国债暴跌，因就业增长放缓，对联邦储备削减的赌注增加-彭博社

国库交易员坚定支持对联邦储备委员会在2024年大幅降息的赌注，即使一系列就业和服务行业数据在周五使收益率出现剧烈波动。

与联邦储备会议日期相关的掉期合同再次定价几乎有六次四分之一的降息，并且在三月份降息的政策利率下降的可能性超过70%。尽管这些赌注在一份超出预期的就业报告和高工资的情况下有所减少，但市场很快就在对工资单报告的深入阅读、对11月工资单的大幅修订以及美国服务行业的疲软阅读后反弹了。

收益率同步上升，随着就业数据的立即反弹，然后投资者利用收益率的上升来抢购国债，随后暴跌。

阅读更多：你了解点图吗？理解联邦储备委员会的预测：简介

掉期增加了三月降息的定价

由于ISM服务数据的弱势组成部分，三月份的降息几率约为70%

来源：彭博社

由隔夜指数掉期和SOFR期货隐含的联邦利率目标变化。联邦点使用插值。

年初国库收益率的反弹是在2023年最后两个月债券急剧上涨的信号之后出现的，表明联邦储备委员会正在转向更加鸽派的货币政策。但是，截至周四收盘，今年迄今为止债券下跌了0.75%，收益率仍然保持在较高水平，市场上许多人都欢迎利率上涨为重新调整他们的赌注提供了机会。

“市场远远超出了美联储的预期，”黑岩全球固定收益首席投资官里克·里德在彭博电视台上说道。“我认为你可以开始持有利率，这次回升很好，”他说，并补充说他相信美联储可能会在5月或6月首次降息。里德表示，如果利率再上涨15到20个基点，他将对国债感到“非常兴奋”。

美国两年期国债收益率在美国早盘交易中上涨了近10个基点，达到约4.48% —— 自去年12月中旬以来的最高水平 —— 然后回落至约4.33%。这种最受美联储政策影响的利率本周上涨了约8个基点。截至上午中旬，各期限的收益率均有所下降，全球基准10年期利率约为3.97%，远低于周五最高水平约为4.10%。

黑岩全球固定收益首席投资官里克·里德对收益曲线的看法是，他认为长期基金利率“最终将达到2.5%-3%”。

这些波动是在一份非农就业报告公布后出现的，报告显示经过对前两个月的数据进行下调后，就业人数增加了21.6万。失业率保持在3.7%，因劳动力规模缩减，而平均每小时工资比一个月前上涨了0.4%。与此同时，供应管理协会12月份的服务业整体指数下降了2.1个点，为去年3月以来的最大降幅，降至50.6。尽管指数仍高于50这一表示扩张的水平，但它是全年第二低的水平。

“尽管NFP强劲，但国债在数据发布后出现了令人印象深刻的买盘，这是对数据的膝跳式抛售的回应，”BMO Capital Markets的本·杰弗里说。“在ISM之后，这种涨势得到了延续。”

在年末的最后一次会议后，美联储政策制定者发布了关于联邦基金利率前景的新季度预测 — 预计今年总共将有三次四分之一的降息。美国中央银行在12月将其利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。美联储将于1月30日开始其为期两天的下次会议。

交易员现在正在为更多的波动做好准备，因为他们根据关键经济数据调整他们的展望。根据期货数据，看涨头寸 — 那些押注国债上涨的头寸 — 已经被削减，而一些新的空头头寸已经被加入。但也有一些趋势跟踪公司，比如AlphaSimplex Group — 该公司在2022年开始的收益上升中赢得了大笔资金 — 本周表示，它的信号现在对债券持有看涨。

阅读更多：AlphaSimplex在市场“史诗般”转变后退出空头债券押注

“我们现在得到的是创造波动性的东西，这是有道理的，”美利证券美国利率交易和策略主管格雷戈里·法拉内洛说。“这显然与美联储暂停和下一步的降息不一致。三月的会议仍然看起来很紧张，”他补充说，他更青睐短端。