Sobral,来自桑坦德银行，看到通货膨胀减轻和利率低于曲线-Bloomberg

西班牙马德里桑坦德银行分行的标识，2024年1月

摄影师：Paul Hanna/Bloomberg在通胀前景良好的情况下，由于食品价格有望放缓以及汇率稳定，巴西运营商目前定价的SELIC利率可能会低于目前水平，桑坦德银行国库市场主管桑德罗·索布拉尔表示。

“在过去30天里，我改变了对通胀的看法。这是一个‘还行’的通胀，我们开始认为它可能会比预期好，”索布拉尔在接受采访时表示。

根据从B3交易的利率合约中提取的定价，利率期限结构预示2024年底SELIC利率约为9.25%。上周三，巴西央行连续第五次将基准利率下调0.50个百分点，至11.25%。货币政策委员会在再次指出将在“未来几次会议”维持同样降息步伐的同时，保持了复数的指引。

索布拉尔表示，当前通胀动态已经允许SELIC利率更低。然而，美国联邦储备系统（美联储）对利率走势的“言辞波动”以及国内财政不确定性，尤其是在产业政策方面的噪音之后，使得央行坚持维持相同的降息步伐。

他评估，由于大豆和玉米等谷物价格较低，食品通胀将得到缓解，这些也会通过蛋白质价格对通胀产生次生影响。索布拉尔表示，价格下降的动态与巴西的丰收、当地库存水平仍然较高以及阿根廷今年的丰收情况密切相关，而去年的丰收损失后，阿根廷的丰收情况非常乐观。

“有一个供应主题与中国需求主题相比，中国的需求疲弱。我们注意到中国今年没有大举购买。” Sobral说道。“所有这些让我们相信，从大豆和玉米价格的角度来看，不会有压力。”

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对他来说，汇率也有助于降低通货膨胀。 Sobral表示，美元汇率应该在4.80至5.00巴西雷亚尔的范围内波动。对他来说，巴西国际收支的积极动态已经“反映在”汇率中。

“这也许是汇率不贬值或者稍微升值的原因，但不会有太大的戏剧性变化。”