高盛对摩根士丹利的收益：高盛在股票交易方面取得领先地位-彭博社

高盛再次在价值650亿美元的股票交易业务中跻身榜首。来源：Kulka/Getty Images十年前，高盛集团不仅失去了华尔街顶级股票交易商的地位，还接待了一位摩根士丹利的老板，后者描述了戴上这顶王冠的感觉。

以喜欢戳痛对手为乐的科尔姆·凯勒赫在高盛的一次会议上夸耀他公司在股票交易方面的领先地位：“我必须说，这让我们有点愉悦。”

现在，高盛不仅重新夺回了头衔，而且现在准备以多年来最大的优势领先摩根士丹利。而其交易员们正在享受这一时刻。

约翰·沃尔德隆摄影师：Lionel Ng/Bloomberg“这不是一个步履轻盈的团队，”高盛总裁约翰·沃尔德隆在一次采访中说道。“成为股票交易榜首成为了我们的战斗口号。我们当然加油助威，不断提醒人们高盛集团不应该在这些业务中排名第二或第三。”

尽管这家历史悠久的投资银行在拓展业务方面遇到了困难，但该公司的核心业务在关键领域取得了进展。这一点在股票交易业务中表现得尤为明显，该业务占公司收入的近四分之一。

分析师估计，该银行将在2023年从股票交易业务中获得111亿美元的收入，这是三家顶级公司中唯一一家业务收入增长的情况。这将使其收入比摩根士丹利预计的收入高出约10亿美元，而这两家公司将在下周披露业绩时公布具体数据。

全球660亿美元的股票交易业务由三大巨头主导，其中包括JPMorgan Chase & Co。尽管这三家公司都在竭力争夺领先地位，但它们已经将其市场份额累积到了前30家银行总收入的近50%，根据波士顿咨询集团的研究机构BCG Expand的数据。

BCG Expand合伙人Amrit Shahani表示，Goldman是“自2019年以来最改善的销售和交易特许经营权”。

当摩根士丹利夺得领先地位时，Kelleher将这一壮举归功于Ted Pick，后者于本月成为该公司的首席执行官。这种竞争无疑将继续。

章鱼

高盛现代股票特许经营权在20世纪中叶在其著名领导人Gus Levy的领导下形成。他开创了使用投资银行自有资产负债表买卖大宗股票的艺术。他希望确保高盛在每笔交易中都有所作为，因此赢得了“章鱼”的绰号。

数十年来，高盛一直处于资产管理人和对冲基金的交易中心，部分原因是其帮助公司出售股票的角色。但在扩大其交易范围，特别是在利率和大宗商品方面时，该公司在适应股票市场变化方面进展较慢。

毫不奇怪，那些将他们的成功归功于交易技巧和明智的风险承担的高管们很难对能够缩短执行时间的操作效率感到兴奋。

Gus Levy来源：贝特曼档案馆/盖蒂图片这给那些更快地拥抱低利润电子市场制造业务并争取在2008年金融危机后成为强大力量的竞争对手留下了机会。

高盛还因为被联系到另一个海洋生物——“吸血鬼乌贼”——而毫无帮助，因为它在房地产市场崩溃中的导航加剧了这样一种看法：该银行的成功来自于愚弄自己的客户。

“人们非常不信任，”沃尔德隆说。“我认为这种不信任源于人们对我们会与他们竞争的长期担忧。”

2014年，新兴交易公司中的怀疑情绪加剧，当时高盛总裁加里·科恩写了一篇观点文章，警告称计算机驱动市场的急剧加速可能导致功能障碍。

一些客户放弃了高盛，转而选择摩根士丹利。当高盛主动联系他们时，他们表示抵制。尽管高盛展示了技术改革，并花费数十亿美元赶上摩根士丹利已经进行的投资。

“我发现令人惊讶的是，他们并没有在第一天就拥抱我们，”沃尔德隆谈到量化公司的客户群体时说。“大多数时候，当我们向客户提出做某事时，他们会立刻答应，但对于系统性客户来说，这需要更多的努力。”

融资热情

银行通常将他们的股票交易业务分为两个关键部分。一部分是居间业务，他们在其中扮演中间人的角色，买卖股票或其衍生品。另一部分是主要经纪业务，他们可以借出证券或向市场参与者提供杠杆，以便在押注正确时放大他们的回报。

高盛在这两个领域都有所改善。

在过去几年的疫情引发的交易浪潮中，该公司的特许经营权在各个方面受益，首先是价格剧烈波动，然后是投资者对央行应对通胀的举措做出反应。

但另一个更为深思熟虑的变化帮助提升了高盛的运气。在意识到他们不仅在量化交易方面表现不佳后，该银行积极争取了大量大型买方公司。

彭博智库的观点：

“他们一直在努力专注于顶级客户，而且取得了成功。我们认为保持住这些市场份额的增长将有助于对抗不确定的收入环境。”

——彭博智库高级分析师艾莉森·威廉姆斯。

每年，像城堡投资、千禧管理和黑石集团这样的资产管理巨头向卖方银行支付数十亿美元的综合费用。然而，高盛甚至都不是在这项业务中收获最多的三家机构之一。

“我们当时在那里的人必须共同承认，我们没有达到应有的水平，”自2014年以来一直带领高盛交易业务的阿肖克·瓦拉德汉说。他拒绝讨论公司与特定客户的进展。

Ashok Varadhan摄影师：阿曼达·戈登/彭博社高盛的高管们追求一项战略，即改善该银行与其前100名客户的关系。他们的使命是通过提供日益丰富的改进服务来拉拢最大的公司。这些客户反过来可以通过增加业务和提高主要余额来回报高盛的交易台和融资台。

沃尔德龙表示，这是值得的。“我们已经建立了更多作为融资机构的声誉。”

沃尔德龙认为一群高级高管推动了高盛的复苏。他们包括马克·纳赫曼，他负责交易业务三年；凯文·凯利和西里尔·戈德里斯，他们领导了融资业务；以及杰克·塞巴斯蒂安，他在推动销售团队方面发挥了关键作用。

一些竞争对手，比如德意志银行股份公司，退出了股票交易，而陷入困境的瑞士信贷公司去年被更大的瑞士竞争对手瑞士联合银行集团股份公司吞并。这让客户面临选择：将更多业务集中在两家领先的股权融资公司——摩根大通和摩根士丹利，或者通过与高盛打交道保持更多选择。

相对于疫情爆发前的整个上一年，高盛在美国银行同行中市场份额增长最大。

沃拉丹表示，华尔街的人们都是“A型人格，他们想要胜利。这是他们一生的方式。”因此，说“我们已经重新确立自己作为第一股权公司，这是一种巨大的自豪感”，是不诚实的。