波多黎各电力公司Prepa与债券持有人就未来收入进行争斗-彭博报道

岌岌可危的是Prepa欠投资者和燃料供应商的90亿美元，而岛上居民在频繁停电的情况下忍受着美国最高的电费。

摄影师：Jonathan Alpeyrie/Bloomberg周一，波多黎各破产的电力公用事业和其债权人在法庭上就债券持有人是否有权利获得电力供应商未来收入进行了辩论。

美国第一巡回上诉法院的辩论集中在这样一个问题上：岛上主要能源供应商Electric Power Authority或Prepa是否必须偿还其债权人不仅仅是去年破产法院裁定的大约1900万美元储备账户中的债券持有人唯一担保留置权。

岌岌可危的是Prepa欠投资者和燃料供应商的90亿美元，而岛上居民在频繁停电的情况下忍受着美国最高的电费。该案件有望影响波多黎各以外的基于收入的市政债务，因为供水和污水管理机构、医院、收费公路、高等教育机构和交通机构都发行债券，承诺未来收入将用于偿还投资者。

债券持有人表示，他们根据Prepa的信托协议和《统一商法典》（一套管理美国商业交易的州法律）对Prepa的现有和未来收入有要求。而管理Prepa破产的波多黎各财政监督委员会持不同意见，认为信托协议只是给投资者在储备基金上的担保留置权，没有其他内容。

“这是这里的薄弱环节之一，”监督委员会的律师马丁·比恩斯托克在有关Prepa信托协议的法庭听证会上说道。他表示将资金转向基金“本质上是一项无担保的义务。”

代表持有Prepa 28亿美元债券的一组投资者的律师G. Eric Brunstad表示，包括Invesco Advisers、MacKay Shields、高盛资产管理和联博在内。他辩称该承诺是建立在收入流上的。

“当安全协议创建时，当债务人签署时，留置权本身就开始了，”Brunstad在法庭上说道。

一组由14名共和党人组成的检察长提交了一份简短的文件到法庭上，支持债券持有人，并警告称限制他们的权利将损害4万亿美元的市政债券市场。

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“市政融资的整个基础就在于这个问题的答案，”Brunstad在回答法官关于是否可能对未来收入授予留置权以及留置权实际上是什么的问题时对法庭说道。

GoldenTree资产管理的律师格伦·库尔兹表示，储备账户仅持有1900万美元，并声称Prepa有能力从2017年破产开始至今将30亿至50亿美元的资金转向这些账户。

根据波多黎各财政机构和金融咨询机构的律师彼得·弗里德曼（Peter Friedman）表示，根本没有这样的资金存在。解决Prepa的债务问题，包括破产的养老基金，一直是该岛的一大挑战。

“如果Prepa的账户中有30亿至50亿美元的现金，这个案件将会截然不同，” 弗里德曼说。

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美国地方法院法官劳拉·泰勒·斯旺（Laura Taylor Swain）于3月裁定，Prepa的债券持有人只对已存入储备账户的资金拥有有担保的留置权。6月，她将他们的无担保债权限制在该公用事业公司的净收入上，为238亿美元。各种投资者和债券保险公司对斯旺的裁决提出上诉。

Prepa提出的债务计划将把100亿美元的债权减少75%，并得到了BlackRock金融管理和Nuveen资产管理的支持。有关该重组提案的确认听证会定于3月4日开始。