激进投资者卡普斯回归，与黑石集团和纽维恩展开斗争 - 彭博报道

Karpus Management Inc. 正在重新投入战斗，与其基本上避免交战了大约三年的一群人对抗：封闭式基金经理。

这家激进的投资者正在发起对资产管理公司的活动，包括BlackRock Inc、Nuveen和Eaton Vance。像其他激进的投资者一样，它专注于那些以资产价值为基础交易的基金，并推动资产管理人采取措施，如回购股份，以提高投资者的估值。

封闭式基金占Karpus约37亿美元资产管理规模的60%以上，自上世纪90年代以来，它一直利用激进策略要求基金进行改革。它从2020年到2023年末暂停了这些活动，因为它认为基金的交易价格是合理的。

现在，它重新加入战斗，因为基金的股票相对于其资产的价值交易得非常低，这种折扣是“前所未有的”，Karpus首席投资官丹·利平科特说。这些估值从2022年开始下降，因为美联储开始加息以帮助遏制通货膨胀。

“当折扣长时间保持较大时，我们认为董事会和基金管理公司有责任采取行动来减少或消除折扣，”利平科特说。“到目前为止，他们未能采取行动。”

Karpus’封闭式基金激进活动

来源：彭博社

Karpus与Boaz Weinstein的Saba Capital Management和Phillip Goldstein的Bulldog Investors一直是2400亿美元封闭式基金行业中大部分激进活动的发起者。根据行业协会投资公司协会的数据，这三家公司持有了截至2023年6月几乎一半的所有现有基金的头寸。

封闭式基金在股票交易所上市，由收入类资产组合支持，如垃圾债券和市政债务。它们可以以溢价或折价交易，相对于其资产净值。其中许多使用杠杆来增加他们可以支付的分配，并赚取更多费用。但是当美联储的紧缩政策打击债券价格时，借款变得更加昂贵，投资者争相撤出资金购买其他证券。因此，封闭式基金价格下跌。

Karpus所针对的四只市政封闭式基金——BlackRock市政收入基金、Nuveen纽约免AMT质量市政收入基金、Nuveen免AMT质量市政收入基金和Eaton Vance市政债券基金——交易折价10%或更高。根据文件，Karpus现在是这些基金中最大的股东。Blackrock、Nuveen和Eaton Vance的代表拒绝置评。

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这些并不是唯一交易低于其基础资产价值的基金。市政债券基金的加权平均折价在10月达到15%，即使在略微收窄之后，仍接近历史上的高水平。根据Thomas J. Herzfeld Advisors追踪的该领域100多种产品的数据，过去40年的平均折价更接近3%。仅仅三年前，市政封闭式基金的加权平均溢价交易，

市政封闭式基金折价接近历史高位

股价与净资产价值之间的差异

来源：Thomas J. Herzfeld Advisors

封闭式基金的折扣也吸引了其他投资者。上个月，Calamos Investments推出了一只主动管理的ETF，针对交易“有吸引力”折扣的封闭式基金。

Calamos CEF Income & Arbitrage ETF（股票代码CCEF）投资于大约40只跨资产类别的封闭式基金，包括固定收益、股票和基于期权的基金，且其投资组合中没有任何一项持仓超过其总资产的4%。Calamos是一家管理资产超过355亿美元的投资公司，表示不会购买自己的封闭式基金，并强调不会进行激活。

根据Karpus的Lippincott的说法，过去两年对于市政封闭式基金的股东来说一直是“非常痛苦”的，他在这个行业已经工作了21年。“这是我记得的折扣扩大并保持在历史性高位的最长时期——现在已经是25个月了。”