市场为无风险联邦套利交易到期做好准备 - 彭博社

一种诱人的无风险套利机会即将结束，因为美联储的最高银行监管官表示，央行不太可能续展去年银行危机期间设立的关键贷款设施。

银行期限融资计划在那场动荡中支持了贷款人，“实际上是作为一项紧急计划建立的，”美联储监管副主席迈克尔·巴尔在周二的一次活动上表示。BTFP计划定于3月11日到期，最近几周吸引了大量用户，因为交易员希望以比其他选择更有吸引力的利率锁定贷款。

巴尔的讲话发生在美联储理事米歇尔·鲍曼在讲话中提到该计划将在几个月后结束的一天，引发市场上的一系列讨论，认为这可能意味着该计划不会续展。最近几周BTFP的使用量飙升至历史最高水平，引发了对美联储的不适问题，即银行是否应该能够以这种方式套利他们的设施。

“这对任何人来说都不应该是意外，但比预期更早的公告对我来说表明，美联储对银行利用任何旨在应急支持的设施进行套利的容忍度确实有限，”德意志银行AG策略师史蒂文·曾表示。

BTFP Boon

该程序的使用情况——允许银行和信用社以美国国债和机构债作为抵押品借款长达一年，根据最新的美联储数据，截至1月3日的一周内达到了1410亿美元的新高。

这是因为BTFP利率，计算为一年期隔夜指数掉期利率加10个基点，随着交易员增加对2024年更多降息的押注，已经下降。符合条件的机构发现通过这一新兴设施借款更便宜，支付约4.93%，并有机会将这笔现金存入央行账户，获得5.40%的利息。

在硅谷银行倒闭后，BTFP是在美联储的紧急授权下启动的。这允许在“异常和紧急情况”下获得财政部批准的广泛计划。美联储董事会一致批准了这一计划。

然而，自推出这一借贷计划以来，对银行存款外流和证券未实现损失的担忧已经减轻。美联储官员还试图引导机构利用其他借贷设施，包括常常受到污名化的贴现窗口和常设回购设施。

这并不会损害BTFP的吸引力，只要它还存在。银行很可能会继续利用它，直到它到期，因为他们寻求增加储备资金。

美国银行公司美国利率策略主管马克·卡巴纳表示：“银行选择在预期该设施到期前进一步增加他们的流动性缓冲。如果美联储将会朝着降息的方向发展，银行体系的风险已经得到缓解，那么在选举年需要续订这一设施吗？”