《巴基斯坦选举交易员指南：关键的IMF协议前景》- 彭博社

巴基斯坦卡拉奇的巴基斯坦证券交易所（PSE）内部。

摄影师：Asim Hafeez/Bloomberg巴基斯坦正准备迎接两个关键事件： 大选 和国际货币基金组织（IMF）纾困计划的到期。大选的获胜者将负责与IMF达成新协议，投资者表示这对该国的前景至关重要。

该国将于2月8日举行选举，选出新的总理，而IMF目前的纾困计划将于3月结束，就在随后一个月到期的10亿美元债券到期之前。根据彭博社调查的12位受访者的说法，如果没有新的融资协议，巴基斯坦的 财政状况将崩溃。

另一方面，如果新政府能够就新的IMF计划达成一致，那么巴基斯坦的资产就有望延续其全球领先的涨势，包括NBP基金管理有限公司和亚洲前沿资本有限公司在内的基金经理表示。

“投资者将关注新政府能够多快与IMF谈判达成更长、更大规模贷款计划，”香港亚洲前沿资本基金经理Ruchir Desai表示。“非常折价的估值、利率达到顶峰以及盈利恢复的前景将增加对更大政治稳定性的乐观情绪。”

获得新一轮国际货币基金组织（IMF）资金的准入对于振兴巴基斯坦经济至关重要，并可能帮助该国从沙特阿拉伯等其他债权人那里获得融资。IMF表示，这个资金短缺的国家的外部融资需求将从2025年到2028年的每个财政年度平均约270亿美元。

选举中的主要竞争者是三届前总理纳瓦兹·谢里夫、35岁的前外交部长比拉瓦尔·布托·扎尔达里和糖业大亨贾汉吉尔·塔林。最受欢迎的候选人伊姆兰·汗因被指控腐败自去年以来一直被关押，实际上被取消资格。

来源：彭博社自巴基斯坦于6月底与IMF达成初始救助协议以来，巴基斯坦的基准KSE-100指数上涨约50%，是彭博社跟踪的90多个股票指数中表现最好的。同期，卢比汇率上涨约2%，超过所有亚洲同行，而到期日为2024年的巴基斯坦美元债券价格自6月份低点几乎翻了一番。

即使KSE-100指数上涨，该指数仍然以仅3.8的市盈率交易，比其10年平均水平低了45%。这甚至低于一些违约的外债国家。

“如果新政府上台并成功谈判新的IMF计划，我们可能会看到巴基斯坦卢比升值，利率下降，巴基斯坦股票交易所将回升至10至12倍的市盈率，”卡拉奇巴基斯坦科威特投资公司的分析师阿德南·萨米·谢赫说。

尽管政府现在比去年IMF协议之前处于更好的谈判立场，但总部位于华盛顿的基金表示，巴基斯坦需要一个市场决定的汇率，更大的外汇储备来帮助限制外部冲击，以及更严格的货币政策来遏制通货膨胀。

巴基斯坦在很大程度上一直致力于这些目标。中央银行在1月29日的第五次会议上将基准利率保持在22%，以遏制该地区最快的通货膨胀率，这一通货膨胀率是由能源成本上升和2023年初货币贬值推动的。第五次会议。

“无论谁赢谁输选举，我们未来的政策大部分将由IMF决定，”卡拉奇NBP基金管理首席执行官Amjad Waheed说道，该公司管理着约8.2亿美元。“我们可以看到股市有一些上行空间。通货膨胀和利率未来将下降，这对债券市场也应该是有利的。”

阅读更多关于巴基斯坦选举的信息：
夏里夫在巴基斯坦经济方面得分最高，但风险很高，BE称被监禁的伊姆兰·汗在调查中被认为是巴基斯坦经济的领跑者选举前伊姆兰·汗第二次被判刑

任何下一届政府采取的措施来缩小财政赤字都将有助于公用事业和石油天然气企业，而改善税收征集的举措将提升巴基斯坦资产的整体吸引力。一旦经济恢复稳固，央行降息可能会对材料等周期性行业有所帮助。

分析师对潜在的新总理中谁更适合监督急需的经济改革意见不一。

鉴于夏里夫及其政党此前在经济管理方面表现相对不错，投资者可能正在押注他的卷土重来，根据彭博智库的分析。与此同时，盖洛普民调显示，前总理和板球明星汗仍然是该国最受欢迎的政治人物。

历史教训

历史表明，无论谁赢得选举，都在巴基斯坦股票市场投资在选举前一天都会带来回报。在国家选举前一天购买KSE-100指数的人在随后一个月内平均获利7%，而在三个月内的平均增长为19%，根据彭博汇编的过去六次选举的数据。

这一次的任何收益将取决于下一任领导人能否与国际货币基金组织谈判达成更大更好的计划。

“我们认为国际货币基金组织将考虑与当选政府就更长期的计划进行会谈，”卡拉奇JS环球资本有限公司的研究主管Amreen Soorani说。“更高的信心水平将增加消除当前股市低估的负面情绪的可能性。”