险平价量化交易者因CPI推动的市场动荡蔓延至各类资产而感到震惊-彭博社

周二的高通胀数据引发了雷·达里奥（Ray Dalio）著名的多元化量化策略的新一轮抛售，让人想起了鹰派货币时代对华尔街的痛苦回忆。

在核心消费者价格指数攀升了八个月以来最多之后，RPAR风险平价ETF（股票代码RPAR）下跌了1.7%，股票和债券齐跌。这种旨在在各种市场条件下实现稳定收益的策略，到目前为止已经在2024年损失了4.5%。

与标普500指数相比，跌幅达到了8个百分点，这是该基金自2019年成立以来同期最大的回报差距。

这一表现凸显了这种由桥水基金创始人达里奥推广的策略在过去几年中已经成为一个反复出现的问题，市场相关性收紧使其“全天候”多元化模型遭受损失。随着债券成为美联储的激进抗通胀行动的牺牲品，风险平价正面临着类似于2022年熊市的又一轮动荡。

“我认为这不是暂时的低迷，”安吉利斯投资公司首席投资官迈克尔·罗森（Michael Rosen）说道。“风险平价假设股票和债券呈负相关。在过去20多年里一直如此，但在过去并不总是如此，也许今天也不再如此。”

这一回撤标志着2023年最后几个月的逆转，当时RPAR取得了三年多来最佳季度业绩，部分原因是出现了降温通胀将使美联储最早在3月开始降息的乐观情绪。

周二股市下跌，标普500指数下跌超过1%。小盘股和无利润科技公司等投机性股票成为抛售的主要对象，因为长期利率上升的前景侵蚀了投资者的风险偏好。较小公司的Russell 2000指数下跌了4%，创下了自2022年6月以来的最糟糕交易日。与此同时，由高盛集团控股的一篮子无利润科技公司下跌了5%，创下了自去年8月以来的最大跌幅。

随着交易员降低了5月首次降息的可能性，债券收益率飙升。两年期国债收益率上涨19个基点，达到4.66%，创下两个月来的最高点。这一增长是自去年3月以来最大的一次。

“最近的强劲经济数据和今天超出预期的通胀数据逆转了一些涨幅，因为债券市场在权衡任何降息的时间，” Man Group的防御和战术阿尔法主管Peter van Dooijeweert说道。不过，他表示，尽管起步有些颠簸，“总体而言，债券前景应该更加稳定，因为即使美联储也在指导今年进行数次降息。”

同步抛售引发了人们对一个长期以来一直关注的投资者做法的担忧，即将债券视为在困难时期的缓冲工具，固定收益在股市下跌时往往会上涨。在通胀和美联储政策受到加强关注的情况下，这种关系破裂的情况变得更加普遍。

突然出现的跨资产疼痛可能迫使一些基于规则的交易者解除头寸。在持续的股票涨势和价格波动减弱的诱惑下，波动率目标基金今年增加了股票持仓，根据野村证券国际编制的数据，暴露度接近三年范围的前十分位数。

摩根大通资产管理的投资组合经理普里娅·米斯拉表示：“今天的消费者价格指数质疑了通货紧缩趋势以及削减的时间、速度和结束点。它也改变了相关性，利率波动性已经飙升。”“这就是为什么风险平价可能面临困难，实际上加剧了市场波动。”