英国房屋建筑商在竞争与市场管理局调查中表现出一些胆量-彭博社

巴拉特在收购Redrow方面表现出了铜墙铁壁的胆量。

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社在反垄断监管机构计划公布为期一年的市场调查结果不到三周之前，行业最大公司宣布收购主要竞争对手需要一些胆量。然而，正如亚历克·鲍德温的角色在《格伦加里·格伦·罗斯》中所说，铜制身体部件是销售房地产的先决条件。因此，或许我们对巴拉特发展有限公司对Redrow有限公司提出的25亿英镑（32亿美元）全股票要约不应感到太惊讶。

巴拉特将以每股1.44股的价格支付Redrow同意的要约，这将使英国销售额最大的开发商与根据彭博社最新全年数据排名第七的公司合并。新公司将被称为巴拉特Redrow，其收入将比同类竞争对手大约高出三分之二，从目前的约20%扩大到更大的差距。

更好地在一起？

巴拉特-Redrow的组合将增加英国房屋建筑市场的整合

来源：彭博社

这笔交易可以说是对英国住房市场的一个看涨信号，该市场一直受到不断上升的利率和生活成本危机的拖累。巴拉特在周三宣布收购的同时公布了业绩，称今年年初的开工情况良好，此前房屋竣工量在“艰难”的财政上半年下降了28.5%。根据公司公告前的收盘价格，这一要约代表了27%的溢价。巴拉特股价在开盘交易时下跌了多达9.2%，最终收跌5.5%。Redrow股价上涨了15%。

交易最引人注目的方面是它对英国房屋建筑商监管前景的影响。

巴拉特首席执行官大卫·托马斯在电话分析师会议上表示，他“非常有信心这一合并将获得”竞争与市场管理局的批准。他没有详细说明这种确定性的原因，只是说公司了解所需的条件，并将与竞争与市场管理局合作，尽快完成清算程序。

房屋建筑行业的竞争水平已经受到竞争与市场管理局的审查。监管机构一年前开始了一项市场研究，由于担心建筑商未能以足够的规模或速度交付房屋，它将于2月27日前报告其调查结果。

在过去的三十年里，英国的房屋建筑市场已经越来越集中，由小型和中型开发商提供的住房供应份额缩减到约12%，而上世纪80年代末的份额为三分之二。该行业一直未能达到政府每年建造30万套房屋的目标；主导市场的六七家大型开发商因大量生产缺乏多样性和质量平庸的模板房屋而受到批评。

巴拉特-雷德罗合并将加速“这个国家需要的住房的交付”，公司在公告中表示，毫无疑问，他们在关注监管机构。然而，这并不明显。将一家公司与另一家公司合并并不会增加整个行业的住房建设能力。无论如何，产量是由需求驱动的 —— 正如巴拉特和雷德罗上半年营收下降所表明的。

收购将有助于巴拉特的营销，为公司的产品阵容增加了另一个品牌，有助于区分公司的产品阵容。总部位于威尔士的Redrow建造的房屋将现代开放式内部空间与更传统的外部结合在一起，并将作为高端产品线与巴拉特的更大众化产品并列。

除了通过消除重复角色和总部职能带来的明显潜在成本节约（巴拉特估计在第三年底每年可节省9000万英镑），Redrow的主要吸引力在于土地。收购将使巴拉特现有的67780块地块增加了24565块，使其总土地储备量达到92345块，根据年末数据。这笔交易是一次“经典的土地储备抢购”，因为购买Redrow比按市场价格购买土地要便宜，据彭博新闻援引Canaccord Genuity的格雷厄姆·辛普森的话说。

土地储备，即购买和持有土地而没有具体开发计划，一直是英国竞争与市场局（CMA）关注的重点。因此，巴拉特对监管程序的漠不关心可以被视为房屋建筑行业不太可能出现强硬干预的迹象。这是可以理解的：英国仍然需要建造更多的房屋，因此政府（无论下次选举后哪个政党掌权）有动机让这个行业站在自己这一边。

另一种可能性是巴拉特对自己的自信有误，如果是这样，那么英国最大的房屋建筑商的高管层将会感到一些尴尬。这对于那些可能不会担心的人来说是一件事。

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