葡萄牙的房地产市场显示出触及上限的迹象 - 彭博社
Henrique Almeida
里斯本，葡萄牙的住宅建筑。
摄影师：Goncalo Fonseca/Bloomberg
Renata Kellnerova
来源：PPF
根据DBRS Morningstar的报告，作为欧洲最炙手可热的房地产市场之一，葡萄牙的房价在最近几个季度开始放缓，并且可能已经达到峰值，因为较高的利率降低了需求。
“房价并不处于泡沫之中，但可能已经触及上限，”DBRS的高级信用分析师Andre Soutinho和其他研究人员在一份报告中表示。该研究引用了外国需求、历史上较低的新建筑水平和更高的建筑成本等因素影响了该国的住宅市场。
十多年前，葡萄牙引入了“黄金签证”，将居留许可与房地产购买挂钩，使其成为外国买家的磁铁。当时，政府还通过所谓的非常住居民计划向非居民提供慷慨的税收优惠。
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除了缺乏新房屋外，外国需求的激增也推动了里斯本等地的房价达到了许多当地人难以承受的水平。根据彭博社监测的数据，住宅房地产价格现在高于米兰、马德里和柏林。
住房危机促使即将离任的政府结束了吸引新移民的努力。DBRS表示，最近对政府计划的改变“可能会导致对葡萄牙房地产的外国需求减少”，但不会完全减弱该国的吸引力。
与其他欧洲国家相比，葡萄牙仍然相对价格较低，这使其成为一个购房的吸引人目的地，无论是自住还是投资，信用评级机构表示。
当东欧最富有的男人在直升机坠毁中去世时，几乎没有人知道他妻子的名字。
将近三年后，情况已经不再如此。雷娜塔·凯尔纳洛娃现在已经成为家族企业的代名词——这是一家总部位于布拉格的电信、媒体、金融服务和电子商务帝国，拥有61,000名员工，并在25个国家开展业务。
在该地区，PPF可能最为人所知的是在东欧六个国家拥有私营电视台，并拥有捷克共和国最大的电话公司之一。
拥有430亿美元资产的PPF已成为捷克共和国后共产主义转型的主要赢家之一，凯尔纳洛娃的已故丈夫彼得·凯尔纳通过扩张到俄罗斯和中国等快速增长的市场来实现成功。但随着俄罗斯入侵乌克兰颠覆了地缘政治和商业格局，包括PPF在内的许多公司现在将增长重点放在本土。
雷娜塔·凯尔纳洛娃与她已故的丈夫彼得·凯尔纳，摄于2020年布拉格。摄影师：Roman Vondrous/CTK/AP在与彭博新闻的电子邮件交流中 — 这是她自接管PPF以来向媒体发表的首次公开评论 — Kellnerova回顾了她在丈夫突然去世后花费在熟悉公司复杂运营的艰难时期。
“首要任务是确保PPF的稳定，然后再开始发展业务，”她说。“我意识到PPF对我来说是个人的，我的任务是为我们的孩子做好准备，让他们有可能有一天自己接管集团的领导权。”
自接管以来，这位56岁的女性已经在公司上留下了自己的印记。她主导了公司从亚洲 — 曾经是主要收入来源 — 的重大转变，并将注意力转向西方市场。她选择了一位新的首席执行官，并与她已故丈夫的一些亲密盟友分道扬镳。她通过买断两位少数股东的股份，将公司完全纳入家族所有，然后任命自己和她的三个女儿为新控股公司的董事会成员，该公司拥有他们所有的资产。
现在，作为该地区最富有的女性，根据彭博亿万富翁指数估计，她家族的净资产约为118亿美元，Kellnerova已经越来越多地投入到做出关键投资决策中。她提到她与PPF首席执行官Jiri Smejc的密切合作对她的方法至关重要，后者是Kellner的前投资伙伴之一。
“如果情况需要，我们能在一个周末内就做出有关交易的决定，”她说。“我们在PPF以对投资机会做出反应非常灵活而自豪。”
在Kellnerova的领导下，PPF已经完成了几笔大宗交易，包括同意将东欧和中欧的电信业务控股权以215亿欧元的价格出售给阿布扎比的阿联酋电信集团。该公司的消费金融部门Home Credit Group BV也同意在2022年出售其菲律宾和印度尼西亚业务，交易价值约为6.15亿欧元（6.69亿美元）。
这帮助将PPF的盈利能力提升至疫情前的水平，2023年上半年净收入为7.09亿欧元。相比之下，前一年亏损4.06亿欧元，主要是由于从俄罗斯的昂贵撤资。
波兰华沙的InPost SA邮政储物柜。摄影师：Lukasz Sokol/Bloomberg尽管目前还没有亚洲完全退出的确切时间表，“我们业务的核心重点在过去三年一直是向西移动的，” Kellnerova说。
手头有额外现金，加上利率上升对私人和上市资产估值的影响，PPF正在欧洲寻找新的收购目标。其迄今为止最大的收购是入股波兰电子商务公司InPost SA，并建立在德国广播公司ProSiebenSat.1 Media SE的股份。
像她已故的丈夫一样，Kellnerova保持低调的公开形象，并严密保护家庭的隐私。她不愿透露她的公司已经或可能正在关注的具体投资目标。PPF计划保持其四大主要投资支柱——金融服务、电信、媒体和电子商务，但她指出，“这并不排除更小规模的机会性投资。”
因为该集团不是一个典型的投资基金，没有明确的持有资产的期限，“我们可以耐心等待，”她说。“这就是为什么在考虑投资机会时，短期回报不是主要参数的原因。”
PPF拥有广泛的业务
来源：PPF
注：股权结构截至2022年12月
PPF现在是一个错综复杂的公司网络，它在共产主义倒台后不久开始崛起。凯尔纳在1990年代初创办了这家公司，当时的捷克斯洛伐克开始通过一个发放代金券的计划出售国有资产，人们可以用这些代金券来换取公司股份或放入基金。
1991年，凯尔纳成立了一个基金，收购了202家公司的股份。据该公司称，它最终处理了当时可用资产的第六大批，随后成为了著名的PPF集团。随着时间的推移，PPF在捷克最大的保险公司捷克保险公司持有了20%的股份，为凯尔纳财富的基础打下了基础。2013年，他以33亿美元的价格将保险资产出售给意大利的意大利通用保险公司。
在凯尔纳建立自己的帝国的同时，他的妻子忙于凯尔纳家族基金会，这是捷克共和国最早的慈善组织之一，已向社会项目和奖学金捐赠了近20亿克朗（8900万美元）。凯尔纳娃将这种观点带到了她的新位置上，描述PPF具有“超越商业领域的社会责任感。”
PPF的总部位于布拉格。摄影师：卡特琳娜·苏洛娃/CTK/AP除了PPF，后共产主义时期国有资产的出售催生了包括房地产大亨Radovan Vitek在内的少数其他超级富裕的捷克家族，Radovan Vitek是欧洲最大的房地产投资者之一，还有能源大亨Pavel Tykac。如今，捷克共和国的亿万富翁拥有的公司在整个欧洲雇佣了数以万计的工人，并在该地区的经济中发挥了至关重要的作用。
与此同时，它们也受到了审视。去年年底，在一次采访中，前捷克总统米洛什·泽曼批评了私有化进程，称其在这个前共产主义国家造成了严重的贫富差距。尽管如此，泽曼是Kellner的主要支持者，甚至在这位大亨在前往阿拉斯加的一次直升机坠毁事故中去世后，还授予他最高国家荣誉。
“我非常重视彼得·凯尔纳，我们合作得很好，”泽曼说。
PPF还受到了当地投资者社区的抨击，因为它将该国最大的上市电话公司从布拉格证券交易所撤出，减少了其市值，但使该集团获得了全面控制。这一过程于2022年完成。
尽管大多数亲近的合作伙伴和前员工对PPF的新领导保持沉默，但PPF的前少数股东之一Ladislav Bartonicek在去年九月接受捷克最大的商业日报《Hospodarske Noviny》采访时分享了他的观点。
“对于非常积极参与的Renata和第二代人来说，责任是不同的，”他告诉报纸。“这不再是一个单打独斗的公司——这是一种好事。股东们将更加保守。未来最积极参与的是家族中的谁，这是一个问题。”
安娜·凯尔纳罗娃在2020年夏季奥运会上。摄影师：卡罗琳·卡斯特/美联社凯尔纳罗娃的前任和现任商业伙伴拒绝接受采访。她有三个女儿，唯一一个公开露面的是27岁的安娜，她是一名参加了2020年夏季奥运会的27岁的障碍赛马选手。
该公司长期以来一直以其紧密的文化为傲，凯尔纳罗娃表示，她希望家族能够在未来几十年继续成为PPF的大股东。她希望让孩子们在不同阶段的生活中了解公司的运营情况。
“当他们准备好时，我会毫无顾虑地把主要责任交给他们，”她说。“我不担心未来，因为他们现在已经在一定程度上参与我们公司的运营。”
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本周，官方对一些券商与客户之间的跨境总回报掉期设定了上限，限制了中国投资者做空香港股票的渠道，知情人士称，不愿具名讨论私人事务。与此同时，一些利用该渠道为其离岸单位购买内地股票的中国券商被告知不要减少其头寸，这些人士称。