BOE的曼恩表示她对英国加息的投票“权衡考虑”-彭博社

Lucy White

2024-02-09

凯瑟琳·曼（Catherine Mann）

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg英国央行政策制定者凯瑟琳·曼表示她最近对英国加息的投票“并不容易”，这表明她在货币政策上的鹰派立场可能在未来几个月内有所软化。

曼是九名货币政策委员会成员中的两名之一，她在本月初的央行利率决定会议上投票支持将利率上调25个基点，她表示她的决定“权衡得很精细”，因为大多数人投票决定将利率维持在5.25%，Swati Dhingra成为首位支持降息的委员。

但这位美国经济学家在周四的讲话中坚定了自己的决定，阐明了她对通胀持续和货币政策不足紧缩的担忧。

“我并不相信短期内的总体通胀放缓会持续下去，”曼在在官方货币和金融机构论坛上的讲话中表示。

来源：英国银行

注：模态预测基于市场利率预期

这些评论表明曼已经意识到货币政策委员会的舆论潮流正在从进一步加息转向可能降息。安德鲁·贝利行长强调上周，利率问题不再是是否足够高，而是需要维持当前水平多长时间。

演讲后被问及是什么因素会让她改变投票意向，曼恩表示她会谨慎行事，不会只看通胀率的头条新闻，而是会关注服务价格的变化以及它们与整个经济的价格压力之间的关系。

曼恩说：“服务价格的持续下降将让我从第一步走向第二步。目前对我来说不清楚，是什么因素会让我迈出下一步。根据新数据来回应而频繁地改变政策并不是良好的货币政策。所以我不想这样做。”

2023年11月至12月CPI年度通胀率变化的贡献

数据来源：英国国家统计局

在演讲中，曼恩表示她需要看到进一步证据表明劳动力市场、工资制定或价格制定的疲软，才会相信英国央行已经足够收紧货币政策。

她表示，在上次货币政策委员会会议时，金融状况已经放松，因为市场预期英国央行很快会开始降息，这对官员们控制通胀并不利。

投资者此后已经降低了对今年降息的预期。现在，今年已经定价了大约80个基点的宽松，而在2月份货币政策委员会会议之前，这个数字超过了100个基点。

曼恩说：“在供应增长疲软和可能的上行冲击的背景下，我看到了持续通胀势头和内在持续性的风险。”她解释说，当前数据中存在“缺口”，这些“缺口”集体指向了持续性以及通胀上行风险，这使得在可预测的未来内可持续地实现通胀目标变得困难。

来源：英国国家统计局

注：CPI通货膨胀率用于调整不包括奖金的名义工资

这些差距来自能源价格、商品和服务通货膨胀的演变以及企业的定价行为。最近通货膨胀下降很大程度上是由于能源价格的下降，曼恩担心这对于MPC担心的服务通货膨胀等基础指标几乎没有影响。

她说：“剔除能源对CPI通货膨胀的贡献显示出更为缓慢的减速。”“没有能源的贡献，事实上通货膨胀在未来三年内永远不会达到2%的目标。”

商品和服务通货膨胀也出现了越来越大的分歧。尽管商品价格通货膨胀大幅下降，但服务价格通货膨胀仍然保持顽固的高水平。

年度CPI通货膨胀率

来源：英国国家统计局

在商品价格不太可能回到其历史趋势的平稳或下降的环境中，由于英国脱欧引起的摩擦和全球供应链的变化，这并不是有益的，曼恩说。

曼恩说：“如果核心商品价格不太可能趋向于零，那么服务价格将不得不进一步减速，以便在中期可持续地实现2%（通货膨胀）目标，降至3.5%。”CPI服务价格通货膨胀率目前为6.4%。

中东地区的冲突，扰乱了红海的航运，也可能加剧这一商品价格问题。曼恩说，她预计供应链的任何混乱都会导致英国的价格上涨速度比过去更快，这是在新冠大流行和乌克兰战争等一系列危机之后出现的。

曼恩还提到了一些数据，表明公司在定价时存在“上升偏向”。这意味着当竞争对手倾向于提高价格时，它们更有可能迅速提高价格，而当情况相反时，它们不太可能降低价格。

需求也将有助于支撑通货膨胀。曼恩表示，很少有迹象表明经济中的需求正在减弱，因为劳动力市场尽管自2021年12月以来英国央行迅速加息，但仍然只是缓慢地放松。

她认为，随着通货膨胀的下降，实际家庭收入将继续上升，消费者信心将提高，就业将保持稳定。“这种格局表明未来的需求会略微增强，即使不是非常强劲，”她说。

所有这些意味着，在曼恩的估计中，英国在将通货膨胀恢复到目标水平方面将“比美联储和欧洲央行要晚很久”。她表示，服务业通货膨胀的基本驱动因素，如工资压力和公司希望防止利润率的侵蚀，在其他地方并不那么强劲。