抗跌商品与中国股市暴跌形成鲜明对比-彭博社

bloomberg

2024-01-24

中国股市的暴跌并未在工业原材料市场中显现出来，这是另一个经常与股票同步波动的风险资产。那么为什么会如此坚挺呢？

这两者都与中国脆弱的经济状况密切相关，特别是与商品密集型房地产行业的长期危机有关。而中国仍然是世界上最大的原材料买家。但是，尽管中国证监会300指数已经跌至五年低点，金属的风向标却表现得相当不错。

铜一直停留在几个月来的相同范围内，而铁矿石，钢铁的主要原料，已经回升至每吨130美元以上的水平，这通常会让当局渴望干预并降低价格。

2015年最后一次大规模股票抛售显然是具有感染性的，导致许多大宗商品价格下跌，因为投资者清算头寸以满足股市暴跌时的保证金追加，或者为了应对更广泛的经济衰退而筹集现金。

但这一次，大宗商品似乎在跳着它们自己的舞，似乎不受影响股市信心崩溃的影响，这让政府感到担忧。首先，中国经济已经陷入困境一段时间了，国家基础设施支出以应对房地产行业的崩溃正在产生效果。此外，引起消费端通货紧缩压力的因素正在开始在工厂门口缓解。

“中国的工业品价格指数一般在恢复，这对工业品收到了关键支持，”上海柯西资本管理合伙公司的首席投资官Chi Kai说。他还表示，一些资金可能会从股票市场流入大宗商品市场。

无论如何，经济状况变得越糟，北京采取大规模刺激措施的可能性就越大，尽管迄今为止一直不愿意采取这样的措施。

这就是为什么中国的钢铁厂不愿意削减产量的一个原因——尽管12月的数据除外——尽管利润非常糟糕。“并不是很多钢厂愿意为了不失去市场份额而有丝毫让步——只是为了防止刺激措施早早生效，”新加坡Navigate Commodities Pte的董事总经理Atilla Widnell说。

全球因素也支持着市场：西方利率可能已经触顶，这应该会刺激中国以外地区的需求，而供应问题则在支撑着大宗商品价格。

中东的动荡使得石油市场保持稳定，这支撑了全球能源价格和大宗商品的生产成本。与此同时，全球矿石供应减少，对铜市场造成了紧缩，而对金属的绿色需求正在蓬勃发展。

“与不确定的股票市场形成鲜明对比，一些投资者可能会将大宗商品视为避风港，”CRU International Ltd.的中国高级经济学家Henry Hao在电子邮件评论中说。

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中国当局加大政策支持力度，旨在稳定市场信心，突显了遏制股市暴跌的高度关切。

对于资深对冲基金投资者蔡顺福来说，2024年本应标志着中国股市多年上涨和终身机遇。然而，他的基金突然倒闭向其他中国牛市支持者发出警告：固守立场可能会付出代价。

人民币看起来将成为中国遏制股市暴跌计划的主要受益者，因为股市救助计划将加剧海外人民币短缺，对做空者构成压力。

中国国内投资者正在放弃国内股市，转而寻求债券的安全，因为对经济前景恶化的担忧日益加剧。