墨西哥的Tiendas 3B美国IPO增至高达5.89亿美元-Bloomberg
Amy Or, Michael O’Boyle, Vinicius Andrade
一位购物者进入墨西哥城的Tiendas 3B商店，拍摄于2024年1月6日星期六。摄影师：Alejandro Cegarra/Bloomberg
中国恒大集团开发的北京恒大城市广场购物中心附近的废弃建筑工地。
来源：彭博社
2023年在乌克兰基辅的Valeriy Zaluzhnyi和Volodymyr Zelenskiy。
摄影师：Valentyna Polishchuk/Global Images Ukraine/Getty Images墨西哥折扣零售商BBB Foods Inc.在扩大股票发行规模后，收到的订单比首次公开发行股票的数量还要多，据知情人士透露。
BBB Foods将于本周四晚些时候定价首次公开发行股票，根据美国证券交易委员会的文件显示，公司将指导价格范围提高至每股16.50美元至17.50美元。一群现有股东现在正在出售约560万股，加上公司的2805万股新股，根据彭博编制的数据，股价最高可达589.1亿美元。
预计挂牌价格将接近或达到营销范围的顶部，一位知情人士表示。IPO收到的订单数量是可供股份的10倍以上，强烈的兴趣主要来自长期持有基金，另一位知情人士表示，由于信息属于私人信息，请求不透露身份。
根据之前的文件显示，现有股东在行使超额配售选择权时提供了多达420万股的出售。修订后的超额配售选择权将使股东提供多达500万股的额外股份。
修订后的IPO规模和价格范围出现在投资者押注拉美第二大经济体消费部门增长的背景下。根据彭博社编制的数据，按照新范围的顶部，该公司的市值将接近20亿美元。
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人们表示，讨论仍在进行中，包括定价在内的发行细节可能会发生变化。BBB食品公司的代表并未立即回应置评请求。
BBB食品公司是自2016年墨西哥Jose Cuervo龙舌兰酒制造商Becle SAB上市以来首家筹集资金的墨西哥消费品公司。该发行将为投资者提供一个新的工具，以参与墨西哥消费者的实力，他们受到强劲经济、最低工资的增加、总统的现金援助计划和创纪录的汇款的支持。
“墨西哥在消费方面正处于一个时刻，对这一发行存在很大的兴趣，”不参与股票发行的巴西对冲基金Bradesco BBI的策略师Rodolfo Ramos表示。“增长方面可能存在很多风险，以及它是否能够与供应商一起增长。但是，看到一家公司上市令人耳目一新。它肯定是处于劣势地位，但人们经常支持劣势者。”
公司根据文件显示，看到了将门店数量从2200家扩张到12000家的潜力。它与墨西哥最大的零售商沃尔玛（Wal-Mart de Mexico）竞争。
这次发行由摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）和摩根士丹利（Morgan Stanley）主导。预计该公司的股票将于周五开始在纽约证券交易所以TBBB为代码进行交易。
从远处看，中国恒大集团具备了一切进行一笔有利可图的债务交易的条件：违约的离岸债券高达190亿美元；资产规模达2.42万亿美元；而且政府似乎决心支撑国内摇摇欲坠的房地产市场。于是，美国和欧洲的对冲基金纷纷涌入这笔债务，期望获得丰厚的回报以提高他们的收益。
然而，在接下来的两年里，他们得到的是与共产党讨价还价的危险性的残酷教训。现在，这些谈判已经破裂——香港法院已下令对恒大进行清算，而这些债券在二级市场上几乎一文不值，仅价值每美元1分。
在1月29日的风险清算令之后，这是中国历史上规模最大的一次，谈判双方的关键人物都在描述一幅卡夫卡式的画面，即无数未知政府处理人员的无休止微观管理，通过一系列令人头昏脑涨的渠道传达给投资者，然后被数月的对话间隙所打断。在法院去年12月的裁决中，给了双方最后一次机会达成协议，而最后一次对话间隙的出现让债权人大为震惊。
Bloomberg采访了超过十几位直接了解谈判情况的人。他们都要求匿名，因为他们未被授权公开评论私人谈话。
尽管全球资金管理人员长期以来就知道中国政府以一种在发达国家中不常见的方式对企业事务施加影响，但恒大对许多人来说仍然是第一手的教育，让他们了解当局为了政治和经济的便利性会干预多少。
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Bloomberg监控：市场对中国问题不以为然（播客）
他们说，债券上的每一美分的价格向投资者发出了警告，其他中国公司，包括碧桂园控股有限公司，在官员们努力解决的经济低迷中跟随恒大陷入违约。而中国对外国债权人的漠视几乎肯定意味着会有更多的债券被出售。
“投资者可能没有完全意识到国家干预的风险，”投资者组织The Credit Roundtable的主席大卫·克努特森说。“在国内债权人和外国债权人之间分摊损失将是政治性的。”
当然，导致恒大债券暴跌的不仅仅是北京的参与。
国家深化的房地产市场低迷，7万亿美元的股市暴跌以及温吞的政策回应都在影响着更广泛的情绪。该公司大部分资产已被查封或位于中国内地而非香港，这可能使包括大卫逊肯普纳资本管理公司、金街资本管理公司和逆向资本管理公司在内的债券持有人的回收预期跌至谷底。
大卫逊肯普纳和金街的代表拒绝置评，而逆向资本未回应置评请求。
在接近谈判的人士提出的一长串不满中，几乎所有人都指出对于谁在掌控恒大缺乏清晰的认识。
在该公司2021年违约后不久，由恒大所在的广东省官员主导的风险管理委员会成立，该委员会由公司高管和国有债务管理人员组成，旨在指导改组。省级当局还表示，他们将派出工作组加强对恒大的内部控制和管理。
在谈判过程中，恒大的代表有时会提到“广州”（广东省的省会）负责审查几乎所有重要决定，但债权人不清楚他们指的是哪些实体或个人。
投资者和顾问们对谁的利益在谈判中得到优先考虑以及他们正在与政府的哪些层面打交道并不完全清楚。
熟悉情况的人士表示，这个神秘而无处不在的团体从未直接与参与离岸债务谈判的人员进行过互动。他们的观点是通过公司的财务顾问中金公司和中国银行国际控股传达给债券持有人，这一过程涉及香港和内地的律师和顾问。
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人们补充说，这个团体可以并且确实否决债权人的提议，而且只是提供了很少的解释。
举例来说，他们反对了一个早期提议，该提议本应让离岸债权人获得恒大在岸项目未来收入。据称，这笔资金反而被保留，以确保交付其他公司项目。投资者并没有收到这样的理由，他们只是被告知这些条款是不可接受的。
恒大、中金公司、中国银行国际控股和广东政府的代表未回复请求置评。
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然而，去年年初，恒大和其债权人似乎接近达成一项协议，对公司的离岸债务负担进行改革。其到期日为2025年的47亿美元债券价格飙升至11美分。
但一系列挫折，包括低于预期的房地产销售、监管机构的阻力以及恒大董事长许家卫的拘留，最终击垮了一项协议，加剧了进一步的挫败感，并导致谈判严重破裂，知情人士称。
去年12月初，香港法院给予恒大最后一次达成协议的机会，但该公司代表基本上保持沉默。一个多月过去后，他们最终再次通过电子邮件联系了离岸债权人团体。
当他们这样做时，他们的提议震惊了债券持有人。他们的提议不仅没有加强他们的报价，而且还越过了债权人团体认为明确规定的一些红线，知情人士称。
一个关键的争议点是被认定为C类债权人的一群债权人的索赔，其中包括一些国有银行，据知情人士称。
尽管恒大最终同意让债权人控制两家离岸上市单位的股权 —— 这是此前曾经拒绝做出的妥协，但该计划将使外国债权人的索赔和银行持有的债务处于同等地位，从而减少了国际投资者的份额，多位知情人士称。离岸债权人认为该计划特别令人反感，因为C类债权人还可以接触到他们几乎无法追索的在岸资产。
很快就提出了一份反对意见，并且公司在1月29日的最新预定清盘听证会前几个小时发送了另一份提案。
然而，进展很少。据知情人士称，在听证会前，债权人组织表示愿意给公司更多时间达成协议，但他们既没有要求再次延期，也没有要求清盘令。
最终，主持此案的法官对协议缺乏进展感到沮丧，下令对公司进行清算。
“严重挫折”
一位恒大顾问表示，虽然他为谈判结束感到宽慰，但谈判的结局让他感到浪费了两年的生命。这是许多人的共同感受。
公司的法院指定清算人来自Alvarez & Marsal，现在开始着手查封和分割开发商1.74万亿元（合2420亿美元）的资产。然而，鉴于香港的破产程序在中国的认可有限，债权人面临着艰巨的任务来收回损失。
“当海外索赔方在有效破产的开发商努力履行政治紧张的国内义务时，当局不太可能允许他们获取有价值的国内资产，”私募股权公司凯源资本的董事总经理布洛克·席尔弗斯说道。“这对中国仍在发展中的信贷市场是一个严重的挫折，只会加剧外国资本越来越寻求更低风险投资渠道的市场情绪下降。”
乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基更换了他的陆军总司令，结束了数周的有关该国战时领导层分歧加剧的猜测，引发了对与俄罗斯冲突方向的不确定性。
50岁的瓦列里·扎卢日尼的离职是由总统和他的最高将领之间不断加剧的敌意所引发的，一位知情人士在匿名情况下透露。乌克兰陆军指挥官奥列克桑德尔·西尔斯基将接替他的职务。