万得、Pimco押注能源推动蓝筹债券基金上涨-彭博社
Caleb Mutua
德克萨斯州日落时的炼油厂。摄影师:卢克·夏雷特/彭博社过去一年表现最佳的蓝筹债券基金——由先锋集团和太平洋投资管理公司管理——大举押注能源公司和银行。现在,他们正准备在2024年获得更大收益。
基金经理们打赌,尽管经济放缓推动美联储朝着更宽松的政策,燃料生产商和出口商仍将获益。他们表示,液化天然气充满机遇,而油价有望保持弹性,产生现金流并回报债券持有人。他们还喜欢去年购买的银行债务。
“我们更多地将我们的信用超配放在结构性赢家上,”Pimco全球信用首席投资官马克·基塞尔说。“名义增长显然在放缓,通胀正在下降,而且重要的是,美联储今年可能会降息。我们认为债券会表现得非常好。”
过去一年表现最佳的美国高评级债券基金
来源:彭博社编制的数据
注:2024年1月2日编制的数据显示,管理超过50亿美元的美国共同基金的一年总回报。
高评级债券去年表现优于更广泛的债券市场,在2023年最后几个月获得动力,因交易员押注利率下调并推动了国债的空前激增。
先锋长期投资级债券基金领先赢家,去年为投资者带来了9.3%的总回报。由惠灵顿管理公司的高级董事斯科特·圣约翰共同管理,该先锋基金是74家美国基金中表现最佳的之一,这些基金管理的资产超过50亿美元,专注于蓝筹债务,根据彭博编制的数据。
帕梅尔投资级信用债券基金由基塞尔管理,在同一时期获得了8.4%的收益,成为该集团第三佳表现。圣约翰和基塞尔都指出,他们对能源和银行债券的押注是导致其基金在2023年表现优异的原因。
能源机遇
为了在未来一年保持这种势头,这两只基金背后的管理人员都重新看好能源行业。
惠灵顿的圣约翰在接受采访时表示,该行业对债券投资者具有吸引力,因为它对高利率和经济放缓都表现出了韧性。他说,石油生产的纪律性和对新勘探的支出也有助于保持石油价格相当有利,并产生了相当可观的自由现金流。
最近的激增的并购活动,如果以有利于债务的方式进行,也将使该行业受益,如果更大规模意味着更好的信用质量,圣约翰补充道。
与此同时,帕梅尔的基塞尔指出美国液化天然气市场存在机会。他表示,美国液化天然气市场,即该商品所知,可能会再增长15%。
“美国仍将成为这个液化天然气出口机器,独立于经济周期,” Kiesel说。“美国能源行业,特别是液化天然气,是一个长期的赢家。”
Pimco对金融部门也持乐观态度,该部门“极其盈利”,部分得益于经济表现比预期更好。Kiesel还表示,他的基金在2023年受益于在航空公司、游戏、航空航天和住宿等面向消费者的部门债务上的超配。
阅读更多: Invesco和Loop Capital正在押注美国地区银行债务
以下是其他表现优异的蓝筹债券基金经理的观点:
Mat Kiselak,Vanguard高收益免税基金投资组合经理:
“在2023年,持有较长期限和较低质量的市政债券表现优异,而这正是该基金的运作范围。我们对年底的风险非常乐观。我们在曲线上持有较长期限。最重要的是,与市政债券相关的独特之处在于,我们专注于那些在市场反弹时能够保持价格表现的结构。我们认为对市政债券来说,2024年是一个非常乐观的环境。”
Andrew Hofer,BBH有限期限基金投资组合经理:
在挑战时期放弃整个行业的信用投资者为那些愿意寻找机会的人留下了“丰富且经常持久的价值机会。” 该基金受益于涉足利率敏感型行业,如银行、人寿保险公司、商业发展公司债务、抵押贷款债券和商业抵押贷款支持证券。“我们愿意进入投资者认为可能存在问题的行业,这种做法得到了回报,” Hofer在一次采访中说。
Noah Funderburk,先锋多资产超短收入基金的资产支持信贷总监和投资组合经理:
“银行业压力提高了金融机构的信贷利差,即使对于那些我们认为受到头条新闻关注的发行人有更好的保护。当Q2的尘埃开始落定时,这是一个选择性增加某些发行人的机会。在金融领域,我们认为在2023年Q1,宝宝随着洗澡水一起被扔掉。我们对某些大型、具有国家重要性的银行的信贷质量有信心,这使我们有信心在行业层面的恐惧推动利差普遍扩大时进行选择性增加。高质量的资产支持部门相对于无担保公司仍然提供引人注目的相对价值。在信贷方面,我们的立场是赚取目前可获得的高水平收入,而不是对持续的信贷利差收窄进行押注。”
Matt Eagan,卢米斯塞尔斯投资级债券基金的投资组合经理:
“进入去年,人们对经济衰退感到紧张和担忧。我们也是。我们认为经济衰退的可能性比以往任何时候都要高。但我们也意识到,从估值的角度来看,很多坏消息已经反映在价格中。这对人们来说很难理解,因为利差在视觉上看起来相对较小。但我们明白,损失也将非常低。我们看好的一些领域包括消费周期股、银行/金融和与技术相关的企业部门。”
Francisco Rivera,富兰克林联邦免税收入基金的投资组合经理:
“我们对经历信用质量改善和利差收窄的A级和BBB级信用证券保持超配仓位。尽管AAA级市政债券的估值相对较高,但BBB级信用利差保持健康,并且预计将继续推动2024年的业绩。”
沃伦·皮尔逊和帕特里克·布朗,贝尔德核心增强债券基金的投资组合经理:
“我们对通用指数保持持续中性。这使我们能够充分参与利率在第四季度的上涨,并专注于利差部门的相对价值工作。作为一个多部门基金,拥有充足的流动性层次,包括美国国债,使我们能够灵活地在利差部门的弱势期间增加头寸,并在强势期间卖出。”