银行正在兜售与股票、债券挂钩的美国衰退对冲产品 - 彭博社

这是交易可能运作的一个例子：投资者购买了一个看跌期权，以防止标普指数下跌10%或更多。

但是，只有在两年期掉期利率从当前水平下降约0.5个百分点时，该期权才会生效，目前该利率约为4.2%。

根据彭博编制的数据，对于$100的指数价值保证金，这样的合约成本为48美分。与此同时，一种简单的看跌期权，用于保护标普指数下跌10%或更多，但与利率无关，将使投资者损失名义价值的81%。因此，这种奇特的合约享有约40%的折扣。

花旗集团股份有限公司美国股票交易策略负责人斯图尔特·凯撒表示：“它们之所以有趣，是因为我们目前所处的环境。”他补充说，该公司预计2024年中期将出现经济衰退。在这种情况下，如果股票下跌而债券上涨，那么支付的期权看起来很有吸引力。

凯撒说：“我们刚刚经历了一次大规模的通胀恐慌。”“对于这将如何发展仍存在不确定性。如果客户对这一结果有很强烈的看法，这是他们表达看法的一种方式。”

银行正在向像对冲基金这样的高级投资者推销这些交易，这些投资者可以交易场外衍生品。由于这些头寸往往是根据投资者的规格定制的，退出这些头寸的成本相对较高，可能比交易更简单的挂牌期权要高。

一些投资者持怀疑态度。曼集团的范·杜伊耶维尔特表示，最好获得与利率无关的下行保护，因为普通的股票看跌期权仍然相对便宜。

“为什么要可爱？”范杜伊韦尔特问道。“我们的一般观点是，只有在我们能得到足够的折扣时才会增加复杂性。”

但对于一些投资者和战略家来说，更便宜的对冲可能是有吸引力的。美国银行美国股票衍生品研究负责人尼廷·萨克塞纳指出了与两年期利率挂钩的标普500指数看跌期权。根据合约的构建方式，如果市场对美联储降息速度的预测错误，或者在经济衰退的情况下央行采取了激进的降息政策，这些期权可能会获利。

“感觉不同的是过去两年来通胀、政策和利率一直是焦点，” 萨克塞纳说道。“人们因为宏观环境的波动和活跃而涌向这种产品。”