工作数据使华尔街对美联储政策路径的确认陷入困惑-彭博社

华尔街正在寻找方向，迎接周五的就业报告，这是投资者的下一个关键里程碑。

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“嘶嘶声”

去年大部分时间我们都在讨论美国是会出现硬着陆还是软着陆。

今年，也许更好的问题是，着陆到底是什么？我们会有着陆吗？

开始提出这个问题是合理的，因为美国经济似乎真的并没有多少放缓。今天早上我们得到了ADP就业报告反映的超出预期的就业增长和美国每周数据中低于预期的失业申请。对此，国债收益率继续上升，10年期收益率现在非常接近4%。

劳动力市场数据表明，只是出现了微弱的减速——正如法国巴黎银行的卡尔·里卡多纳今天在监控中所说的“嘶嘶声”。

“这只是更多的正常化 — — 这并没有达到事情突然崩溃的拐点，”Riccadonna说。“这可能会发生在年初。但我认为还需要几个月，直到我们开始考虑这个拐点。”

这种设置为2023年的最后一个非农就业报告创造了一个潜在的爆炸性背景。如果这个数据证实了我们从今天的数据中得到的乐观前景，它很可能会延长对美联储降息预期的重新定价。这已经在边缘上发生了，交易员现在正在定价3月降息的可能性为62%，而上周超过80%。

这些美联储降息的计算在市场上占据重要地位，这个市场不仅在上个月离开了派对，而且还把酒杯倒空了，然后又回去倒了更多。一些紧张情绪正在蔓延，正如我们本周在监控中听到的那样，一个慢于放松的央行将迫使重新定价在鲍威尔主席转为鸽派时飙升的资产。

今天，MetLife的Drew Matus发表了一则警示性言论。

“如果失业率继续下降，通胀率超过3%，我们根本不应该谈论降息，”Matus说。“我们应该考虑他们是否将不得不重新启动周期。”

努力寻找航空公司的赢家

头条新闻看起来令人沮丧：投资者对美国航空业不满意，2023年仅实现了4.5%的增长 — — 这是三年来的首次增长，远远低于标普500指数的24%的涨幅。美国航空公司的七天下跌直到昨天是自2021年以来最长的。

阴郁的天气掩盖了一些赢家，花旗集团的史蒂夫·特伦特表示，他对美国的联合航空控股公司和达美航空公司持最为乐观的态度（他对美国航空公司持中立态度）。

“我们试图提出的观点并不是要买入所有东西，而是要在那些具有非常特定特征的网络航空公司中进行选择，”他说。

他列举了三个关键特点：强大的联名信用卡。国际长途航线。以及正确类型的舱位供应，特别是在商务飞行不再是如此巨大的摇钱树的时代。他还表示，不断增长的美国经济也应该缓解人们对座位供应扩张的担忧。在疫情爆发前，每个可用座位英里的美国经济活动约为23美元，这是一个关键的行业指标。他说，现在已经增加到大约28美元。

美国航空公司蹒跚

标普500航空公司指数仍比疫情前水平下跌了近50%

来源：彭博社

“网络航空公司已经很好地适应了我所描述的新常态，”特伦特说。“我们大多数消费者一周只在办公室呆三天。这导致了一种混合旅行，可以说，对于高级经济舱有非常好的需求指标。基本经济舱是另一回事。纯国内航班也是另一回事。”

关闭数学：市场还是安全？

根据雷蒙德詹姆斯的埃德·米尔斯说，即使在最严重的政府僵局中，华尔街也能找到一些安慰。他表示，历史显示，在最近的联邦政府关闭期间，标普500指数平均上涨了3.2%。“从市场的角度来看，”他说，“我们忽略了政府可能关闭的事实，因为它总是会重新开放。”

或许他们应该担心这种瘫痪，AGF投资的Greg Valliere建议说。乌克兰、以色列和台湾的援助计划陷入了政治僵局，而这三个国家都面临着重大危险，对美国来说安全风险也很大

“如果没有任何行动，或者出现延迟——你当然不能排除这种可能——那会给我们的盟友们发送什么样的信号呢？” Valliere说。

这两种观点有助于界定华盛顿的利害关系，即国会共和党人与总统乔·拜登之间的对峙，共和党人将美国海外国防援助与边境问题上更加严厉的行动联系在一起。共和党的筹码是去年两个短期支出法案的到期日期——1月19日和2月2日，这些法案使政府保持开放状态。

“我们正处于要么达成重大交易，要么彻底失败的边缘，” Mills说。“你确实有这种感觉，共和党想要斗争。他们想要表明他们正在推动边境安全，并且想要争取比民主党想要的更多。”

共和党的另一个动力是：唐纳德·特朗普是该党总统候选人的热门人选，因此等待达成协议增加了他的破坏性言论在共和党试图向选民展示他们已经做了一些事情时更加响亮地回响的可能性，Mills说。

Valliere提出了妥协可能会是什么样子的总结：“实际上是一堵墙 — 我认为会是这样激进。更多的钱用于雇佣特工。遣返人员。这个法案中会有很多内容。共和党人最近几周已经变得更加大胆，要求更多。”

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