单独管理账户吸引市政投资者远离共同基金-彭博社

市政债券市场的一个蓬勃发展领域即将颠覆长期主导地位的共同基金。

想要分享不断增长的收益的富裕投资者越来越倾向于使用所谓的分开管理账户，而不是持续亏损的共同基金投资组合。

难以追踪的产品估计——这些产品允许投资者在专业人士的帮助下构建定制投资组合——表明账户持有的美国州和地方政府债券金额从6000亿美元到近1万亿美元不等。

花旗集团估计，市场在过去十年中增长了40%以上，截至第三季度，市政债券规模约为7500亿美元。与此同时，共同基金从2021年峰值以来已经削减了四分之一以上的市政债券资产，美联储的数据显示，第三季度这些基金持有大约7270亿美元的证券。

随着收益率达到多年来的高点，个人投资者选择使用分开管理账户以及交易所交易基金来购买市政债券，而不是传统的共同基金。

例如，Allspring Global Investments已经看到其产品的大量资金流入。据Allspring的定制SMA投资主管Manju Boraiah表示，分开管理账户持有大约23%的市政债券，而共同基金现在持有约20%。家庭占另外19%，而银行、保险公司和其他机构持有其余部分。

“SMA的增长在过去几年中一直相当持久，并以两位数增长，”他说。

购买力

分开管理的账户在21世纪初开始取得进展，因为技术的进步提高了公司监督更多账户的能力。

鉴于市政债券共同基金——市场上的主要购买力之一——在2023年再次出现资金外流，这些产品的兴趣成为了需求的一个主要亮点。

GW&K投资管理公司的市政投资组合经理Kara South表示，她的公司倾向于为客户选择这些产品，因为它们非常可定制。“SMA将继续推动需求，”她说。

费用战

除了它们的个性化特性，竞争成本也是一个吸引点。

这些产品的费用通常比共同基金便宜，并且正在下降，根据彭博智库的市政策略师Eric Kazatsky的说法。“十年前，SMA基本上占市场的0%，现在它们占25%，”他说。

Allspring的Boraiah估计，被动管理的SMA投资组合费用范围在10到18个基点之间，而主动管理的投资组合超过20个基点，仍然远低于共同基金的收费。

尽管从这些账户中取款可能更困难，但它也可以保护它们免受“群体心态”的影响，这种心态可能在市场抛售时刺激共同基金资金外流，投资者在抛售时抛弃资产，投资公司Cumberland Advisors在11月的报告中表示。

与共同基金不同，单独管理账户通常具有较高的投资最低限额，通常约为25万美元。这些最低限额多年来一直在下降，这使得这些产品对更广泛的投资者群体更加可及。

与此同时，交易所交易基金也在取得进展，但市场份额仍然只有约3%。彭博社编制的数据显示，这些基金在2023年吸引了约147亿美元的资金流入。整个市政债券ETF宇宙规模超过1,200亿美元。

相关内容： 彭博智库深入探讨市政债券单独管理账户的崛起

展望未来

当然，如果利率下降，持有现金的散户投资者可能会重返市政债券共同基金以提高回报率。

富国银行及公司市政市场策略负责人维克拉姆·赖表示，包括开放式基金、单独管理账户和交易所交易基金在内的投资公司将受益。他说：“事实上，大多数大型综合公司都在这样做。”

Allspring的博赖亚认为共同基金不会消失，但指出这些产品在金融咨询界不太受欢迎。这将抑制增长。

“它确实存在威胁，但这有点像一块缓慢移动的冰山，”他说。