HSCEI-联动票据到6月底将面临77亿美元的到期墙-彭博报道

韩国结构性产品与香港股票挂钩的77亿美元到期墙可能会给全球表现最糟糕的股票指数之一带来抛售压力。

这是韩国金融监督服务的数据显示，今年上半年到期的恒生中国企业指数挂钩证券的名义价值。随着这些产品到期，出售这些产品的韩国银行将通过退出指数期货的多头头寸来解除套期保值。

根据公开数据，彭博亚太区股票衍生品主管Soujit Ghosh的估计，这种解除套期保值可能对HSCEI指数目前水平造成高达10%的负面影响，这种解除套期保值可能会产生波动性和套利机会。尽管这些产品的到期时间错开，“总体上抛售仍将对HSCEI指数产生抑制和负面影响，”他说。

来自韩国银行的即将到来的压力又给中国股票蒙上了一层阴影，最近几周由于持续的经济悲观情绪和缺乏有效的救助措施，中国股票再次遭受了重创。根据韩国金融监督服务的数据，价值15.4万亿韩元（116亿美元）的这些产品，或者韩国所有未到期的恒生中国企业指数挂钩结构性产品的近80%，将在今年年底前到期。

来源：摩根大通来源：摩根大通毫无疑问，韩国银行减仓对香港股市构成了阻力，但鉴于“香港期货市场流动性充裕”，这种影响可能会相对温和，三星证券公司的衍生品分析师郑俊表示。

在2021年初香港股市达到顶峰时，这些与股票挂钩的证券被韩国银行抛售，由于恒生中国企业指数（HSCEI）此后下跌超过一半，这些证券面临巨额资本损失的风险。投资者可能会遭受约36亿美元的净损失，收回不到其初始资本的50%，因为基础指数不太可能反弹到足以避免触发损失的程度，Ghosh表示。

对于ELS买家来说，这项投资相当于卖出认购期权并获得固定收入。对于发行人来说，他们的风险类似于买入认购期权。这要求他们通过建立基础资产的多头头寸进行对冲，这是一种他们需要在结构性票据到期时解除的赌注。