美国通胀报告可能会震动市场，汇丰银行的凯特纳表示 - 彭博社

明天的美国消费者价格指数报告是美联储确保通胀放缓的又一个关键里程碑。

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一切都定价完美

在这封通讯中，我们不会讨论“好消息真的是好消息吗”的争论。

但我们会提出一个问题：市场何时开始再次担心通胀？

答案可能是：也许是明天，当最新的美国消费者价格指数报告出炉时。

“我们只需要一点点不那么鸽派的数据，我认为这已经足以在所有资产类别中引发一些痛苦了，”汇丰银行的马克斯·凯特纳说。去年，他率先接受了“金发女孩市场叙事”，但现在担心一切都定价完美。

甚至像花旗集团的斯图尔特·凯撒这样的好消息是好消息的拥护者也在暗示，如果消费者价格指数的数据高于华尔街的预期（共识：年增长率为2.9%），投资者可能需要重新思考一些基本假设，比如美联储降息可能比预期更早开始。

“如果CPI出现上行惊喜，那么人们可能会说，‘等一下。这个东西真的过热了吗？我们是不是不得不削减价格或者只是推迟？’”凯撒说。

现在进行交易的问题在于风险存在于双方。存在着通胀数据高于预期的可能性。还有一个可能性是美国商业活动出现比大多数分析师预测的更严重的下滑。

即使CPI节奏加快，凯撒仍然对股票持乐观态度，因为这将预示着美国经济强劲。这是一个你想购买股票的环境，他说。

TD证券的Gennadiy Goldberg同意，联邦基金利率最终降息的原因将至关重要。Goldberg表示，通胀环境放缓将是缓解金融条件的积极原因，而不得不刺激一个较弱的经济将是坏消息。

“你现在看到的是每个投资者都在定价软着陆，这让我感到非常紧张，”Goldberg说。

事实上，这种双方挑战对阿波罗的Torsten Slok来说看起来相当艰巨。

“风险上升，我们可能不会有软着陆，”Slok说。“我认为现在有超过50%的可能性，我们要么出现硬着陆，要么根本没有着陆。换句话说，脆弱的软着陆现在几乎是不太可能的情景。”

### Nikki Haley说了什么

唐纳德·特朗普再次亲近“暴徒”弗拉基米尔·普京是错误的。特朗普（77岁）和总统乔·拜登（81岁）太老了。特朗普的全面关税计划“荒谬”。这些是尼基·哈雷对话中的一些要点，她正在竞选共和党总统提名，尽管前景渐行渐远。

达比·菲尔德顾问公司的共和党战略家马修·巴特利特对她愿意讨论实质问题并提出传统共和党价值观给予高度评价。“然而，她似乎与基本初选选民的立场极不一致，这是一个问题，”巴特利特说。

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拜登挖了个坑，特朗普拥抱普京

尼基·哈雷加入监控之前，投资者在过去几天里对看似无休止的2024年总统竞选活动有很多东西需要消化。但都不是特别好的。

条目：拜登为自己挖了更深的坑，特别检察官的报告将他描绘为年迈和虚弱。

项目：领先的特朗普正在采取更加亲俄的立场，威胁要颠覆北约联盟。

而欧洲人和其他世界领袖对前总统的这些和其他言论感到担忧，Pangaea Politics 的特里·海恩斯表示，特朗普的再次竞选对北约的影响可能不如前总统的言论所暗示的那样具有破坏性。他特别指出，国会去年批准了一项法案，禁止总统单方面撤出，他对共和党议员的弱反对意见不屑一顾。前总统的抨击。

“你会看到一些看起来更支持特朗普立场的事情，但实际上并非如此，” 海恩斯预测国会最终将通过一项对乌克兰和以色列提供援助的外国援助法案。

至于对担心拜登年龄的担忧，海恩斯表示总统的团队已经陷入了所谓的“斯特莱桑效应”，重新引起了公众对他们希望忽视的事情的关注。他说：“这对白宫来说是一场灾难，对白宫来说是一场持续的灾难。”

超级碗的思考

美国体育的巨头 — 如超级碗及其庞大的电视观众群 — 即将与美国人对流媒体的需求发生冲突，这是麦迪逊和沃尔街的布赖恩·威瑟所说。

他说，广告行业正处于中间地带。他说，30秒的超级碗广告位售价达到700万美元的疯狂是由广告商渴望触达休闲观众以及严肃的体育迷所推动的。

堪萨斯城酋长队的帕特里克·马洪斯试图躲避两名旧金山49人队的球员。摄影师：伊桑·米勒/盖蒂图片社威瑟说：“广告是一种最不坏的选择业务。这不是关于某件事是好还是坏，而是关于它是否比下一个最好的选择更好。为了触达大规模观众，产生话题效应，打造一场宣传活动，打造品牌，确实没有什么能与超级碗相媲美。”

而且，这场碰撞即将来临，因为广播公司正试图将他们的体育转播节目与流媒体车厢挂钩，就像沃尔特·迪士尼的ESPN、福克斯公司和华纳兄弟探索公司之间的合作。 他暗示，广告商将对这些观众的价值减少，因为休闲观众不会在那里。

威瑟对昨晚堪萨斯城酋长队和旧金山49人队的比赛有自己的坦白。他跳过了比赛，而是在看苹果电视。

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唐纳德·特朗普最新的挑衅行为——重复一段旧对话，他说他会让俄罗斯对拖欠费用的北约成员国“做任何他们想做的事情”——让欧洲官员回想起那段时间，并对此有所不同的记忆。

一些与特朗普在北大西洋公约组织的多次峰会上互动的欧洲官员表示，他们不记得前总统兼现任共和党领先者在南卡罗来纳州的一次支持者集会上分享的事件版本，也不记得他曾经说过他会邀请俄罗斯发动攻击。

收听 • 16分钟43秒

彭博欧洲早晨：特朗普的北约谩骂（播客）

他们记得特朗普在多次会议上一再指责那些未达到北约支出目标的成员国，并怂恿他们交纳保护费。事实上，在2018年布鲁塞尔峰会期间，特朗普召开了一场临时安排的新闻发布会，以回应有关他私下威胁要退出二战后联盟，如果各国不迅速增加国防开支的报道。

欧洲官员不仅对特朗普的对抗态度有不同的记忆，这一次他们准备好应对他将提出的许多观点。他们意识到前总统会混淆事实和虚构，他很容易夸大，而这场激烈的竞争正在演变成一场丑陋的政治竞赛，针对的是国内观众。

NATO秘书长延斯·斯托尔滕贝格（Jens Stoltenberg）左，与唐纳德·特朗普在2018年北约峰会期间交谈。摄影师：肖恩·加拉普/盖蒂图片社他们意识到这不会是特朗普与外国领导人互动的首次，也不会是最后一次被重新提起并向美国选民讲述的事件。欧盟在俄罗斯入侵乌克兰后增加了国防开支，并已经制定了在特朗普再次当选总统的情况下的计划，欧洲的信息传递往往更加克制。

乔·拜登总统正在为连任而奋斗，他的白宫自然而然地进行了攻击，称这些评论“令人震惊”。北约秘书长延斯·斯托尔滕贝格表示，北约仍然“准备好并能够保卫所有盟国。”

正如彭博上周报道的那样，欧盟已经悄悄开始准备评估11月美国大选结果的影响，特别关注特朗普获胜的情况。特朗普的评论反而重新激发了对欧洲团结和寻找进一步增加国防开支的方式的讨论。

“如果欧洲不更有效地照顾自己的安全，如果我们让欧洲的安全完全依赖于美国的善意和愿意保卫，迟早会导致灾难，”波兰总理唐纳德·图斯克周日表示。“我们也需要唤醒欧洲。”

大多数北约成员国尚未达到国防开支目标

NATO支出占GDP比例，2023年估计值

来源：北大西洋公约组织

注：美国（3.49%）和加拿大（1.38%）不在地图上

尽管特朗普一再批评成员国未支付会费，但北约并没有会员费或保护费。其成员国承诺在国防上至少花费其国内生产总值的2%，并遵守一个攻击所有成员国就是攻击所有成员国的原则。

在他的2020年回忆录《发生事件的房间》中，前国家安全顾问约翰·博尔顿回忆了特朗普计划在2018年峰会上威胁退出北约的情况。当时的总统在会议前告诉他的顾问，他计划告诉盟友，到次年1月1日所有国家必须承诺达到2%，“否则我们就会退出，不保护那些没有达到标准的国家。”

博尔顿试图控制特朗普，告诉他“走到边缘，但不要越过去。”他告诉特朗普，他应该痛斥拖欠会费的成员国，但不要威胁退出，根据他的说法。最后，特朗普告诉盟友他“百分之百支持北约”，但盟友们必须在次年1月1日前支付2%，否则“美国将会自行行动”，博尔顿写道。

在同一次2018年峰会上，特朗普强烈谴责德国支持预计的“北溪2号”管道，该管道将运送来自俄罗斯的天然气，以及柏林总体购买俄罗斯天然气的行为。“所以我们应该保护你们免受俄罗斯的侵害，而他们却向俄罗斯支付数十亿美元，”特朗普告诉北约秘书长斯托尔滕贝格。“德国完全受俄罗斯控制。”

在会议期间，荷兰总理马克·吕特，他是有望接替斯托尔滕贝格成为北约首脑的热门人选，让其他领导人采取了对特朗普温和的态度，他说前总统的论点是正确的，欧洲需要支付更多，根据一位在场的人的说法，有效地缓和了局势。

面对周六评论引起的强烈反对，特朗普的竞选团队声称，他在任期内使欧洲相对稳定，并重申了他长期以来的说法，即他促使北约成员国增加支出。

一位不愿透露姓名的官员表示，尽管特朗普对北约运作方式的误解在过去六年里没有改变，但自俄罗斯入侵乌克兰以来，欧洲已经取得了重大进展。

北约盟国，尤其是欧洲，在冷战结束后的几年里大幅削减了国防开支，直到2014年俄罗斯吞并克里米亚才开始扭转这一趋势。但是，俄罗斯在2022年2月的全面入侵加速了这一转变，尤其是在德国，其国防开支一直不足。

“自俄罗斯在乌克兰发动战争以来，国防开支已经达到了前所未有的水平，”RUSI杰出研究员、前北约发言人奥安娜·伦格斯库表示，并补充说她预计约三分之二的北约盟国今年将达到这一指导标准。“但很明显，无论谁掌管白宫，北约国家都必须加大投入，加快国防建设的步伐。”

欧洲盟国已向乌克兰运送了数十亿美元的先进武器，甚至在最初对抗俄罗斯坦克向基辅推进时曾有所抵制。

欧盟作为一个整体，其中大多数成员国也是北约成员，还采取了前所未有的步骤，积极支持乌克兰的军事行动，包括提供武器援助和军事训练。欧盟正在制定计划，以增加其火炮生产并加强国防工业，包括制定一项新战略，计划在未来几周内公布。

尽管欧洲努力加强自己的国防工业，但要真正取代美国提供的安全保护伞还需要很多年的时间，而华盛顿重新考虑其北约承诺的任何举动都可能对欧洲造成灾难性影响。就在上个月，立陶宛外交部长加布里埃利乌斯·兰茨贝尔吉斯表示，如果美国撤回其在欧洲的部队将是一个“噩梦般的情景”。

特朗普最新的言论，加上他在11月选举前的领先地位以及国会陷入僵局，乌克兰急需的600亿美元援助计划仍然搁浅，很可能会加强那些一直呼吁欧盟做更多来增强自身能力和自主性的声音。

一个更具战略自主的欧洲的构想曾经是法国和其他一些国家主张的智力概念。如今，甚至在美国在中东欧一些最坚定的盟友中，一些外交官也主张欧盟需要有能力和能力行动 —— 在北约内部 —— 并独立自主，这是这些国家的多位官员的说法。

那一天仍然遥远。到3月为乌克兰提供100万发炮弹的目标已经推迟到年底，成员国在如何筹集国防工业所需的数千亿美元以及如何支配这笔资金方面仍然存在分歧。

除了立即的反应外，特朗普最新的言论可能会在下个月欧盟领导人在布鲁塞尔举行的峰会上进一步加深思考，讨论国防工业战略。

“他们再次强调欧盟迫切需要进一步发展战略自主性并投资于国防。并且保持我们的联盟强大，” 欧洲理事会主席查尔斯·米歇尔在X平台上表示。

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