德国看到8%的利率赌注受到财政鬼魂的威胁-彭博社

德意志银行2024年在德国法兰克福的照片

摄影师：Alex Kraus/Bloomberg通胀的良好动态可能使巴西央行将利率削减至接近8%的水平成为可能，但经济学家和市场的老朋友可能会让这项任务变得更加困难。“巴西是一个独特因素的模型：所有的道路都通向财政问题，”德意志银行新兴市场策略师Drausio Giacomelli说。他表示，去年巴西的财政状况持续恶化，这是一个风险，可能导致更高的通胀率，并阻止央行将利率削减至市场共识之外的水平。他在纽约办公室接受采访时表示，未来利率期货市场显示出更接近9.5%的利率。

他表示，财政框架在实践中“不存在”，因为政府不仅在讨论额外的灵活性，还面临将今年的财政目标改变为零赤字的压力。“如果在第一年，当财政框架可以被测试时，就表明会改变目标，而不是实现目标，那还有什么意义呢？”

根据他的说法，政府将如何处理今年的财政目标变更讨论对利率的走势至关重要，甚至比与美国利率的差异更为重要。他表示，如果今年的财政目标真的被重新审视，市场将关注赤字是否有明显的减少趋势。“如果有朝着收敛的趋势，那虽然离理想状态还很远，但这是一个下降的中性利率。”德意志银行预计今年巴西的赤字率为国内生产总值的0.8%。

汇率展望

巴西在新兴市场中处于有利位置，对国际大宗商品市场具有重要影响力，美元汇率预计将继续低于5巴西雷亚尔。

德意志银行对巴西货币持“适度乐观”态度，预计年底时美元汇率将达到4.95雷亚尔。Giacomelli表示，巴西雷亚尔的波动性已经减少，强劲的贸易顺差使该国不再那么容易受到投机资金波动的影响。

该银行还对巴西利率下降持“非常乐观”的态度，并建议押注未来几年1月份的利率期货下降，同时押注2029年1月份的利率期货与美国相应利率之间的差距会缩小。

预计巴西债券收益率曲线将呈现“走平”趋势，即巴西长短期利率之间的差距将缩小。