加拿大央行将保持政策不变，并淡化政策转变的讨论：决策指南 - 彭博社

Erik Hertzberg

2024-01-24

Tiff Macklem，加拿大央行行长。来源：彭博社加拿大央行可能会在周三保持利率不变，但会微调其信息传递，因为它在考虑何时开始放松货币政策。

经济学家和市场表示，决策者将会连续第四次将基准隔夜利率保持在5%。官员们将表示他们正在等待更多数据，因为他们在权衡经济状况与通货膨胀风险，比如不断上涨的工资和供应链问题的复苏。

根据预测，加拿大经济几乎停滞不前 —— 本季度增长率仅为0.3%，但受到美联储鸽派倾向和全球债券市场的反弹的帮助，已经降低了长期借贷成本。

这对加拿大央行很有帮助。金融条件的放松使加拿大央行行长Tiff Macklem得以抵制降息传言，并减轻了他公开讨论已经将利率提高得如此之高可能带来的下行风险的压力。

“美联储的鸽派定价使得央行在第一季度维持稳定信息传递更加容易，”加拿大和全球利率策略主管安德鲁·凯尔文在接受采访时表示。“这在某种程度上拯救了Macklem免于在边际上做出艰难决定 —— 这使得他在这里过度紧缩的决定变得更加困难。” 他还表示，这甚至可能使央行推迟一两次降息。

大多数经济学家认为加拿大央行将在6月前降息，隔夜掉期交易商也持有类似的押注。但官员们将避免在周三暗示降息。这将冒着去年1月的风险，当时麦克莱姆明确宣布“有条件暂停”，引发了住房活动的反弹，进一步加剧了通货膨胀压力。

这一次，移民数量创下了纪录，首次购房者的数量也在增加，他们希望摆脱高昂的租金成本。统计加拿大周一发布的第三季度数据显示，35岁以下家庭的抵押负债在一年内下降了5.2%，而其他年龄组的平均增长率为3.9%。

受到密切关注的基础价格压力指标逆转了趋势

来源：加拿大统计局，彭博计算

“有一大批买家在观望，试图把握市场时机，”罗布·麦克利斯特，Mortgage Logic的抵押贷款策略师在电话中表示。“如果春季的房屋购买需求受到降息的推动，那时我们可能再次看到潜在的价格通胀。”

加拿大的经济比其同行更容易受利率影响，因为债务负担更重，抵押贷款期限更短。尽管如此，加拿大央行的基本预期是经济“软着陆” — 即使越来越多的加拿大人在以更高利率续签贷款时感到财务上的压力。

央行将在周三的季度货币政策报告中更新其对经济和通胀的预测。

12月通胀率跃升至3.4%，在过去33个月中有32个月一直高于央行目标操作区间的3%上限。基础价格压力仍然过高，央行可能会对红海危机以及航运潜在的中断和对石油价格的影响表示担忧。

彭博经济学观点…

“随着决策者越来越忽视导致通胀压力的结构性因素，我们预计管理委员会将缓和他们的新闻稿口吻，并最终在年中开始降息。”

— 斯图尔特·保罗，美国和加拿大经济学家

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薪酬压力也持续存在，根据加拿大统计数据，永久雇员的工资在去年12月以5.8%的年度速度上涨，这是自2021年1月以来的最高水平。

“最终，问题仍然归结为过去两年主导的通货膨胀风险在2023年逐渐消退，与经济下行风险相比，”加拿大皇家银行的经济学家克莱尔·范在接受采访时表示。“央行需要在‘做得不够’和‘做得过多’之间平衡风险，”她说。

央行还可能就其如何规范其资产负债表提供清晰度，该资产负债表在疫情期间膨胀至5700多亿加元（4230亿美元）以上。

自2022年开始进行量化紧缩以来，资产已减少至约3170亿加元，但流动性压力促使一些分析师怀疑央行是否能够继续缩减其持有的资产，直到2024年底或2025年初，这是副行长托尼·格拉韦尔在去年三月提出的目标。

本月初，加拿大隔夜回购利率平均值高达央行隔夜利率的5个基点，促使官员们进行一系列回购操作。这引发了关于政策制定者是否将不得不停止或缩减量化紧缩并重新开始主要债券购买的问题。

“加拿大央行可能有必要就他们的计划进行更新，”凯尔文表示，并补充说央行将面临沟通计划变更的挑战。“你会面临将货币政策和资产负债表政策混为一谈的风险。”

周三的决定将在上午9:45在渥太华公布，比银行之前的发布时间提前了15分钟。 Macklem和高级副行长Carolyn Rogers将在上午10:30举行新闻发布会。