保时捷被视为一辆跑车，只能看到法拉利的尾灯-彭博社

大众汽车于2022年底将保时捷分拆出去时，投资者梦想着能够拥有一支可以与法拉利匹敌的超级跑车股票。然而，这个愿景至今尚未实现，一些人怀疑这种情况是否会发生。

自去年年初以来，法拉利的股价上涨了50%以上，而保时捷的市值下降了约五分之一，接近了母公司的市值——去年年中，保时捷的市值比大众汽车高出了约400亿欧元。

与此同时，保时捷的市盈率已经降至法拉利的四分之一以下。中国市场的下滑对此造成了重大影响——长期以来一直是保时捷最大的市场，但同时也受到了生产问题的影响，这些问题导致了重要车型的推迟上市，比如畅销车款Macan的电动版本。

此外，2024年的前景也并不乐观：保时捷上周告诉分析师，销量可能会停滞不前。

“人们原以为他们在投资一个稳定并且不断改善的公司，但事实证明并非如此，”杰富瑞分析师菲利普·胡瓦表示。“问题是，我们何时能够再次改善这些数字？”

保时捷的股票优势正在消失

市值与母公司大众汽车趋同

来源：彭博社

保时捷在回应询问时表示，将在2024年专注于“价值导向的增长和稳定的销量”，“我们正在为未来做好准备，并更新了六个车型系列中的四个。”

保时捷上市后不久，其股票被定价为未来利润的大约20倍，这与路威酩轩等其他奢侈品牌的市盈率相似，但远低于法拉利的40倍市盈率。这明显高于大众汽车的市盈率低于5倍。

股票的定价和最初的上涨部分是由“大众汽车股东卖出大众汽车股票购买保时捷股票，以及汽车投资者希望看到与法拉利类似成功”的推动，RBC资本市场的分析师汤姆·纳拉扬表示。随后的暴跌“更多地与保时捷有关”，他说。

安永智库分析师迈克尔·迪恩解释说，导致投资者失望的关键是保时捷在应对中国经济放缓方面的机会有多么少，以及在推出新车型时执行风险有多大。

与法拉利相比，保时捷的商业模式依赖于稀缺性，订单簿已经排满了几年，而保时捷更依赖宏观经济因素，2023年上半年中国销售占比下降至26%，而去年几乎占到三分之一。

此外，大众汽车软件部门的问题导致电动Macan的市场推广计划推迟了两年，原计划于周四在新加坡推出。与此同时，由于电动汽车销量停滞，短期内电动车的前景也不那么乐观。

“中国经济没有复苏，因此转向中国还不是一个选项”，伯恩斯坦汽车分析师丹尼尔·雷斯卡说。“保时捷将成为一个周期性股票，取决于车型周期 —— 这与人们对于一家奢侈品公司的期望相反。”

但对于保时捷股东来说，并非只有坏消息。股价下跌为其在未来12个月内与法拉利的表现创造了新的空间。彭博社跟踪的分析师的平均目标价预计保时捷将上涨34%，而意大利竞争对手法拉利大约为8%，大众汽车为32%。

然而，在保时捷能够重新获得首次公开募股初期的乐观情绪之前，投资者将寻找证据，Artemis Investment Management的基金经理斯韦塔·拉马钱德兰说。

“市场对一系列不幸的挫折感到担忧，正在等待展望的确认”，这位基金经理说。

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原文标题：保时捷投资者失去了与法拉利匹敌的超级跑车股票的希望