第三次世界大战：奇爱博士，或者我如何学会了热爱市场 - 彭博社

彼得·塞勒斯在《奇爱博士》中从轮椅上站起来发表观点。

照片：约翰·斯普林格收藏/Corbis Historical通过盖蒂图片社

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第三次世界大战即将到来…

奇爱博士真的回来了吗？造成三名美国士兵死亡的约旦袭击，显然是由伊朗支持的武装力量所为，已经将全球的恐惧升级到了一个新的水平。退役海军上将詹姆斯·斯塔夫里迪斯在彭博观点专栏中明确表示，现在美国必然会做出某种回应。前总统唐纳德·特朗普在社交媒体上宣称“我们正处于第三次世界大战的边缘。”

尽管这一评估有些夸张，但彭博新闻趋势的搜索结果显示，包括来自第三方来源的终端上出现的所有新闻报道，关于第三次世界大战的报道达到了16个月来的最高水平。除了2016年激烈的总统竞选、乌克兰入侵和2020年1月的伊朗军事指挥官卡西姆·苏莱曼尼的暗杀事件外，关于另一场全球大火灾的讨论达到了十年来的最高水平：

启示性谈话回归

新闻报道中对第三次世界大战的引用达到了16个月来的高点

来源：彭博新闻趋势

可怕的事情。然而，正如以下以色列·李所述，美国股市在另一个创历史新高的收盘。我们将会谈到一些原因，而且市场在最近几年已经对其他第三次世界大战的恐慌不以为然。但事实仍然是，如果你认为有可能会有即将来临的启示，以这种方式购买股票是不明智的。那么为什么会有这种舒适感呢？

问题的一部分是对坏消息逐渐麻木的情况，这意味着每一次新的冲击都需要比上一次更大才能产生相同的影响。经历了一系列暴行之后，它们开始失去震撼我们的能力。过去几年发生了足够多的地缘政治意外事件，这些事件完全出乎意料，以至于最新的事件并没有增加交易室的恐惧。

此外，福特汉姆全球前瞻的蒂娜·福特汉姆表示，交易员的镇定可以归因于对美国政治的解读以及总统乔·拜登面临的激励。“普通交易员倾向于依赖诸如‘美国不会在选举年发动战争’之类的事情。但这一次会有所不同吗？为什么？”

在唐纳德·特朗普领导的共和党人挑衅他采取行动的情况下，拜登别无选择，只能进行报复。当他试图同时对抗伊朗和特朗普时，很难看清楚在这种情况下谁才是奇爱博士。任务是找到一种显示实力而不会进一步扩大冲突的报复。“美国必须进行报复。它必须升级，”福特汉姆说。“但我敢打赌，如果美国只对伊拉克境内的目标进行报复，我认为市场不会有任何动摇。”

乔治·C·斯科特在晋升为“巴顿”之前饰演将军巴克·特吉森。摄影师：哥伦比亚影业/电影图片社通过盖蒂图片社找到精确的衡量回应，传达力量并遏制伊朗而不引发更多升级，这并不容易。（参见：战争室的荒谬在奇爱博士，或者我学会了如何不再担心并爱上了炸弹中。）这个决定将由拜登亲自做出，即使整个美国政府机构都在为他提供建议。如果调整得不恰当，可能会引发灾难。

但对于市场而言，关于中东的问题始终是它是否会推高石油价格。华尔街保持冷静的另一个原因是，它的交易员将风险评估工作外包给了石油市场。如果石油价格没有激增，那么风险就不会那么大，所以继续留在股票大行情上是安全的。这就是布伦特原油现货价格今年迄今为止的走势，一系列事件扩大了冲突：

石油市场仍然相对平静

尽管有关对伊朗的报复的猜测，原油价格周一下跌

来源：彭博社

周末消息后交易恢复后，石油迅速下跌，让其他市场的交易员放心，认为风险并不严重。可以说，风险偏向不会出现灾难。如果拜登的回应不够强硬，那么美国将会丢脸，但石油将继续流动。

纽约泰格雷斯金融合作伙伴公司的首席经济学家让·埃尔加斯指出，石油市场几乎是一个二元市场，最大的超级油轮无论如何都不会通过红海和苏伊士运河。“要么石油在那里，要么不在。目前，石油是危险的，是有风险的，但它正在运输途中。” 他补充说，中国经济放缓的迹象增多（意味着石油需求减少），以及非欧佩克国家的强劲产量也帮助维持了原油价格。船舶延误对石油价格的影响可能很大，但不足以引发另一轮通货膨胀。如果冲突扩大到伊朗领土并停止大量石油生产（目前可能但仍不是最有可能的情景），那么情况将变得严重得多。这是需要监控的风险，而石油价格表明情况仍然不是那么糟糕。

然而，专注于石油可能无法捕捉通货膨胀的危险。这是上海集装箱运价（包括通过巴拿马和苏伊士运河的航线）最近的价格走势。全球航运的两个瓶颈问题已经产生了影响：

瓶颈问题再次出现

不断上涨的集装箱费率显示出航运业面临的新问题

来源：彭博社

嘉卫经济学的汤姆·荷兰估计，对于那些原本可以利用红海的油轮而言，绕道非洲将至少增加6000公里和10天的航程。随着过去六个月油轮的日租金翻倍，他认为这应该会使“每桶石油的成本增加超过1美元，再加上更高的一般风险溢价。” 这虽然不至于灾难性，但即使没有进一步的重大升级，也有可能导致价格上涨。

另一个风险来自战争的迷雾。对胡塞基础设施的袭击妨碍了他们发动有针对性的攻击的能力。这可能会增加船只驶向非洲之角的理由。荷兰表示：

直到最近，也门的胡塞曾表示他们不会袭击俄罗斯（或中国）的船只。但随着胡塞的袭击能力受到美国空袭的削弱，对中立船只进行不加区分的袭击的风险就越大，船东避开亚丁湾和红海的动机也就越大。

这会通过制造另一个通货膨胀供应冲击来影响货币政策，即使全面战争被避免。埃德·亚德尼甚至认为，主要延误的风险“也增加了类似于20世纪70年代两次能源危机期间发生的第二轮通货膨胀的风险。” 这绝非一个令人舒适的比较。现在来看看在一天的糟糕消息中推动市场的其他因素。

除了第三次世界大战以外的一切…

可能是本季度最重要的一周。五家市值超过10万亿美元的巨头公司即将发布财报。它们包括微软公司、谷歌母公司、Meta平台公司、亚马逊公司和苹果公司。整个周，将有108家标普500指数公司发布财报，占该指数市值的约39%。

彭博智库的吉娜·马丁·亚当斯和吉利安·沃尔夫写道：“科技公司可能决定了2024年标普500指数季度财报以及整体盈利的成败。”

目前，华尔街预计科技行业的年同比盈利增长约为16%。仅仅六个月前，预计会出现2%的萎缩。这几乎是标普其他行业预期的镜像 — 分析师现在预计其他行业将出现2%的萎缩，而仅仅三个月前预期将接近6%的增长。因此，科技行业的表现至关重要；如果共识是正确的话，那将是件好事。目前，大型科技集团几乎被视为中东火药桶的一道屏障。

这是有道理的共识。巨头科技股推动了市场大部分的涨幅。德意志银行研究数据显示，科技股的仓位是唯一明显高于历史平均水平的，达到了73%的百分位数。

资金流入科技ETF和共同基金，已经很强劲，加速到了五个月来的最高水平，达到28亿美元。在过去12个月中，这个行业在很大程度上压倒了其他行业：

这些巨头的盈利公告将在本周中被美联储和财政部打断。如果中央银行在周三下午不维持利率不变，那将是令人惊讶的，但很大程度上取决于主席杰罗姆·鲍威尔是否愿意在下次会议上预示降息。摩根大通资产管理首席全球策略师大卫·凯利写道：“美联储将努力扑灭任何早期宽松政策的希望。这在一定程度上是因为他们对经济增长超越趋势和劳动力市场依然非常紧张的经济中通胀可能有多持久感到真正不确定。”

对经济软着陆的乐观情绪推动股市预期出现“一切完美”的情景，沃尔夫研究公司的克里斯·塞尼克表示，“美联储大幅降息，美国经济（最坏情况下）滑落下来…虽然我们仍然不是信徒，但我们的感觉是，美联储和经济现在是‘向我展示’的故事。”

周一的关键发展发生在下午3点，当时财政部发表了季度退款公告，市场躲过了另一次危机。随着联邦债务达到历史高位，政府借款的细节和条件变得更加重要。塞尼克曾表示，一个“明确的下行催化剂”的最大风险可能是宣布增加借款。相反，本季度的借款将低于先前的建议，而第二季度将大大降低。至少在一天的交易中，这被证明是一个明确的上行催化剂：

政府借款很重要

比预期低的政府借款计划提振了股市

来源：彭博社

重新基准：100 = 09:30

可能更重要的是周三在美国市场开盘前宣布国债拨款计划的方式。今年早些时候，财政部决定从短期票据中筹集的资金要比往常多得多；市场希望这种做法是否会继续，以及政府希望市场吸纳的拍卖规模有多大，这些问题仍然非常重要。如果我们看一下过去12个月股票和债券（按照惯例的60/40投资组合）的表现，我们会发现最近两次季度债券发行公告都标志着重大转折点。在8月份，筹集更多资金的需求让市场感到恐慌，而11月宣布的缓解措施对随后的年底反弹至关重要：

政府借款真的很重要

最近两次公告引发了主要市场转折

来源：彭博社

重新基准为2023年1月29日：60 = SPY，40 = TLT

在财政部和美联储之后，没有人可以在周末长假期间懈怠。周四将公布来自世界各地的月初经济数据，随后是周五的就业人数报告。祝愉快。

— 伊莎贝尔·李

斯林姆·皮肯斯（Slim Pickens）对全球末日并不太认真。摄影：日落大道/科尔比历史图片### 生存技巧

启示录并非闹着玩的事情。然而，为了试图从中找点乐趣，可以尝试观看来自Beyond the Fringe的世界末日，其中年轻的Peter Cook、Dudley Moore、Alan Bennett和Jonathan Miller出演；Whoops Apocalypse，这是一部来自20世纪80年代的黑暗而精彩的英国情景喜剧，还有Ariana Grande为最后一次制作的噩梦般黑暗的音乐录影带，OMD的合成流行乐作品误会，或者是REM的某首歌曲。还有1964年斯坦利·库布里克的杰作，绝对的天才和黑色喜剧。毕竟，它以哄堂大笑结束。还有其他建议吗？振作点，也许永远不会发生。彭博观点更多内容：

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