美联储降息会对市场产生什么影响？ - 彭博社

John Stepek

2024-02-02

如果杰罗姆·鲍威尔能够降息并避免经济衰退，投资者将会比对阿兰·格林斯潘更加喜爱他。

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正如我们本周已经听到的（以及在过去几个月中的大部分时间里听到的），世界各国的央行大多预计在今年某个时候开始降息。

从投资的角度来看，这对市场意味着什么？好吧，总是乐于助人的施罗德银行战略研究负责人邓肯·拉蒙特一直在关注这个问题。他专注于美国市场，因为这些历史研究通常都是针对美国市场的，但我们不会因此而责怪他。

他深入研究了自1928年以来的22次降息周期，并研究了在第一次降息后的12个月内美国股票、政府债券、公司债券和现金的情况。

我需要在这里加上传统的警告：过去发生的事情未必能成为未来发生的指引。在历史的长河中，金融市场并不算太古老，而且总体变量太复杂，无法给我们提供任何完全科学依据的结果。

但是，即使只是为了了解这一次可能会有什么不同，看一看也是很有趣的。你可以在这里阅读整个内容和查看完整的图表，但我想尝试总结一些要点。

首先，请注意，在分析的22个周期中，当第一次降息时，美国要么已经处于衰退中，要么在12个月内会进入衰退。

其次，如果发生衰退，美国股票在12个月后的平均实际回报（即通货膨胀后）为8%，而美国国债和公司债券均为7%，现金为2%。

第三，当没有衰退发生时，股票的平均回报率高达17%，而政府债券的实际回报仅为2%，公司债券为4%，现金为3%。

从这些观点来看，你可能会想，“啊，那我可能还是应该投资股票。” 但我不会立刻得出这样的结论。如果没有衰退，历史表明股票的表现会远远超过其他资产。在Lamont分析的六个非衰退案例中，只有在1984年你可能会更倾向于债券，即使那时股票通货膨胀后的回报率也达到了14%。

但在经济衰退中，结果的范围非常大。股票只在16次中的6次中出现了实际损失。但它们都是大跌——从1973年的实际损失45%到1981年的10%下跌。在一半的例子中，你在政府债券中会更好。

繁荣的20年代？

那么我们能从中得出任何线索，来代表今天的环境吗？

好消息是，即使出现经济衰退，我认为我们可以排除1930年代和2007年。我不认为我们会立即经历另一场具有时代意义的金融危机。

如果我们重演了1970年代的通货膨胀时期，那就更棘手了。例如，在1973年，几乎没有主流金融资产能够击败甚至跟得上通货膨胀——现金实际上是你最好的选择之一（这也是在投资组合中持有一些黄金的另一个很好的理由，以防万一）。

也就是说，目前并不清楚未来美国是否会出现经济衰退。现在，你可以争辩说，这可能只意味着利率下调的时间比任何人想象的都要远。

换句话说，也许我们在12个月内不会出现经济衰退，但也许当美联储开始削减时，它将更加明显。这当然是一个选择。

另外，也许这只是那些幸运时刻之一。正如拉蒙特所说，如果美国真的出现软着陆，那么“2024年可能是股市投资者和债券投资者的好年份”。

考虑到各种情景下的广泛回报范围，这总是一个很好的提醒，保持多样化。但也很高兴想象，也许正如埃德·亚登尼在上周的Merryn Talks Money播客中提到的那样，我们真的可能迎来“繁荣的20年代”。

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水力压裂改变了一切。摄影师：Jordan Vonderhaar/彭博### 午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数上涨0.3%，约为7,640点。富时250指数上涨1%，至19,320点。黄金价格持平，每盎司2,056美元，布伦特原油价格上涨约0.6%，至每桶79.16美元。英镑兑美元汇率上涨0.1%，至1.276美元，对欧元汇率相对稳定，为1.172欧元。

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