五件你需要知道的事情来开始你的一天：亚洲 - 彭博社
Isabelle Lee
2024年2月7日，中国上海虹桥国际机场的旅客。
摄影师：Raul Ariano/Bloomberg
中国恒大集团开发的废弃建筑工地位于北京的几乎空无一人的恒大城市广场购物中心。
来源：彭博社早上好。中国股市的剧烈波动在农历新年前暂停。标普500指数接近5000点里程碑。习近平和普京讨论合作反对外国干预。以下是市场动态。Isabelle Lee
假期暂停
农历新年假期的开始迎来了龙年，这使得中国股市的势头被打断，内地交易将一直停止到下周末。香港证交所将在周五半天交易。沪深300指数本周上涨超过5%，此前曾发生7万亿美元的股市暴跌，推动当局进入危机模式。这次暴跌与全球股市脱钩，全球股市一直被科技狂热所推动。这与2015年中国股市泡沫破裂和2018年世界两大经济体进行贸易战时发生的情况形成了鲜明对比。
与5000调情
美国股市周四波动，标普500指数曾一度触及5000点，最终在一小部分股票的推动下收于该水平以下。华特迪士尼的涨幅推动其股价达到了自2020年12月以来的最佳表现，而Arm控股公司的市值增加了380亿美元，展望乐观。Arm首席执行官雷内·哈斯表示：“人工智能绝不是一种炒作周期。”人工智能的希望一直在支撑科技公司的涨幅，这些公司的现金流入创下了有史以来最高纪录。据彭博社编制的数据显示，苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和Meta合计产生了创纪录的1395亿美元现金。与此同时，尽管长期债券拍卖额为250亿美元，美国国债仍然难以获得动力。
中俄合作
中国国家主席习近平在电话中告诉俄罗斯总统普京，两国需要密切合作以捍卫安全并反对外国干涉。习近平表示，中国和俄罗斯需要进行密切的战略合作，并补充说他们应该共同努力捍卫各自的主权、安全和发展利益。自俄罗斯发动对乌克兰的入侵近两年以来，两国领导人一直在加强两国关系。就在战争爆发几周前，习近平在北京举办的2022年冬奥会期间同意与普京建立“无限制”的友谊，并签署了一系列长期能源供应协议。
高盛正在接受调查
高盛集团正在接受商品期货交易委员会的调查，调查内容涉及该银行是否不当收取费用来执行部分客户的期货交易。美国监管机构私下授权向高盛发送传票，这项调查源自一个告密者的线报。去年，高盛同意支付超过5,000万美元来解决至少四起商品期货交易委员会案件，其中包括在五周内宣布的三起案件。尽管罚款总额不到该银行一天的收入，但一连串的和解引发了一名委员公开指责该银行是惯犯。
即将发生的事情…
所有人都将关注美国CPI修订，这是今年预计会比往常更受关注的数据。华尔街和华盛顿的经济学家们去年吃了一记亏：修订数据——通常很小因此被忽略——足够大以至于对整体通胀进展产生怀疑。在欧元区，德国和拉脱维亚将发布CPI数据。
我们一直在阅读的内容
以下是过去24小时引起我们注意的内容：
- 欧洲央行需要更多确定性，菲利普·兰恩表示价格设定为2%
- 乌克兰陆军司令被换掉，与沃洛迪米尔·泽连斯基产生分歧后
- 安哥拉计划在今年对其最大的电信公司Unitel进行首次公开募股
- 人工智能比公司愿意承认的要导致更多裁员
- 首席执行官们两年来首次对美国经济持乐观态度
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- 超级碗前，这是制作最佳玉米片饼的意外配料
最后，这就是加菲尔德今天感兴趣的内容
尽管30年期债券顺利发行，但国债在隔夜交易中仍然表现疲软。这可能部分是由于对即将到来的CPI修订和原油价格上涨的担忧。然而，在许多方面，随着经济继续表现出韧性，债务市场看起来越来越脆弱。
美国收益率曲线仍处于负面状态，这种状态在经济加速的同时一直预示着经济衰退。两年期国债的收益率比十年期国债的收益率高出约30个基点，这种倒挂状态已经持续了一年半。
当时，2022年7月初，花旗集团的经济意外指数已经非常负面，数据发布一直未能达到预期。随着美联储开始一系列75个基点的加息，这支持了债券预示经济衰退即将来临的观点。
即使现在出现了经济衰退，人们也强烈怀疑它是否严重到足以大幅降低收益率。债券投资者可能也担心他们与经济脱节，后者证明比他们预期的要强劲得多。
伙计，我的经济衰退去哪了？
尽管收益率曲线倒挂，美国数据脉冲仍然强劲
来源：花旗集团，彭博社
加菲尔德·雷诺兹 是彭博社亚洲地区的首席利率记者，驻悉尼。
从远处看，中国恒大集团 具备了一切迹象，可以成为一笔巨大的困扰债务交易：$190亿 的离岸债券 违约；以及一家政府似乎决心支撑国家摇摇欲坠的房地产市场。因此，美国和欧洲的对冲基金纷纷涌入这笔债务，期望获得巨额回报以提高他们的收益。
在接下来的两年里，他们得到的是一次与共产党讨价还价的危险教训。谈判现在已经破裂 —— 香港法院已下令对恒大进行清算，债券在二级市场上几乎一文不值，仅价值原价的1分钱。
观看：恒大接下来会发生什么？
在1月29日的清盘令之后，中国历史上最大的一起事件，谈判双方的关键人物描绘了一个卡夫卡式的画面，无数未知政府处理人员的无休止微观管理通过令人昏昏欲睡的渠道传达给投资者，然后被数月的对话间隔中断。最后一次间隔发生在法院去年12月做出裁决，给双方一次最后机会达成协议，这让债权人感到震惊。
彭博为此报道采访了十多位直接了解谈判情况的人士。由于未获授权公开谈论私人对话，所有人都要求匿名。
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彭博监控：市场对中国困境不以为然（播客）
尽管全球资金管理人员长期以来就已经知道中国政府在影响企业事务方面的做法在发达国家中并不常见，但恒大对许多人来说仍然是第一手的教育，让他们深刻了解当局为了政治和经济的便利性会干预多少。
他们说，债券上的每一美分的价格向投资者发出了警告，因为其他中国公司，包括碧桂园控股有限公司，在官方一直在努力解决的经济低迷中效仿恒大陷入违约。而中国对外国债权人的漠视几乎肯定意味着会有更多的债权人被出售。
“投资者可能并没有完全意识到国家干预的风险，”投资者组织The Credit Roundtable的主席大卫·克努特森说，“在国内债权人和外国债权人之间分摊损失将是政治问题。”
当然，导致恒大债券暴跌的不仅仅是北京的介入。
国内房地产市场的不断恶化，7万亿美元的股市暴跌以及温吞的政策回应都在影响着更广泛的情绪。此外，该公司的大部分资产已经被查封，或者位于中国内地而非香港，这可能使包括戴维森肯普纳资本管理公司、金街资本管理公司和逆向资本管理公司在内的债权人的资产回收预期跌至谷底。
戴维森肯普纳和金街的代表拒绝置评，而逆向资本则未回应请求置评。
在接近谈判的人士提出的众多抱怨中，几乎所有人都指出对于谁在掌控恒大的局面缺乏清晰的认识。
在公司2021年违约后不久，由恒大所在的广东省官员主导的风险管理委员会成立，该委员会由公司高管和国有债务管理人员组成，旨在指导公司的重组。省级当局还在那一年表示，他们将派遣一个工作组加强对恒大的内部控制和管理。
在谈判过程中，恒大代表有时会提到“广州”（广东省的省会）负责审核几乎所有重要决策，但债权人仍不清楚他们所指的是哪些实体或个人。
投资者和顾问们对于不完全了解在谈判中谁的利益被优先考虑，以及他们正在与哪些政府层面打交道感到遗憾。
熟悉情况的人士表示，这个神秘而无处不在的团体从未直接与参与离岸债务谈判的人员互动。他们的观点通过公司的财务顾问中金公司和中国银行国际控股传达给债券持有人，然后通过一套复杂的通讯网络，包括香港和内地的律师和顾问，传递给债券持有人。
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该集团可以并且确实以最少的解释否决债权人的提案，这些人补充道。
举例来说，该集团对一个早期提议表示反对，该提议本应让离岸债权人获得恒大在岸项目产生的未来收入流。这笔资金反而被保留，以确保交付其他公司项目，这些人说。他们补充说，这个理由并没有被传达给投资者，他们只被告知这些条款是不可接受的。
恒大、中金公司、中银国际和广东政府的代表没有回应请求置评。
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| * 恒大清算将给债权人留下微薄收益 * 恒大未售楼盘和许家卫的豪宅对债权人不利 * 恒大清算令的含义是什么？问答 * 恒大在潜在清算中可能面临的情景 |
然而，去年年初，恒大和其债权人似乎接近达成一项协议，重组公司的离岸债务负担。其到期日为2025年的47亿美元美元债券飙升至11美分。
但一系列挫折，包括低于预期的房地产销售，监管机构的推迟以及恒大董事长许家印的拘留，最终击沉了一项交易，加剧了进一步的挫败感，并导致谈判严重破裂，知情人士称。
12月初，香港法院给予恒大最后一次达成交易的机会，但公司代表基本上保持沉默。一个多月过去了，他们最终再次通过电子邮件联系了离岸债权人组。
当他们这样做时，他们的提议震惊了债权人。他们的提议不仅没有加强他们的报价，而且还越过了债权人组认为明确规定的一些红线，知情人士称。
一个关键的争议点是一群被确定为C类的债权人的索赔，其中包括一些国有银行，据知情人士称。
尽管恒大最终同意让债权人控制两家离岸上市单位的股权，这是之前拒绝做出的妥协，但该计划将使外国债权人的要求和银行持有的债务处于同等地位，从而减少了国际投资者的份额，多位知情人士称。离岸债权人认为该计划特别令人反感，因为C类债权人还可以接触到他们几乎无法追索的在岸资产。
很快就提出了一份反对意见，并且公司在1月29日最新的预定清算听证会前几个小时发送了另一份提议。
依然，进展甚微。在听证会上，债权人团体愿意给公司更多时间达成协议，但他们既没有要求再次延期，也没有要求清算令，据知情人士称。
最终，负责审理此案的法官对协议进展缺乏满意感到沮丧，下令对公司进行清算。
“严重挫折”
一位恒大顾问表示，虽然他们为谈判结束感到宽慰，但谈判的结局让他们感到浪费了两年的生命。这种情绪被许多人共享。
公司的法院指定清算人来自Alvarez & Marsal，现在开始着手扣押和分割该开发商总值1.74万亿元（2420亿美元）的资产，其中超过90%位于中国大陆。然而，鉴于香港的破产程序在中国受到有限认可，债权人面临着艰巨的任务来收回损失。
“当地政府不太可能允许离岸索赔人在有效破产的开发商努力履行政治上敏感的内地义务的同时，获得有价值的内地资产，”私募股权公司凯源资本的董事总经理布洛克·席尔弗斯表示。“这对中国仍在发展中的信贷市场构成了严重挫折，只会加剧外国资本越来越寻求更低风险出口的市场情绪下降。”
华尔街难以获得进展，债券市场在消化另一轮大规模的国债拍卖，股市在接近纪录水平的地方徘徊。
尽管一场规模庞大的250亿美元拍卖减轻了人们对供应过剩的担忧，债券价格下跌。股市在S&P 500短暂触及5000点之后基本持平。投资者持谨慎态度，为周五的消费者价格指数修订做准备，回想一年前发生的事情：修订足以对整体通胀进展产生怀疑。
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重要观点：加密货币的交接（播客）
“有人在讨论明天的消费者价格指数修订可能会对最近的良好通货膨胀数据泼冷水 — 但这是一个复杂的数字，” NatAlliance Securities 的安德鲁·布伦纳说。“我们认为下一步将根据下周二的消费者价格指数来决定。”
在这些数据公布之前，投资者得到了一份失业救济申请的数据，这加强了劳动力市场仍然强劲的证据，并支持了最近来自央行发言人的谨慎言论。里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金是最新一位重申政策制定者有时间对降息时机保持耐心的人。
标普500指数收于4,997.91点。随着季度财报的发布，华特迪士尼公司和Arm Holdings Plc因乐观的前景而上涨，而PayPal Holdings Inc.因预期不佳而下跌。十年期国债收益率上涨三个基点，达到4.15%。比特币突破了45000美元。在以色列-哈马斯战争的停火可能性受到怀疑的情况下，石油价格上涨。
对于Larry Tentarelli在Blue Chip Daily Trend Report的观点，稳固的就业市场和坚韧的消费者对经济持续看好，并且应该能够抵制眼下的经济衰退担忧。摩根士丹利的E*Trade的Chris Larkin表示，接下来几期的通货膨胀报告可能决定股市能否在短期内继续创下新纪录。
“我们仍然持谨慎态度，”Janney Montgomery Scott的Dan Wantrobski说道。“在这方面，我们注意到市场广度的收窄，动量的持续分歧，领先领域的超买情况，以及情绪可能相对迅速地接近极端水平。”
自2020年3月的疫情低点以来，标普500指数已经翻了一番多，过去一年的涨势得益于对经济软着陆的押注以及对人工智能对企业盈利影响的乐观看法。
尽管美国股市目前已经充分定价了许多利好消息，瑞银的首席投资办公室认为在“好运经济”结果出现时，股市仍有进一步上涨的潜力。
“我们的基本情况仍然是美国经济软着陆，标普500指数年底时将会维持在当前水平，”瑞银全球财富管理的Solita Marcelli表示。“然而，最近的经济数据突显出持续较强的增长、温和的通货膨胀和更快的货币宽松的潜力。在这种情况下，我们相信标普500指数有望在今年上涨至约5300点。”
根据美国企业首席执行官的情绪指数，该指数已经在两年来首次转为正面，这是根据美国会议委员会的数据。美国公司首席执行官的情绪指数已经在两年来首次转为正面，这是根据美国会议委员会的数据。
盈利强于预期的公司正在以惊人的速度宣布股票回购，这可能是对已经创下历史最高水平的股票提供关键支持的支柱之一。
美国公司在2月的前七天宣布了总额达1050亿美元的计划股票回购，超过了1月份整月的总额。根据Birinyi Associates Inc.编制的数据，这是有史以来宣布的股票回购的最强劲开局，也是继2023年之后年度开局的第二好。
与此同时，22V Research进行的一项调查显示，56%的受访投资者认为2024年经济增长将强于共识预期。这一比例比两周前的35%有所上升。衰退的可能性降至7%。调查还显示，科技是2024年余下时间中“最受欢迎的长期投资”。
根据Ned Davis Research的Ed Clissold表示，股市在第一次联邦基准利率下调后往往会上涨，但经济周期的阶段很重要。在经济软着陆期间，股市表现最强劲，而在经济在第一次降息不到一年后陷入衰退时表现最疲弱。
“在第一次降息后，成长股的表现优于价值股，尤其是在经济周期缓慢的时候，”Clissold在一份名为“亲爱的杰伊：行动要慢些”的备忘录中写道。
大科技 — 推动股票回升的集团 — 正带来比以往更多的现金，为该集团向股东返还资金并可能为已经将大部分集团推向创纪录领域的涨势增添燃料。
迄今为止已经公布财报的五家最大科技公司 — 苹果公司、微软公司、谷歌母公司、亚马逊公司和Meta平台公司 — 在截至12月31日的季度中，根据彭博编制的数据，共计产生了创纪录的1395亿美元的经营现金。
在这些水平上，股票市场似乎已经超买 — 但事实是，许多交易员不想错过持续的收益。这促使人们对提供最小保费的看涨期权合约产生了超常规的兴趣。
根据Susquehanna International Group指出的数据，3个月期10角期权的隐含波动率与40角期权的隐含波动率之间的溢价处于十年来的最高水平。这种关系表明，对暗示更高收益的认购期权的需求增加，相对于那些寻求更温和进展的人来说。
越来越多的交易员正在寻求购买廉价合约，以便在不必购买昂贵的基准股票的情况下，为广泛的市场进展做好准备。
### 公司亮点：
- 华特迪士尼公司报告称其财政第一季度盈利超出预期，并对今年的利润前景持乐观态度，这给首席执行官鲍勃·艾格在今年春季股东大会上抵御代理挑战提供了支持。
- 芯片设计公司Arm Holdings Plc发布了令人意外的盈利预测，显示其在智能手机之外的推动正在助长增长。
- 贝宝控股公司表示预计今年盈利将保持不变，因为公司继续削减成本并简化运营。
- 哈雷戴维森公司在销售下滑的情况下勉强实现了超出预期的第四季度利润，因为这个美国品牌在销售不佳的摩托车上提高了激励措施以抵消高借贷成本。
- 安德玛公司提高了全年盈利预期，通过其转型努力中的成本削减弥补了持续下滑的营收。
- 菲利普莫里斯国际公司预测2024年利润将高位数增长，因其尼古丁袋Zyn在美国的发货量激增抵消了香烟销量的下降。
- 精神航空公司正在努力保留其被捷蓝航空公司收购的交易，称本季度收入将超出分析师预期，并且公司有足够的流动性来自行支撑，尽管对其财务前景的担忧日益加剧。
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本周的重要事件：
- 美国 CPI修订，周五
- 德国CPI，周五
- 乔·拜登总统在白宫接待德国总理奥拉夫·肖尔茨，周五
市场主要变动情况：
股市
- 截至纽约时间下午4点，标普500指数基本持平
- 纳斯达克100指数上涨0.2%
- 道琼斯工业平均指数上涨0.1%
- MSCI世界指数基本持平
货币
- 彭博美元现货指数上涨0.2%
- 欧元兑美元汇率基本持平，为1.0777美元
- 英镑兑美元汇率基本持平，为1.2619美元
- 日元兑美元汇率下跌0.7%，为149.27日元/美元
加密货币
- 比特币上涨2.8%，至45,435.07美元
- 以太坊下跌0.3%，至2,423.82美元
债券
- 10年期美国国债收益率上涨3个基点，至4.15%
- 德国10年期债券收益率上涨4个基点，至2.35%
- 英国10年期债券收益率上涨6个基点，至4.05%
大宗商品
- 西德克萨斯中质原油上涨3.5%，至76.45美元/桶
- 现货黄金基本持平
本故事由彭博自动化系统协助制作。