特斯拉的利润率值得投资者更多的赞赏 - 彭博社

Matthew A. Winkler

特斯拉的秘密财务优势。

摄影师：Mario Tama/Getty Images

对于特斯拉公司来说，作为市值第十大、利润增长速度最快的汽车和卡车制造商，似乎是令人震惊的。

自2021年11月股价创下历史最高点以来，股东价值已经蒸发了50%，而且遭受了七年来最长的连续周度下跌，这是一个不祥的趋势，尤其是当总部位于德克萨斯州奥斯汀的特斯拉正在 把其零排放头衔让给中国的比亚迪股份有限公司，而销售也在放缓。首席执行官埃隆·马斯克去年在收购推特并以440亿美元重新品牌化后的X平台上发表的 反犹太主义推文，成为他最忠诚的投资者之间 信心的又一个侵蚀原因。

分析师已经大幅撤离特斯拉，几乎有65%不再推荐购买该股票。正如我的彭博观点同事利亚姆·丹宁在特斯拉上周的 令人失望的财报电话会议之后总结的那样：“2023年初，特斯拉的估值为3410亿美元。在随后的12个月里，除去第四季度的非现金税收益，收益下降了24%，特斯拉的未来盈利预期一致下降了27%。如今的估值：6600亿美元。这股浪潮需要成为海啸。”或者正如50 Park Investments的创始人兼首席执行官亚当·萨汉在1月21日告诉彭博新闻的那样，如果特斯拉降低其预测并且在短期内不看好，投资者为什么要看好，他还说“在短期内这支股票没有底线”。

然而，特斯拉股票似乎也没有上限。巴伦聚焦成长基金的经理大卫·巴伦表示，特斯拉“可能不像公司预期的那样每年增长50%，但在艰难的环境下，今年特斯拉仍以每年15%至20%的速度增长销量，并为我们每辆车创造7000美元的毛利润。”他预测特斯拉股价将在约12个月内上涨56%至300美元，并在2030年上涨525%至1200美元。 在1月26日的采访中，巴伦聚焦成长基金的经理大卫·巴伦对彭博新闻表示。

尽管比亚迪可能因在第四季度超过特斯拉成为全球销量领导者而受到媒体的青睐，但盈利能力是另一回事，也是投资者密切关注的。总部位于广东深圳的比亚迪由王传福领导，将100美元的销售额转化为11美元的利润，扣除利息、税收、折旧和摊销费用后的利润率为11%。在过去10年中，这一比率在11%至16%之间波动，在2016年达到峰值。特斯拉将100美元的营收转化为14美元的利润，提供14%的利润率。根据彭博编制的数据，2016年特斯拉每100美元销售额亏损8美元，因此其相对于比亚迪的盈利能力增强，而比亚迪的盈利能力下降。

更强大的盈利能力

特斯拉更宽广的利润率赋予其竞争优势

来源：彭博

自2019年以来，两家公司都展现了所谓的自由现金流，即从营运中获得的资金减去资本支出（特斯拉在过去12个月内创造了44亿美元，比亚迪创造了18亿美元），而比亚迪的资本支出——通过收购、购买实物资产或设备进行投资的资金——从去年第三季度的4亿美元增加到2020年底的4.8亿美元，几乎是特斯拉在同一时期的25亿美元的两倍。

资金去向

在最近的一个季度，比亚迪的资本支出是特斯拉的两倍

来源：彭博社

尽管在与老牌汽车巨头的竞争中面临诸多挑战，但特斯拉股价在过去五年中上涨了832%，几乎是比亚迪296%的总回报（包括股息收入和升值）的三倍，并且在过去12个月中上涨了15%，比全球汽车制造商的股票基准指数高出14个百分点，而比亚迪的股价下跌了29%，这是彭博社编制的数据显示的。 （与比亚迪不同，特斯拉不支付股息。）

下跌，但仍然占主导地位

即使特斯拉股价最近出现下跌，其市值仍然是比亚迪的九倍

来源：彭博社

2022年7月，投资者支付的价格约为分析师估计的公司收益的114倍，几乎是特斯拉30倍的四倍，使比亚迪一度成为全球投资者的最爱，溢价达到300%。但自那时以来，比亚迪的溢价降至16，而特斯拉的溢价升至59，显示全球投资者现在以比亚迪的70%折价交易，尽管在过去一个季度比亚迪销售的电动汽车更多。

自去年12月底以来，股价下跌了近三分之一，对于任何公司来说，这似乎是致命的打击。但卓越的盈利能力似乎是特斯拉能够在销售放缓时生存下来的保障，因为该公司正在调整并且马斯克准备推出成本最低的车型，以应对来自全球各地的日益激烈的竞争。因此，即使在遭受自2010年上市以来最大跌幅之一后，特斯拉的价值仍然几乎是第二大丰田汽车公司的两倍，比比亚迪的当前估值高出九倍。更多来自彭博社观点：

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