《每周修正：当鲍威尔两次说不时，你必须倾听》- 彭博社

美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在2024年1月31日星期三在华盛顿特区召开联邦公开市场委员会（FOMC）会议后举行新闻发布会。美联储连续第四次会议将利率维持不变，并表示愿意削减利率，尽管不一定会立即实施。摄影师：Al Drago/Bloomberg 欢迎来到《每周观察》，这份定价完美的通讯。我是跨资产记者凯蒂·格雷菲尔德。

不，真的

杰罗姆·鲍威尔这次说到做到了。本周。

美联储首次降息的时间在市场上已经成为数月来最热门的话题，但在周三的新闻发布会上，鲍威尔对下个月降息的想法泼了冷水：

我不认为委员会在三月会议之前会达到足够的信心来确定三月是这样做的时间。但这还有待观察。所以我不会称之为 — 你知道，当你说 — 当你问我“在近期内”，我理解为三月。我会说我不认为那可能是 — 那可能不是最有可能的情况，或者我们称之为基本情况。

到星期四早晨，高盛集团、美国银行和巴克莱银行等一些最后坚持认为会在三月降息的机构已经推迟了他们对首次降息的预测。

交易员在鲍威尔讲话后加大了对5月和6月降息的押注

现在6月份已经定价了大约60个基点的宽松政策

消息来源：彭博社

根据隔夜指数互换市场的定价。

“当主席在同一个回答中两次基本排除了3月份的降息时，我们必须接受这个信号，”美国银行的团队，包括迈克尔·加彭和马克·卡巴纳在一份备忘录中写道，他们将目光转向了6月。虽然“5月份也有可能”，但在那之前几乎没有什么通胀数据，而且央行通常更喜欢在有新的经济预测的会议上进行政策调整。

这并不是说没有持异议者。彭博经济学仍然坚持其对3月份降息的预测，理由是“持续疲软的通胀数据和较弱的劳动力市场数据。”

但目前，债券市场似乎认为利率至少还会维持较长一段时间。目前3月份降息的可能性约为三分之一。

一个光明的黑天鹅

当然，鲍威尔不能说，“我们绝对不会在3月份加息”，因为在那之前可能会发生一系列经济和金融灾难。周三早晨——在联邦储备决定公布几个小时之前——就是一个很好的例子。

纽约社区银行 出人意料地宣布亏损，削减股息，并将贷款损失准备金提高到5.52亿美元——是分析师预期的10倍。

这一事件重新点燃了对 商业地产的担忧，因为纽约社区银行指出了一对麻烦的贷款，用于合作公寓综合体和办公空间。由于2023年3月的银行痛苦以来，对该行业的担忧在最近几个月中已经减弱，因为没有发生任何引起高度关注的意外事件。

美国商业地产价值下跌的主要原因是办公室领域的低迷

大多数类型的房地产价格都出现了下跌

来源：Green Street

*数据显示商业地产价值在去年12个月内的变化

现在，人们再次关注的是截至去年年底美国银行持有的2.7万亿美元的商业地产贷款。这些数万亿美元中的大部分是由较小和地区性银行持有的，而不是像摩根大通这样的大银行。随着办公室房地产价值下跌，到期和减记的临近，人们拭目以待后果可能会有多大。

那么这对美联储意味着什么？据BMO资本市场称，这可能会增加3月份降息的可能性，“在边际上”。但很难忽视市场的反应。

“快速看一眼KRE（地区银行指数）和今天利率的相关性，几乎没有疑问，主要的推动因素是对2023年3月的另一次事件的预期，” BMO的伊恩·林根在周四的一份报告中写道。“在这个话题上没有什么见解可提供，我们不愿意挡在价格行动的前面，因为2023年3月的记忆仍然很新鲜，对价格行动进行反向操作似乎是愚蠢的。”

卖方市场

1月份债券销售的火爆势头本月几乎没有放缓。

投资级公司上个月售出了近1900亿美元的新债券 — 创下了纪录。预计2月份这种 势头会继续，美国银行预计本月高级债券销售额将达到1600亿至1700亿美元。

交易双方都存在FOMO的潜在情绪：公司借款人正在利用相对平静的市场条件来融资，而投资者则渴望在美联储开始削减之前购买收益率较高的债券。

富国银行高级评级债务联合负责人Maureen O’Connor表示：“市场定价完美无缺。没有人愿意等待这些条件发生变化。”

美国蓝筹债券销售有望刷新二月纪录

根据美国银行全球研究数据，本月可能有1600亿至1700亿美元的新债券发行。

来源：美国银行全球研究

据彭博社的Allison Nicole Smith报道，终于有一些令人兴奋的交易达成。根据彭博社编制的数据，经历了十年来最为低迷的并购年度之后，至少有3220亿美元的交易可能会在今年部分资金来源于债券市场。

花旗集团DCM高级客户负责人Peter Aherne表示：“预计2024年上半年将有数百亿美元的公开披露的与并购相关的融资。二月将是这些借款人考虑进入市场的第一个潜在时机。”

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