债券牛们寄希望于印度央行的鸽派转向，以延续预算的上涨行情-彭博社

Carolina Gonzalez

2024-02-05

智利债券有望延续最近的涨势，因为中央银行下调利率，交易员开始押注下次会有更大幅度的降息，尽管美联储仍可能打乱这一局面。

在彭博社每月调查的11位分析师和交易员中，有7位预计政策制定者将在4月份将主要利率下调1.25个百分点，这是自2009年以来的最大降息。上周，该行将借贷成本下调了1个百分点，至7.25%，加快了货币宽松的步伐，这是连续第二次会议。

“中央银行在这次会议上加快降息的决定相对于上次会议反映出通胀收敛已经成为现实，”圣地亚哥普雷迪托信贷银行市场负责人亚历克西斯·维加说。“这意味着在4月份可能还有更大的空间进行更大幅度的降息，可能是125个基点。”

大多数受访者预计政策制定者将加快降息的步伐

来源：彭博社

上周三的降息使债券上涨，2026年以智利比索计价的主权债券收益率从上周末的2.79%下降至2.55%。超过90%的受访者预计名义收益率在2月份会进一步下降，只有一位认为会保持稳定。此外，超过四分之四的人认为利率曲线会进一步走陡。

智利掉期市场的流动性较高，更容易追踪市场预期的变化。过去一个月，一年和两年期掉期利率分别下降了99和62个基点。

来源：彭博社“我预计短端收益率会继续受到压力，本地宏观数据将是主要驱动因素，”苏格兰银行证券交易部门交易主管迭戈·皮诺说。“长端应该更符合美联储在国外的情况。”

而这被证明是一个变数。美国1月份的非农就业人数增长几乎是分析师预期的两倍，导致国债收益率飙升，新兴市场货币在周五走低。

甚至在该报告发布之前，大多数交易员和分析师都表示，美联储利率轨迹的线索将是本月本地收益率的主要驱动因素。美联储在周三表示，鲍威尔主席对于3月份开始降息的希望泼了冷水，暗示可能会将借贷成本保持不变更长时间。现在分析师甚至开始怀疑5月份是否会降息。

美国降息延迟和智利持续降息可能会削弱比索，该货币已经交易到三个多月来的最低点。

“美联储的演变和中央银行对于比索进一步贬值可能会感到多么不舒服，这是一个重要的风险因素，”智利银行交易部门主管塞巴斯蒂安·伊德说。

此外，中央银行不断改变宽松的步伐，使得预测变得更加困难。决策者们在7月份开始降息周期，然后在9月份将步伐放缓到75个基点，然后在10月份放缓到50个基点，然后在12月份加速到75个基点，现在又回到100个基点。

但目前，大多数分析师和交易员建议投资于短期CPI挂钩的UF和比索工具，与上个月的激增保持一致。

这种偏好是基于预期，即通胀放缓将为陡峭的利率削减铺平道路，不管美联储采取何种行动，Pino表示。

消费品价格在12月份下降了0.5%，是自2013年以来的最大跌幅，将年度通胀放缓至3.9%，而上个月为4.8%。央行预计通胀将在之前的指引之前达到3%的目标，决策者在周三的决定附带的声明中表示。

董事会在去年12月发布的季度货币政策报告中看到，头条通胀将在2024年下半年达到3%，但现在认为收敛到目标将比那更早发生。

通胀前沿和经济活动的下行惊喜支持“在4月会议上更积极地削减利率，并更有可能在今年第三季度左右看到基准利率达到中性水平”，Credicorp首席智利经济学家Samuel Carrasco在周四的一份报告中写道。

其他关键发现（数字为百分比）	8月	9月	10月	11月	12月	1月	2月
主要的本地政治驱动因素
税收改革/财政协定	44	14.3	30.8	7.1	0	25	9.1
养老金改革	50	64.3	30.8	7.1	0	58.3	81.8
另一轮养老金基金提取*	16.7	0
名义收益曲线将：
变陡	47.1	42.9	53.8	42.9	42.9	58.3	81.8
变平	41.2	42.9	46.2	28.6	50	25	18.2
保持不变	11.8	14.3	0	28.6	7.1	16.7	0
通胀挂钩收益曲线将：
变陡	41.2	42.9	53.8	42.9	28.6	50	63.6
变平	35.3	28.6	38.5	35.7	57.1	25	36.4
保持不变	23.5	28.6	7.7	28.6	14.3	25	0
AAA级银行债券利差将：
保持不变	23.5	64.3	61.5	64.3	42.9	8.3	18.2
收窄	64.7	35.7	23.1	28.6	57.1	50	54.5
扩大	11.8	0	15.4	7.1	0	41.7	27.3
固定收益投资组合应超配：
智利政府债券	35.3	21.4	38.5	50	42.9	41.7	36.4
本地公司债券	64.7	71.4	46.2	35.7	57.1	50	63.6
不建议本地固定收益	0	7.1	15.4	14.3	0	8.3	0
在国债中，建议投资于：
1-5年到期的CPI挂钩债券	29.4	78.6	53.8	42.9	35.7	33.3	45.5
1-5年到期的比索债券	23.5	7.1	30.8	7.1	14.3	41.7	18.2
6-11年到期的CPI挂钩债券	5.9	14.3	0	21.4	21.4	8.3	9.1
6-11年到期的比索债券	29.4	0	7.7	7.1	7.1	0	9.1
12年及以上到期的CPI挂钩债券	11.8	0	7.7	14.3	7.1	8.3	9.1
12年及以上到期的比索债券	0	0	0	7.1	14.3	8.3	9.1
在公司债券中，建议投资于：
AAA级	23.5	21.4	61.5	64.3	21.4	41.7	9.1
AA级及以上	41.2	42.9	7.7	28.6	57.1	41.7	54.5
A级及以上	23.5	35.7	30.8	7.1	21.4	16.7	18.2
BBB级及以上	11.8	0	0	0	0	0	18.2
与上个月相比的固定收益流向：
将增加	76.5	35.7	30.8	35.7	50	33.3	27.3
将减少	0	28.6	7.7	21.4	14.3	41.7	63.6
将保持不变	23.5	35.7	61.5	42.9	35.7	25	9.1

* 问题包含在此调查中。替换了有关宪法程序的问题。

所有事件均以圣地亚哥当地时间为准。