欧洲央行的通胀之战还没有结束 - 彭博社

Craig Stirling

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头条新闻

尚未结束

欧洲央行一直坚称，将通货膨胀降至2%的目标绝非易事，而今天公布的数据正证明了这一点。

欧元区的年度消费者价格增长在12月份再次飙升至2.9%，这是8个月来的首次加速。在11月份的2.4%结果之后，实现看似近在咫尺的目标现在变得不那么迫在眉睫。

好消息是，能源的负担比以前要小，总体涨幅主要是由于德国决定在2022年底帮助家庭支付取暖费。

12月欧元区通胀

来源：欧洲统计局

但报告也强调了决策者们数周来一直告诉那些押注提前降息的交易者的观点——要确保消费者价格得到控制还需要时间。

“一旦我们看到通胀明显稳定地趋向我们的2%目标，货币政策可能会开始放松，”欧洲央行副行长路易斯·德·金多斯在去年12月底告诉西班牙报纸20 Minutos，“但现在还为时过早。”

加强警惕的理由是所谓的核心通胀，它剔除了能源等波动较大的因素。虽然从10月开始放缓，但仍明显高于欧洲央行的目标，达到3.4%。

那么官员们什么时候才能最终放松呢？这取决于他们来自哪里。法国、意大利和西班牙的决策者都预测他们自己国家的通胀率将在明年达到2%或更低。德国的央行认为这需要更长时间。

德国通胀将比其他地方更高

来源：欧洲央行、德国央行、法国央行、意大利央行、西班牙央行

目前，理事会成员们一直坚持他们需要在上半年观察工资谈判的结果。这意味着降息不会太快，一些投资者甚至在削减对2024年整体借贷成本下降幅度的赌注之后仍在押注反对这一前景。

这种对薪资压力的持续担忧可能会使欧洲央行比美联储更加谨慎。

富国银行策略师埃里克·纳尔逊告诉彭博电视台，与美国对价格和劳动力市场的双重关注相比，欧洲央行的单一通胀 mandate 会使法兰克福官员们对过早行动持谨慎态度。

“欧洲央行在历史上以采取较长时间来放松政策而闻名，或者在许多情况下甚至在周期后期收紧政策 — 我认为这一次情况会相对类似，” 他说。“在美联储明确和果断地转向降息之前，而不仅仅是谈论降息时，我认为欧洲央行将不愿成为第一个行动者。”

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需要知道的研究

哈佛商学院的塞巴斯蒂安·希伦布兰德最近的分析显示，自1980年以来，美国国债收益率的几乎所有长期下降都发生在联邦储备会议期间的三天时间内。

“换句话说，联邦储备指导了市场对实际中性利率的思考向下走”，包括克里希纳·古哈在内的Evercore ISI研究人员在周三的一份备忘录中写道。但是，“我们的分析表明这种模式在2022年中途崩溃”，直到2023年末才再次出现，他们写道。

那么发生了什么？收益率上升，因为投资者似乎认为数据表明实际中性利率“从长远来看将会更高”，即使“联邦储备并未证实这种信念”，Evercore ISI表示。

“对我们来说，市场似乎失去了信心，即在过去一两年的信息告诉我们，无论联邦储备发出什么信号，新的正常条件都将涉及更高的利率的独立评估。”该团队写道。“这是否会持续下去还有待观察，最终将由数据来解决。”

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