英国（GBP/USD）通货膨胀、选举风险促使债券投资者减持英国国债-彭博社

去年在英国债券上的押注最终对Federated Hermes的一位基金经理产生了回报。现在，她不太确定这是一个赢家交易。

伦敦这家公司的高级固定收益投资组合经理Orla Garvey在2023年底的强劲反弹后削减了英国国债头寸，获利了。鉴于市场已经定价了央行降息，而且还存在通胀和可能带来新政府的选举等风险，2024年的投资案例看起来不太令人信服。

Orla Garvey来源：Federated Hermes这一观点与BlackRock Inc.本周的警告相一致，后者称英国政党之间的支出承诺可能引发英国市场的动荡。而全球投资者对于2024年是否会成为债券年表示不确定，2023年被贴上了这个标签，但直到年底才出现了逆转，给投资者带来了沉重的损失。

“我认为在定位自己的方式方面，前景要透明得多，” Garvey在一次采访中说道，指出市场已经大幅增加了对英国央行降息的赌注，这使得这一赌注更加符合美联储和欧洲央行的降息赌注。“现在已经完成了。”

投资者将密切关注英国通胀是否能继续放缓，以支持降息的案例，因为11月的3.9%的数据远远低于预期，激励了英国国债年末的反弹。英国央行行长安德鲁·贝利将在周三晚些时候向议员们陈述他对前景的看法。

英国债券在新年伊始就处于下行状态，10年期收益率上升至约3.80%。尽管仍远低于最近的历史峰值约4.75%，因为它们在2023年底之前下滑了超过一个百分点。基金的需求持续强劲，周二的英国国债拍卖创下了创纪录的竞标。

“去年大部分时间我们一直持有英国国债，因为我预计通货膨胀会迅速下降，所以对我来说，去年是一个令人不安的一年。但情况已经明朗，”联合领导联合赫尔墨斯可持续全球投资级信用基金的加维说道。这家总部位于宾夕法尼亚州匹兹堡的公司管理着7150亿美元的资产。

加维认为，随着能源账单下降和劳动力市场的紧张程度减轻，通货膨胀将进一步缓解。然而，在短期内存在“重大不确定性”，因为4月份将迎来更高的国民最低工资，以及随着英国央行降息预期升温，房屋市场的复苏导致抵押贷款成本下降。交易员已经将央行决策者在2024年削减利率约125个基点的政策因素考虑在内。

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对于全球投资者来说，情况也类似，他们对于不同央行何时开始转向今年放松货币政策存在疑虑。前债券之王比尔·格罗斯刚刚表示，他现在正在避开美国国债。

在英国，预计在2025年1月之前举行的选举加剧了不确定性。投票的时间也不明确 —— 尽管首相里希·苏纳克（Rishi Sunak）已经暗示可能在2024年下半年举行，但也可能会提前举行。加维（Garvey）还指出了出现悬浮议会的风险，即没有任何政党拥有足够的席位获得绝对多数，与广泛预测的基尔·斯塔默（Keir Starmer）领导的反对党工党的绝对胜利相悖。

“就有很多这样的事情 —— 这对货币意味着什么？对英国周围和财政故事周围的一般风险情绪意味着什么？是否存在另一次主权债务问题的可能性？”她说，指的是2022年承诺未经资金支持的减税措施搅动了英国国债市场的动荡。选举风险一直在“我脑海中。”