经受挫折的经济学家对美国软着陆持有希望，期待美联储降息 - 彭博社

新泽西州贝尼恩的一家批发商店外的购物者。

摄影师：Angus Mordant/Bloomberg过去几年通货膨胀的过山车式波动让经济学家们对他们的预测能力感到谦卑，但他们对美国经济最终实现软着陆并降低联邦储备利率持有希望。

在周日结束的经济学界年度三天会议上，许多与会者承认他们在预测后疫情时代经济和通货膨胀前景方面所面临的困难。许多人未能预料到通货膨胀会迅速飙升至数十年来的高点，然后错误地认为只有经济衰退才能将其拉回。

“我们并没有真正理解为什么通货膨胀首先飙升，”密歇根大学教授詹姆斯·海恩斯说道。“我们或许不应该对它比我们预想的下降速度感到惊讶。”

通货膨胀的下降——联储最喜欢的指标从2022年6月的7.1%高点下降至2022年11月的2.6%——让在德克萨斯州聚集的经济学家们对其能够在不引发经济衰退的情况下回归联储的2%目标抱有希望。

“转折点很难预测，所以我认为我们应该对此谦卑一些，”加州大学伯克利分校的教授Emi Nakamura说道。但“目前看来这是相当有可能的。”

这对美国总统乔·拜登来说将是个好消息。由于选民对生活成本飙升感到焦虑，他的民意支持率一直下滑，如果美国陷入衰退，他在11月再次赢得连任将面临更大的阻力。

根据美国经济学会的经济学家们的观点，价格压力的减弱也应该让美联储降低利率，尽管可能不会像投资者预期的那样迅速。

联邦基金期货市场的交易员们打赌，第一次降息将在三月份进行，到年底时，美联储将把利率降至约4%。目前，美联储的目标是将基金利率维持在5.25%至5.5%的范围内。

降息

“毫无疑问，他们今年将会降息，”摩根士丹利首席美国经济学家艾伦·曾特纳在会议上表示。但是“他们可以耐心等待，可以慢慢来。”她预测美联储的第一次降息将在六月份进行。

斯坦福大学教授约翰·泰勒曾对美联储最初延迟收紧信贷政策表示严厉批评，他表示，自2022年3月开始的大幅加息后，美联储在抑制通货膨胀方面远没有之前那么落后。

如果通货膨胀继续下降，“我们将会有更低的利率，”泰勒表示，他的同名经济规则被各国央行用来指导货币政策。他暗示利率最终可能会降至3%至4%。

但这并不意味着前方一片晴朗。其中最主要的风险是：地缘政治冲击，比如中东战争扩大导致油价飙升。

这可能会动摇仍然脆弱的通货膨胀预期，并冒着重演上世纪70年代出现的通货膨胀螺旋上升以及随之而来的深度衰退的风险，伦敦政治经济学院的里卡多·雷斯表示。

“我认为我们离一个永久性问题只差一次冲击，”他说。但他认为发生这种情况的可能性很小，相信通货膨胀甚至会在年底恢复到2%。

模型依赖

在对去年经济学家们犯了什么错误进行剖析时，西北大学教授珍妮丝·埃伯利在会议上表示，这个行业过于依赖建立在过去经济关系基础上的计算机模型。这些模型表明，需要一场衰退来打破通货膨胀，就像上世纪70年代发生的那样。

“我们永远不应该信任我们的模型，”这位前美国财政部官员表示，尤其是在一次百年一遇的大流行病之后。她补充说，当时她就怀疑这些模型过于悲观。“模型是极端的简化。”

哥伦比亚大学的马丁·乌里贝在会议上提交的一篇论文中提出，应将模型覆盖的时期延长到二战前，那时通货膨胀飙升更为常见，也曾发生过一次大流行病。

美国能够避免衰退的一个重要原因是经济的所谓供给侧增加。这在一定程度上是由于解开了因大流行病而导致的供应链混乱，使汽车和其他商品的价格大幅上涨。

埃伯利表示，这些压力“并非短暂的。它们是持久的，”回顾了2021年通货膨胀激增初期关于它会持续多久的辩论。“但它们并非永久的。”

经济学家更加惊讶的是劳动力参与率的增加，特别是女性劳动力参与率的上升和移民人数的增加。

“经济的供给方面以一种更加支持性的方式回归，这比大多数人预期的要乐观，” 埃伯利说道。“这是最令人鼓舞的部分，因为这意味着你可以保持强劲增长而不会对通货膨胀产生上升压力。”